现代设计集团借壳上市尘埃初定棱光实业变身“设计龙头股”受追捧

10月24日晚间，由上海国盛（集团）有限公司（下文简称国盛集团）控股的上海棱光实业股份有限公司（下文简称棱光实业）发布了《重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易预案》，投资者期盼已久的棱光实业重大资产重组方案终于逐步揭开神秘的面纱。根据预案，棱光实业拟通过股份无偿划转、重大资产置换以及发行股份购买资产相结合的方式，以其全部资产、负债与上海现代建筑设计（集团）有限公司（下文简称“现代集团”）持有华东建筑设计研究院有限公司（以下简称“华东设计院”）100%的股权进行置换。重组完成后，现代集团将持有棱光实业51%股份，成为上市公司控股股东，国盛集团将成为上市公司第二大股东。

重组“三大步骤”同步实施，行业龙头孕育强劲增长预期

据知情人士披露，此次棱光实业的重组方案分为三个部分，一是股份无偿划转，公司控股股东国盛集团将其持有的棱光实业172 060 550股A股股份（占棱光实业总股本的49.44%）无偿划转给现代集团；二是重大资产置换，上市公司拟以全部资产与负债（预估值约9.6亿元）与现代集团持有华东设计院100%的股权（预估值约为10.8亿元）进行置换；三是发行股份购买资产，前述资产置换差额约1.2亿元由上市公司向现代设计集团发行股份进行购买。上述重组事项将互为前提、互为条件、同步实施。

仔细阅读华东设计院财报可以发现，此次重组注入的资产，不仅是现代集团最优质的资产，在中国的建筑设计行业内，这部分资产也堪称一流。数据显示，截至2014年3月31日，置入资产华东设计院总资产为32.5亿元，净资产为4.84亿元；近三年华东设计院营业收入分别为32.7亿元、35.2亿元和36.4亿元，呈稳步增长趋势。今年1～3月份华东设计院实现营业收入8.4亿元，归母净利润2 758.4万元，预计全年实现扣非后净利润将超过1.2亿元。虽然预案中未明确披露未来的盈利预测情况，但凭借华东设计院悠久的品牌历史和深厚的资源积淀、全产业链协同的业务格局和稳健高效的业务整合能力、前瞻领先的技术研发及应用、国际化外延发展的稳步推进，业绩增长前景值得期待！华东设计院未来上市后，资本实力将进一步夯实，盈利潜力也将进一步激发，特别是在近年来建筑设计行业集中度逐渐提高的大背景下，作为行业龙头的华东设计院竞争优势也将越发明显！

资产“低进高出”，切实保护投资者利益

预案显示，此次置入资产华东设计院预估值为10.8亿元，对应公司2013年静态及2014年动态市盈率分别为20.77倍与9.00倍，而同期境内同行业可比上市公司市盈率均值分别达到26.7倍及20.0倍。对照最近A股上市的设计类公司设计股份，其最新发行价达到58.95元/股，2014年市盈率已达33.8倍。

业内人士指出，资产的“低进高出”是切实保护投资者利益的做法，此次棱光实业置出资产预估值约9.6亿元，评估增值幅度为23.71%，符合借壳交易置出资产的市场平均增值幅度。

预案符合预期 将延续借壳市场高热

事实上，借壳上市一直是市场投资者关注的焦点，今年尤其如此。年初以来有近20家上市公司进行借壳重组，凡借壳上市股票基本都受到投资者的热捧，如科冕木业借壳重组消息传出后，已连续走出13个“一字涨停”；申科股份也在方案披露后连续涨停达到11个交易日……

一位券商研究员说：“虽然证监会去年明确了借壳上市审核标准与IPO等同，提高了借壳门槛，但在国内IPO排队上市遥遥无期以及终止IPO企业逐渐增多的背景下，仍有众多拟上市公司采取借壳上市这一途径，资本对借壳股的偏爱程度也跟新股一样，热度居高不下。”

作为上海国资改革的重大举措，棱光实业重组事宜备受市场期待。值得注意的是此次借壳方华东设计院于今年3月通过自贸区内的子公司，全资收购位列全球酒店餐饮室内设计领域前三甲的美国威尔逊室内设计公司，成为经自贸区完成的首单境外并购。通过此次收购，华东设计院不仅大幅提升了国际高端室内设计的竞争实力，实现产业链向高端延伸，国际化外延发展也更进一步。作为建筑设计的龙头企业，华东设计院不仅资产优良、市场竞争力强，未来发展战略、内涵式增长以及外延式发展也被市场看好。

上述研究员还表示，“现在棱光实业后期走势不是是否涨停，而是会有几个涨停板的问题，预案中的交易方式、估值基本符合市场预期，肯定会延续借壳股被追捧的热度。”“何况还要考虑到棱光实业停盘期间大盘的良好表现，补涨是肯定的。”

数据显示，自3月26日棱光实业停盘以来，上证指数逐步走高，截至10月20日，上证指数上涨14.2%。