市场相对低位区 做多套利为主

就小指数的波动结构看，涨势依然没有完。所以，如果你不是持有因不明原因而大幅暴涨过的品种，建议在相对低位的品种可以继续持仓待涨。大指数未来的上行，取决于地产龙头群体的上行。

我们说过，“两会”时会有一些政策细则出来，而人们对地产调控的担忧也会解除。实际上，仔细看一下政府工作报告，稳增长、保就业还是主题。因此，在货币供应量上，仍然是采取盘活存量、用好增量的策略。对于刚性对付的问题，常备借贷便利工具的推出，基本能覆盖大部分的需求。而积极的财政政策投向，会更有针对性。总体上看，人们对2013年的预期过于悲观，而实际的情况要比预期好得多。

我们注意到最近的市场虽然很悲观，但市场时有低价权重股隔三差五地冒出一两个放量上拉。这里面虽然有稳定指数重心的意图，但结合此前保监会放宽保资A股投资比例，推测确有规模型的资金在趁低进场。因此，我们判定恐慌的下行之后，必然会有一次因预期被证伪后的修复性上涨。

从政府工作报告中，可以看出未来中国经济三到五年的发展脉络。这里面有几个可以关注的方向。

第一，我们看到今年的军费预算增长12 . 2%，军队的被动防御转向主动防御。这就需要军工产业提供更多的支持，同时军工资产证券化会是一个中长期的方向，这与我们先前判断的军工产业是值得投资的方向是一致的。若是将国土防御推进到国境线之外的1500公里，海洋防御推进到3000公里，那么，在海工重装装备方向以及航天军工方向，将会有大的发展。因此，我们仍然建议对这个方向，要有足够的重视。关注它们的主要逻辑，是这个板块的权重足够大，流动性好，会令未来的主流资金更有兴趣。当然，对于一些已经大幅上涨的品种，还是要有风险意识。

第二，我们注意到政府工作报告提到第三产业对GPD的贡献比例达46.1%，这是2013年第一次超过第二产业的成绩。这已经表明这几年压抑粗犷式发展方式，并向新兴战略行业转型，已经取得了初步的效果。传统制造业的改革重组将是重头戏，新兴产业中的先进制造业、新能源、新材料类是未来的发展方向。而互联网消费首次被提出，国家在4G网络应用上仍然会加大投入。对此，我们认为小指数不能因为出现调整，就彻底看空，事实上是有一批前期暴涨的股需要调整，但大多数在低位的品种，其实与那些大涨的小票差异性并不大，它们更有理由补涨。

第三，高铁与核电方向仍然是国家所重视的，前者是大国外交的建立新丝绸之路的重要载体，后者则是低成本能源替代的方向。当然，不可否认的是，高铁建设是一个长期的过程，而在这个过程中，只有最先产生现金流的企业，才是你当下应该关注的标的。核电的发展，从成本考量是最经济的。日前已经出现中核工业与中广核拟挂牌上市的消息，这表明国家在能源布局上，已经有了清晰的思路。我们建议在这个方向，首先应该关注的是参与建设和原材料供应商，理由同样也是它们最先产生现金流。

就小指数的波动结构看，涨势依然没有完。所以，如果你不是持有因不明原因而大幅暴涨过的品种，建议在相对低位的品种可以继续持仓待涨。大指数未来的上行，取决于地产龙头群体的上行。而我们注意到深万科的年报情况其实很不错，即便这里只是一个反弹结构，也能为深成指的企稳作出相当的贡献。