经济运行总体平稳结构矛盾急待化解——2013年第四季度及全年宏观经济分析

张曙光 张 弛

一、总量态势

1.国民经济增长稳定

初步核算，2013年全年国内生产总值568845亿元，按可比价格计算，比上年增长7.7%。分季度看，一至四季度分别增长7.7%、7.5%、7.8%和7.7%。分产业看，第一产业增加值56957亿元，增长4.0%；第二产业增加值249684亿元，增长7.8%；第三产业增加值262204亿元，增长8.3%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.8%。全年万元国内生产总值能耗比上年下降3.7%。

全年全国规模以上工业增加值按可比价格计算比上年增长9.7%。分季度看，四个季度分别增长9.5%、9.1%、10.1%和10.0%。分经济类型看，国有及国有控股企业增加值同比增长6.9%，集体企业增长4.3%，股份制企业增长11.0%，外商及港澳台商投资企业增长8.3%。分门类看，采矿业同比增长6.4%，制造业增长10.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8%。分地区看，东、中、西部地区分别增长8.9%、10.7%和11.0%。

2.居民消费价格涨幅稍高于上年

全年居民消费价格比上年上涨2.6%，高于上年0.2个百分点。其中，城市上涨2.6%，农村上涨2.8%。分类别看，食品价格比上年上涨4.7%，烟酒及用品上涨0.3%，衣着上涨2.3%，家庭设备用品及维修服务上涨1.5%，医疗保健和个人用品上涨1.3%，交通和通信下降0.4%，娱乐教育文化用品及服务上涨1.8%，居住上涨2.8%。

全年工业生产者出厂价格比上年下降1.9%，12月份同比下降1.4%，环比持平。全年工业生产者购进价格比上年下降2.0%，12月份同比下降1.4%，环比持平。

3.劳动力供求持续下降

2013年末，16周岁以上60周岁以下（不含60周岁）劳动年龄人口91954万人，比上年减少244万人，占总人口的比重为67.6%，劳动力供给减少。60周岁以上人口20243万人，占总人口的14.9%。

2013年第四季度，据中国人力资源市场信息监测中心对全国104个城市公共就业服务机构市场供求信息的统计分析，用人单位通过公共就业服务机构招聘各类人员512.5万人，进入市场的求职者463.8万人，岗位空缺与求职人数的比率为1.10。与上年同期相比，该季度的需求人数减少近16万人，下降3.3%，求职人数减少约28.9万人，下降6.3%；比上季度分别减少了75.3万人和80.9万人，各下降13.7%和15.8%。东、中、西部市场岗位空缺与求职人数的比率分别为1.11、1.07、1.16，需求均略大于供给。

图1 GDP及规模以上工业增加值单季同比增长率（%）

图2 价格水平单季同比增长率（%）

4.外汇储备余额继续增加

年末，国家外汇储备余额为3.82万亿美元，比上年末增加5100亿美元。年末，人民币汇率为1美元兑6.0969元人民币。

二、因素与结构

1.固定资产投资增速微降 商品零售额增长稍落

全年固定资产投资（不含农户）436528亿元，比上年名义增长19.6%（扣除价格因素实际增长19.2%），比上年回落1.3个百分点。其中，国有及国有控股投资144056亿元，增长16.3%；民间投资274794亿元，增长23.1%，占全部投资的63%。分地区看，东部地区投资比上年增长17.9%，中部地区增长22.8%，西部地区增长23.0%。分产业看，第一产业投资9241亿元，比上年增长32.5%；第二产业投资184804亿元，增长17.4%；第三产业投资242482亿元，增长21.0%。

全年社会消费品零售总额234380亿元，比上年名义增长13.1%（扣除价格因素实际增长11.5%），比上年回落1.2个百分点。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额118885亿元，增长11.6%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额202462亿元，比上年增长12.9%，乡村消费品零售额31918亿元，增长14.6%。

2.进出口增长回升 总体规模世界第一

全年进出口总额41603亿美元，超过美国，居世界第一，同比增长7.6%，比上年加快0.9个百分点，但波动明显。其中，出口22100亿美元，增长7.9%，进口19503亿美元，增长7.3%。进出口相抵，顺差2597.5亿美元。进出口总额中，一般贸易21973亿美元，比上年增长9.3%，加工贸易13578亿美元，增长1.0%。出口额中，一般贸易10876亿美元，增长10.1%，加工贸易8608亿美元，下降0.2%。进口额中，一般贸易11097亿美元，增长8.5%，加工贸易4970亿美元，增长3.3%。

3.财政收支同时增长 地方收支增长快于中央收支

2013年1-11月累计，全国财政收入119650亿元，比上年同期增加10747亿元，增长9.9%，比上年同期回落2个百分点。其中，中央财政收入57083亿元，同比增长6.5%，地方财政收入（本级）62567亿元，同比增长13.1%。同期全国财政支出114697亿元，比上年增加9802亿元，增长9.3%。其中，中央财政本级支出17746亿元，同比增长4.7%；地方财政支出96951亿元，同比增长10.2%。

4.货币供应稳定增长 新增贷款近9万亿

2013年末，广义货币(M 2)余额110.65万亿元，同比增长13.6%，分别比11月末和上年末低0.6个和0.2个百分点；狭义货币(M 1)余额33.73万亿元，同比增长9.3%，比11月末低0.1个百分点，比上年末高2.8个百分点；流通中货币(M 0)余额5.86万亿元，同比增长7.1%。全年净投放现金3899亿元。全年人民币贷款增加8.89万亿元，外币贷款增加935亿美元；全年人民币存款增加12.56万亿元，外币存款增加284亿美元。

5.银行间市场成交减少 同业拆借利率上升

全年银行间人民币市场以拆借、现券和债券回购方式合计成交235.29万亿元，日均成交9412亿元，日均成交同比减少11.1%。12月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为4.16%，分别比11月和上年同期高0.04个和1.55个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为4.28%,分别比上月和上年同期高0.16个和1.66个百分点。

6.上证综指震荡下行 未显反弹上行迹象

四季度，A股继续震荡走势，反弹无力转而向下。12月上证综指反弹至前高2260点，随后一路向下并迅速跌破2050点的支撑位，今年1月重回“1时代”。下半年来，欧美经济处于加快复苏，美国缩减QE，国际资本走向发生变动。国内经济增长趋缓，经济结构调整不力，投资者信心仍然不足。从技术面看，上证综指目前仍处于震荡趋势，没有迹象或证据表明股市的反转和新一轮长期上升趋势。

三、政策效应

1.总体判断

2013年，中国经济总规模达568845亿元，比上年增长7.7%，四个季度增长率分别是7.7%、7.5%、7.8%和7.7%，与年平均增长率的差距只有0.1－0.2个百分点，工业增加值增长9.7%，四个季度增长率的最大差距为1个百分点。粮食超过6000万吨，连续11年获得丰收。居民消费价格上涨2.6%，稍高于上年。实现了政府年初确定的“保增长、稳物价”的经济目标，经济运行总体平稳。

从增长结构看，第三产业的增长继续快于第二产业，是一个可喜的变化，原因部分在于总体增长趋缓，部分在于产能过剩的压力，部分在于调整的结果。从需求结构看，投资和消费的增长均稍减慢，而进出口的增长则有所加快，总规模超过美国，但服务贸易的差距巨大，对增长贡献最大的仍然是投资，贡献率达54%，投资依赖的特征仍很明显。

问题在于，这种态势能否继续和长期保持。因为，低成本扩张的时代已经结束，经济增长潜力下降的事实已很明显，中国经济正在从高速增长转向中速增长。更为重要的是，在政府主导的增长方式和集权体制维稳治理造成的障碍下，结构性矛盾并未缓解，一方面是投资过度依赖造成的产能过剩还在加剧，另一方面，为了稳增长又不得不增加投资。一方面城乡分割的城镇化造成城镇的无效扩张已经相当突出，另一方面，政府为获取土地增值收益大规模圈地仍然到处风行，并从大城市向乡镇蔓延，城镇化变成了土地的城镇化。

2.消费增长和消费结构

在经济运行和经济增长中，消费始终是一个特别重要的方面，中央政府重视民生，各级政府都打民生牌，消费情况就值得特别关注。

从社会消费品零售额的情况来看，基本上呈现出逐季加快的态势，从一季度增长12.4%提高到全年增长13.1%，即使扣除“双十一”网购狂欢的效应，也还有12.9%的增长。不过，全年增长13.1%，扣除价格因素实际增长11.5%，分别低于上年0.8和0.6个百分点，且实际增长率也低于2011年，这是值得注意的。

大家知道，新一届党政领导上台以来，加大了反腐倡廉的力度，与三公消费有密切联系的高档餐、饮、旅游业受到冲击。2013年出现下降和负增长。餐饮业上市公司2013年半年报显示，全聚德实现营业总收入8.5亿元，同比下降6.52%；湘鄂情上半年的净利润为－2.2亿元，同比大降388.08%。在香港上市的小南国也未能幸免，上半年的净利润下降43.3%。

图3 投资与消费单季同比增长率（%）

图4 进出口单季增长率与贸易顺差单季值（%，美元）

从酒业来看，2013年是痛苦的一年。高档酒销量下降，价格崩盘，中低档白酒缺位，一线酒企面临转型，二、三线酒企受到挤压，全行业陷入衰退。

从旅游业来看，冷热变化明显。据中国旅游业饭店协会调查，全国多个城市的2000多家三星级以上星级酒店的平均出租率跌破了60%的保本线，1－11月，南京五星级酒店出租率同比下降1.9%，四星级下降3.7%，三星级下降3.4%。13家上市旅游公司前三季报显示，9家公司利润同比下滑，其中两家公司亏损，三特索道实现归属于总公司股东的净利润为亏损2114万元，同比下降132%，西安旅游实现归属于母公司股东的净利润为亏损661万元，同比下滑128%。中青旅实现归属于上市公司的净利润为2.14亿元，同比下降18.7%。

从公车采购和航空旅客的情况来看，据中国汽车工业协会公布的资料，2013年全国汽车产销量分别为2211.68万辆和2198.41万辆，再次刷新全球记录，分别比上年增长4.8%和13.9%。但由于受政府限制三公消费的影响，豪车的市场销售结构和公车采购格局发生了变化。进口豪车市场可能会出现负增长。与此同时，奥迪、宝马等却均出现了两位数的增长。

这种情况能否持续？现在的规定能够坚持多久，还得观察。反腐重在制度建设，重在公开和社会监督。

3.货币政策和互联网金融

2013年，我国社会融资规模17.29万亿元，为年度历史最高水平；其中，人民币贷款8.89万亿元，创四年来新高，占同期社会融资规模的51.4%。然而，6月份发生的钱荒和流动性冲击，从下半年开始演变成一种习惯性的频发现象，每到月底就紧张。特别是10月以来，又重演了同业拆借利率急速飙升的情况，十年期国债收益率大幅攀升，11月底达到4.7%，形成了“贷款创新高”和“流动性紧张”同时上演的双簧戏，央行的货币政策陷入两难境地。近日，这台戏又再度上演。节前市场资金利率大幅飙升，21日14天银行间拆借利率达7.9%，央行重启暂停的逆回购，放水2500亿元以稳定市场。

在现行体制下，流动性冲击的压力主要来自货币需求，而央行的货币政策却主要甚至只能以货币供给来应对，由于政府在资源配置中起决定作用，地方政府的高增长意向和国有部门的强扩张冲动，因而中国经济的货币需求非常旺盛，并形成政府和国有部门通过投资进行货币创造的特殊机制。由于经济中非市场化的力量非常强大，可以通过行政获得信贷资源，不仅能轻易借到钱，而且借钱不怕贵，实际上是借钱不还，因而无论是总量政策，还是价格手段，都无法影响这些行为主体的投融资行为。结果是，一方面大量信贷资金没有进入实体经济，而投入到钱生钱的高收益领域，体外循环的雪球越滾越大，形成巨大的“钱窟窿”，另一方面，央行又不得不投入更多的货币去补窟窿，导致恶性循环不断重复，资金价格越来越高，企业融资难度越来越大，经济运行不断地“避实就虚”。

2013年下半年以来，“降杠杆”和“去产能”是央行货币调控的一大思路，近期央行的公开市场操作连续暂停五期逆回购，也传递了“紧平衡”的政策信号，上述重启逆回购是节前的一种托底操作，并不意味着政策放松；相对于过去几年的情况，今年的货币投放将会收紧。这必然会影响到金融改革和金融监管。

一是对影子银行的监管会加强，但调控力度很难把握。二是民营银行的发展也不会快，要改变国有银行垄断的局面，绝非中短期可见。三是外资银行出现新的动向。到2013年10月底，新设分行17家，不及前两年合计的30%，开设代表处5家，只有前两年总数的36%；与此同时，美资银行全面退出四大国有银行持股，中信银行遭西班牙对外银行减持，德意志银行和皇家苏格兰银行先后结束在中国大陆的零售业务，前8个月，有6宗外资银行关闭分行的申请获批。

2013年，中国汇市热闹非凡，大大超出人们的预期。人民币对美元中间价从上年12月31日的6.2855升至年末的6.0969，累计升值1886个基点，升幅达3%；相对于上年154个基点、0.24%的升幅可谓大跳跃。据此可以推算，今年人民币再升值1.6%左右，即可“破6进5”。这一点也许不会有太大的悬念。

在2013年，电子商务和互联网金融的发展如火如荼，值得关注。这不仅对传统商业和传统金融形成冲击，而且也对金融和经济理论与政策提出挑战。

从电子商务来看，前三个季度的市场规模达到7万亿元，接近上年全年的8万亿元，有人预测全年会超过10万亿元，可见中国消费潜力之巨大。从互联网金融来看，据网贷之家的资料，平台总成交量2010年为6亿元，此后每年以500%的增长，2013年将达到1000亿－1200亿元。

互联网金融为什么会有这么大的发展？

首先，是互联网技术的突破。2013年是中国互联网爆发元年，互联网从窗口变成了引擎，从PC到了手机，无时不网络，无地不网络成为现实。互联网正以不可阻挡之势改变生活，推动进步。

其次，是从电子商务到互联网金融符合事物发展的规律。如果回顾一下货币产生的历史和金融发展的千年史，那么，从互联网购物到互联网借贷几乎是在一夜之间完成的。

再次，更为重要的是巨大社会需求推动。长期以来，中小企业融资难一直困扰着中国经济，民营企业的日子的确是“冰火两重天”，而与传统金融相比，互联网金融有着无法比拟的特征，有人将此概括为：第一是门槛低，体现了普惠金融的概念，融资是公民的基本权利，互联网金融实现和赋予了这样的权利；第二是便宜、便利、经济；第三是有理财的功能，城乡居民通过互联网理理小财，能够培养由资金到资本的重要理念；第四是绿色，美丽中国、环保等需要这样的绿色经济。

最后，互联网金融才开始发展，还很不完善，在互联网金融热中，难免出现这样那样的问题。这是一切新生事物都避免不了的。如何化解现有风险，保证互联网金融的健康和顺利发展，也是一个值得研究和解决的问题。

四、趋势预测

2014年，既是复杂多变的一年，有很多不确定的因素，也是有希望的一年，确有一些向好的迹象。

从国际经济形势来看，2013年12月份美国的失业率从7%下降到6.7%，经济增长有所加快，复苏有望；美联储12月会议决定，将购买美国国债和抵押贷款担保证券的规模从850亿美元缩减为750亿美元，如果今后继续这样做，到2014年底就会完全停止购债操作。欧洲经济相对困难，但也渡过了欧债危机的困难期，今年有可能恢复增长。日本经济也开始摆脱20年的衰退和疲态。因此，各大机构都调高了今年的经济预测。由于美国货币政策的调整，必然会影响到国际资本的流动，对新兴经济体的发展带来了更大的不确定性，巴西、印度、俄罗斯都出现了一些新问题，中国对外贸易的环境会有一些改善，但金融体系和运行环境的不确定性会增大。这是需要认真对待的。

从国内经济运行来看，十八届三中全会的确带来了一些新的变化，从上到下、各个部门、各个地区都在大讲全面深化改革，北京和广东率先提出贯彻决定的意见，各地也会效法，但关键不在怎么讲，而在怎么做，落实才有真变化。因为目前的改革的确存在着不少悖论。一是中国目前的问题主要是政府过分强势，不仅控制着很大一部分资源，而且过多地直接干预经济活动，虽然《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称《决定》）指出要使市场在资源配置中起决定性作用，但实际上起决定作用的还是政府，因此，改革的主要对象是政府，但是，中国的改革又要依靠政府，靠政府自我革命，自我限权削权，这有点与虎谋皮的味道。二是改革的方向是分权放权，但改革又需要权威，一些人鼓吹新权威主义，企图通过集权达到分权的目的，这也是一件悖谬的事情。三是改革的目标是要建立统一开放平等竞争的市场，而且有了公有经济和私有经济都是“社会主义的经济基础”和公有产权和私有产权都要“保护”的提法，但同时又提出要大力增强国有经济的控制力和影响力，这似乎也不大合拍。因此，如果首先能够把《决定》中提出的某些具体和实在的东西认真贯彻实施，如放开二胎、取消劳教制度等等，同时在一些重要方面，先突破一点，然后推广，也许会收到一些成效。在这种情况下，宏观政策以稳定为主，不会有太大的调整，经济增长目标也不宜过高，能有7%－7. 5%的增长，就是很大的成绩。据此，对2014年第一季度和全年的预测见下表1。