铜价下行空间仍相当可观

很多人开始关注铜，因为它终于开始下跌了，而且是>中击式的垂直下跌，反弹的毫无骨气，让我想起了过去的棉花和糖，任何一笔交易，好的进场确实是成功出场的一半，最安全、获利潜力最大的投资，几乎都是在没人注意的时候。铜作为金属类中一直抗跌的品种，已经在人们过去不停看衰他的时候给了投资者多次打击，但这一次却是对之前频繁折磨的集中弥补。

本周工业增加值与消费同步下移，投资增速回落近2个百分点至17.9%，特别值得关注的是房屋销售显著萎缩，房屋销售额增速由201 3年累计26.3%跌至-3.7%，且房地产开发企业到位资金增速亦跌幅过半，由2013年累计26.5%跌至12.4名，从数据上佐证了年初商业银行对个人房贷与地产融资的收紧，也就是说，楼市风雨已呈激荡之势，而投资增速亦存失速下行的风险，同时当下仍未到“防风险、守底线”政策出牌的敏感时点，预计市场反弹力度仍将非常有限。

似乎没有什么消息值得乐观，包括铜市的基本面，最近关于融资铜的问题又被深挖，更多千亿融资铜空手套白狼的手法被揭秘，期间的风险也逐渐显现出来，超日债黑天鹅可谓雪上加霜，给金融属性极强的铜市又去掉了一层光环。

目前，全球在建铜矿项目众多，且不乏大型项目。据不完全统计，中国以外在建和扩建铜矿项目超过40个，合计铜产能约300万吨/年。而国内在建曹洁铜矿项目虽规模不大，亦呈增长之势，大都计划在最近两年投产。预计今年的铜精矿含铜产量达160万吨，增幅为4.8%。

综合来看，201 4年全球铜精矿市场依然保持供应宽松局面，有利于国内原料进口，且废杂铜进口有望回升，国内精铜产量仍将保持较快增速，预计达到715万吨，比2013年增长10.8%。在供应不断增长的背景下，全球经济低迷，对铜需求造成拖累，同时，中国铜消费从过去的高速增长转变为相对低速增长，对全球铜消费增长的贡献度将有所降低。我们不难看到，不论是持续走弱的比价关系还是沪铜盘面的弱势都表明铜价此次下跌的主要动力在国内。

就技术面而言，铜价已经下破长期的震荡中枢，开始折返之前的震荡区间，下行空间仍然相当可观。

应该说，历史会重演，因为市场中人性从未改变，没有事物是永远向上的，也没有商品会总是保持强劲，价格总是有进有退，有盛有衰，有些品种可能因为人为因素或是基本面因素开始表现的非常坚挺，它的节奏放缓需要一个长期的过程，有些品种可能存在自身的问题一直不被发现，比如大量的融资贸易，但一旦揭开沙丁鱼罐，其便会急速恶化急转直下，事物的盛衰和涨落是基本原理，市场如此，铜价也如此。

曾经带来奇迹的品种是个神话，也只有神话破灭时他的冲击力才够震撼，我们依然保持对铜市偏空的看法，可能在诸多工业品开始下跌乏力时，铜的下行风险才刚刚开始。