还敢买黄金吗？

张延陶

又到了传统的黄金销售旺季，2013年的暴跌惨剧尚未剧终，QE的退出又狠狠地重创了黄金。

有人已经在疯狂抄底，然而年初金价的反弹是否只是一波杀人浪？退潮后将有更加凶狠的巨浪，正在准备将人吞噬？

一方面是面对金价有可能继续下跌的恐惧，一方面是押注金价强势反击的贪婪。还敢买黄金吗？

QE为黄金退烧

黄金热终于在2013年彻底退烧，30年内最大跌幅。“13”这个在西方不吉利的数字成为了笃信黄金者们的梦魇。水能载舟亦能覆舟，谁都清楚，QE将黄金捧到了1888美元/盎司的峰值，而黄金的失势也是直接拜它所赐。

黄金是否还有翻身的可能，不妨听听美联储新掌门耶伦的说法：“黄金是这样一种资产，如果人们很害怕金融市场可能发生灾难，或者遇到经济困难和尾部风险，就会想要持有黄金。

金融灾难、经济危机，如果二者是耶伦眼中金价上涨的充分条件，那么投资客就要失望了。众所周知，美国经济的复苏进程即便路遇坎坷，但是没有人能够否认非农就业的总体好转以及失业率的持续下降。

中国消费需求旺盛

但是，耶伦的话仍给黄金留下了些许希望——蜂拥购买有可能推动金价。中国的黄金需求当仁不让的充当着这一角色。

虽然数据显示，2013年全球最大的黄金ETF SPDR持仓共流出超过550吨。但是，中国的黄金消费却达到历史最高。仅仅2013上半年的消费量就已经达到了706吨，2013全年突破1000吨已经毫无悬念。当投资需求开始疲软之后，金价终于回归实物需求的基本面。因此，中国、印度的黄金需求将会对金价形成支撑。

投行集体看空2014年金价

高盛研究主管Jeffrey Currie称，预计2014年末金价将跌至1050美元/盎司，但不会出现去年那样的大跌，更偏向于缓慢下跌，因投资者对美国经济重拾信心会刺激美联储进一步缩减QE。

美银美林首席策略师迈克尔.韦德默称，如果投资者停止卖出黄金，则价格可能稳定在 1200美元附近；但在最坏的情境下可能跌至1000美元。即使印度和中国黄金现货市场上的需求增长，也不足以阻止价格下跌。

巴克莱首席分析师GayleBerry表示，美联储将继续缩减量化宽松，同时因为中国新年之前有一些买需，空头回补会源源不断的流入。但是市场对黄金的偏爱仍然是浮躁并且短暂的。而印度方面，除非进口限制有所放松，否则至关重要的印度黄金买家们也无法接过黄金买需的接力棒。

德意志银行表示，美国债收益率走强以及股市风险溢价回落都将令黄金承压。结合历史以及其他数据对比来看，当前黄金估值依旧过高，意味着未来金价还有很大的下跌空间。金价最低将跌至725美元/盎司。

结论

QE退出的影响继续发酵，黄金价格正在由投资需求驱动转向实物需求驱动。在美国经济复苏企稳，中印需求仍旺盛支撑的共同作用下，2014年的金价仍可能呈现出“高不成、低不就”的走势。endprint