基金打新能力榜揭秘

常阳

从证监会宣布IPO重启、宣布将会有市值配售开始，股市上的老江湖就知道：一二级市场间无风险盈利的好日子又回来了。果不其然，新年后新股陆续上市，首日平均涨幅43%，让网下获配者、网上中签者喜不自禁。网上中签拼的是运气和资金，网下询价落在主承销商确定的有效询价区间内，获得配售，则有一定技术含量。参与网下询价的基金公司有65家，国泰基金、兴全基金脱颖而出，将其他对手远远甩在身后，账面盈利两亿有余，有何窍门？

《投资者报》统计发现，国泰兴全胜出的主要原因有两个，一是尽可能应用产品数量多的优势，多报价，每个机构报满3次；二是尽可能不做被剔除的10%，在自己认为可能的区间内重点布防，密集报价，大鱼小鱼一起抓。

截至2月21日，IPO重启后，50只新股网下询价，发布询价结果并上市交易48只。机构参与网下询价4.5万只次，获得网下配售887只次。《投资者报》数据研究部将繁琐的数据归类统计，结果显示，公募基金是网下询价主力，新股上市首日平均涨幅43%，只要获配，就等着数钱，合计浮盈23亿元，自然是满心欢喜。具体到各公司，国泰基金管理的产品报价次数、获配次数最多，报价1543只次、获配43次、浮盈收益2.37亿元；兴全基金命中率最高，报价793只次、获配27次，浮盈2.2亿元。

几家欢乐时，也有多家愁。多家公司获配只有一次，有16家基金被剃光头更为悲催。劳而无功的公司，要好好研究国泰、兴全基金网下询价获配的诀窍，这正是本文的目的所在。

国泰询价最积极 兴全命中率最高

成功的第一步，是态度要积极。通过网下询价获配盈利，各家基金公司态度显然不同。行业内第一梯队的大公司如华安、建信，虽然旗下基金众多，却只有部分基金参与新股询价，总次数并不多。

询价最积极的3家公司分别是国泰、招商、融通，分别是1543次、1121次、1058次，3家合计占到了全部基金公司合计值的18%，与新股询价次数最少的37家公司合计值接近。这也提示那些今后将网下询价发行的公司，路演时，可以重点到国泰、招商、融通3家公司试试，毕竟人家还是比较捧场。招商、融通又都在深圳，一家演完后到另一家也近。（表1：公募基金参与网下询价配售总况）

国泰参与了所有50只新股的网下询价。按照管理产品数量对比，国泰基金公司在行业内不算太大，公募基金只有44只，只有行业内领军公司管理产品的八成，但新股询价中，参与数量却是最多，加上国泰旗下管理的社保111组合、112组合、409组合、陕西煤化工企业年金、建设银行年金等，共51只，发动一切可以利用的品种，全员参与询价。

询价次数最多的前10个机构中，4个是国泰管理的品种。除了逢新必询外，还多次报价，充分利用询价规则，提高获配可能。（表2：国泰基金管理产品获配及报价明细）同样询价次数多、表现积极的公司还有融通、招商，其中，融通参与48只、招商45只。

国泰、兴业全球、融通3家获配次数最多，分别是43次、27次、20次，3家公司合计获配次数占到所有公司合计值的1/4。兴业全球询价45只新股，累计报价793次，获配27次，以获配次数除以报价次数来比较，兴全最高，是3.4%。（表3：兴业全球基金管理产品获配及报价明细）这些新股上市之后，首日平均上涨43%，是对参与询价工作最好的回报。参与新股询价最积极的国泰、命中率最高的兴业全球，浮盈都在两亿元以上。浮盈最多的10家公司中，上海基金公司占据一半，足见上海人的精明在新股询价中也占到优势。

国泰、兴全是通过怎样的报价技巧，提高了获配几率？

国泰参与600次

充分利用规则勤撒网

只有积极参与询价，才有可能获得配售。获配，必须先参与询价，基金公司中研究员众多，利用各种模型给询价新股报价，同一机构对同一股票，可以报3个不同价格，最高价与最低价不超过120%就是有效申报。基金公司可以充分应用这个规则，将管理的基金、社保、企业年金，每个产品给出3档报价，东方不亮西方亮，总有一网捞到鱼。询价时不要求申购资金到账，只是当报价落在定价区间内才需要缴款，也给询价机构留出准备资金的时间。

国泰是唯一参与所有50只新股询价的机构，询价产品次数也最多，达590次，每次可以给出3个报价，国泰充分利用专业的机会询价，多报不加钱，不报白不报。“一个机构询价3次”，对品种多、规模小的公司有利。假如一只基金100亿，只能询价3次。如果将100亿规模拆分成10只基金，可以询价30次，后者可能获配高于前者。某些基金公司询价次数过少，要么是看不上打新的这点收益，或是对自己的报价信心不足，干脆不报。

东方基金公司也充分利用了可以3次报价的规则。旗下基金只有12只，累计申报了145回、434次，平均每只产品申报达2.99次，几乎是将3次全都用满了。结果也让人满意，与管理产品数量接近的公司对比，居于前列。东方基金获配14次，账面浮盈7049万元。

大成基金旗下管理基金品种比东方多了3倍有余，申报次数也和东方基金接近，但每一只产品申报次数只有1.5次左右，比东方基金少一半，相当于东方基金每网撒3次，大成基金才撒一次。结果大成只获配6次，不及东方一半，账面浮盈比东方少三分之一。（表4：东方基金管理产品获配及报价明细）

不做被剔除的10%

在希望最大的地方密集布网

获配高的第二个技巧，是瞄着有鱼的地方撒网，否则，即使撒网面积再大，也捞不到鱼。询价新规中，总要剔除报价最高的10%，堵住为了获配而随意给价的漏洞。但问题随之而至，无论怎样报价，总会有报价最高的10%。这是一个淘汰赛，只要出价在最高的10%范围内，就会被直接咔嚓了，报价时要力争使自己不被砍掉，要去猜别人可能出的高价位置，比别人低一点点，这样的报价才能接近最后发行价。

不知是对新股估值总是过高，还是故意堵枪眼，相当多的报价处于被剔除范围。广东某基金公司的询价中，被剔除次数占总报价次数的38%，其所有报价中，38%的报价压根就没有进入主承销商的选择范围，直接被剔除。这样的报价，再多也无意义，给其他机构做嫁衣裳。就像在沙漠中撒网，即使撒网次数再多，也捞不到鱼。虽然这家公司处于行业第一梯队，但被剔除的次数较多，尽管参与次数在第一梯队，但实际获配同样较少。国泰被剔除的比例是16%，兴业全球更低只有11%，在同行业内有效报价比例处于中上游水平。

获配高的第三个窍门，报价的价差小，且密集报价。主承销商确定发行价，是“综合考虑公司基本面、募集资金需求总量、可比上市公司估值水平和同行业上市公司二级市场平均市盈率、市场环境、承销风险以及单一投资者持股比例限制等因素，协商一致确定发行的发行价格”，最接近且高于发行价以上的价格，是有效申报，给予网下配售资格。这意味着，尽管报价多，并都是有效报价，但也要在最接近发行价上方的价格内，才能最终获配。

另外，报价时，同一公司旗下管理的产品，如果报价相邻两个价格之间距离小，获配的概率就会增加。《投资者报》数据研究部统计所有基金管理产品询价的最高最低价差，除以报价次数，得出平均价差区间。有些公司平均差价超过0.2元。如果按照捞鱼网眼来比喻，报价区间小，相当于网眼密，大鱼小鱼全捞。而差价大，则是网眼稀疏，很多变成漏网之鱼。

诺德基金公司询价31次，获配却为零，被剃光头，相邻报价差距大是主因。诺德的报价平均相差0.35元，比其他公司多出七八倍有余，比如相对东方基金公司的平均价差0.15元，诺德0.35元的步幅实在是太大了。最明显的例子如诺德基金报价麦趣尔（002719）共3个报价，分别是22元、27.22元、27.63元，最低最高价相差5.63元，实际发行价是25.38元，3个报价全部没能获配。东方基金公司对麦趣尔有六个报价，东方精选、东方保本各报3个，最低价24.1元，最高价26.55元，相差价格区间远小于诺德基金公司，其中有一档25.55元的报价落在了获配区间内，获得了配售123万股，上市首日账面浮盈过千万元。

国泰报价步幅只有0.05元，天赐材料（002709）中有5只产品获配。报价时， 29个产品报价区间从11.98元到14.05元。尤其从13.64元到14.66元，三分钱的区间内，有17只产品申报，在最终发行价13.66元处给出报价的产品有11个，按照申报时间优先排队，其中5个产品获配。在希望最大的地方重点布网，获得的是众多产品集体获配，所谓万紫千红总是春。

新股询价是个技术活，报高了被剔除、报低了进入不了询价区间，这就要求机构尽可能应用产品数量多的优势，多报价，每个机构报满3次，尽可能在自己认为可能的区间内重点布防，才有可能增加获配机会，进而多多盈利。

这些招法，没有多少基金公司了如指掌，更没有谁愿意为外人道。在打新能力榜上一马当先，绝不是靠撞大运那么简单。个中妙处，颇值得玩味和借鉴。