博晖创新：估值有望全面提升

王博文

从去年医药行业反行贿以来，医药板块个股开始阴跌不止，先是片仔癀、云南白药被摔出了百元股的阵营，后有一线白马股如天士力、同仁堂、信立泰等萎靡不振。背后的逻辑则是人们对政策干扰的担心，以及业绩与估值相对背离的修复。但医疗器械行业由于受到政策的正向剌激，股价逆势上行，不断创历史新高。目前，医疗器械行业个股的平均估值超过70倍PE，无论是相对医药板块，还是沪深300指数，均处于历史高位，反应了该细分行业的景气程度。在此背景下，其中既有业绩支撑、估值又相对便宜的公司有望爆发。遵循这一线索，《股市动态分析》周刊记者发现，除处于停牌的公司外，该行业上市时间长的公司普遍遭到了反复炒作，而上市时间相对偏后的博晖创新（300318）动态估值仅有54.7倍（截止本周四），同时该公司2013年净利润同比增长区间位于5%-15%，是该细分行业较佳投资标的。

显著受益二股政策放宽

公司所处大行业为医疗器械行业，细分产品市场属于体外诊断领域中的人体微量元素检测市场，主要包括相关检测仪器、检测试剂等。招股说明书显示，公司是国内为数不多的可以同时提供临床检测分析仪器及配套体外诊断试剂的临床检测系统集成提供商，市场份额达到60%。微量元素检测的主要客户群体是孕妇与儿童，目前市场规模仅有不到2亿元，按信达证券的测算，潜大市场规模可达20亿元，换句话说，存在10倍的增长空间。据了解，微量元素检测是孕妇体检中必不可少的项目，特别是在晚婚晚育较为普遍的情况下，孕妇一般会在孕前与孕中做两次微量元素检测。

十八届三中全会提出，启动实施一方为独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策，即普通意义上的“单独二胎”。据《股市动态分析》周刊记者统计，2014年以来，已有包括浙江、安微等省开始落实“单独二胎”政策，预计在未来一两年以会有越来越多的省份开始执行该政策，由此带来一轮生育高峰。机构预测，2014年以后每年新生儿将增加100万，对应的计划怀孕的妇女增加更多，意味着微量元素检测市场规模增速则会增加20%左右，公司作为该行业的绝对龙头企业，有望成为下一轮婴儿潮中的受益者。

医疗器械行业景气度最高

中投顾问医药行业研究员郭凡礼表示，医疗器械发展迅速的原因一方面是老年人需要长期的医疗护理以及人们对养生保健的需求增强，另一方面也得益于人们生活水平的提高，加上如今新医改正大张旗鼓地进行，成了医疗器械行业快速发展的催化剂。目前，我国医疗器械行业规模在3000亿元左右，占医药总市场的14%，与全球42%的水平还相去甚远，可挖的潜力非常大。无论是产业界，还是研究界，均认为下一个十年将是医疗器械行业的黄金十年。

菁英时代是深圳的老牌私募基金，其领军人物陈宏超认为医疗器械行业值得看好主要原因有三个方面。第一，需求面爆增，医疗改革、人口老龄化、城镇化的趋势以及国民消费水平、保健意识提升推升医疗器械需求量。第二，药械使用结构改善，2010年医疗器械占医药工业产值比重仅14%，全球平均水平是42%，我们国家距全球平均水平有2倍差距，差距就是未来发展的空间。第三，器械公司成长空间大，医疗器械公司现在都比较小，未来跑出牛股可能性大，A股医疗器械类公司就三四家市值超百亿，离国外美敦力3000多亿人民币市值差距甚远。

公司业务扩张性良好

据了解，近几年积极向体外诊断其他领域拓展。2007年公司就着手研发微流控技术，并将该技术应用于分子检测领域。此外，公司还建立了免疫荧光检测平台，主要开发适宜临床快速检测的免疫类产品，当前公司正在这两个平台上积极有序地开发配套产品，向病毒、肿瘤检测领域扩展。随着配套产品的逐步完成，公司的产品品种将极大丰富，已完成“腹泻四病毒联合检测试剂盒”等注册上市。

2014年2月14日，包括中信产业基金、东兴证券、泰达宏利基金等机构投资者赴公司调研，对于众机构所关心的微流控技术产品申报注册问题，公司表示，基于微流控芯片技术平台的仪器目前正在申报注册中，因其技术为国内首创，相关仪器注册时间和国家标准确立时间都相对较长；公司此产品为“仪器+试剂”配套的检测系统，即便仪器获得注册，后续仍需在此基础上进行试剂注册，整个系统才能进入市场推广。新发布的创新医疗器械特别审批程序文件可能对以后公司的新产品注册有一定的帮助，但要视具体的品种而定。

公司估值低于医疗器械板块平均水平

2012年底以来，医疗器械板块集体走牛，而在利好政策频出及行业维持高度景气的背景下，该板块仍在不断创出新高，相对医药板块与沪深300的估值均处于历史较高水平（参见表1）：

从上表数据来看，公司目前业绩并不出众，但估值却处于该细分行业的洼地。结合未来业绩有可能爆发的背景，是该板块较为理想的投资标的，预计未来估值会得到全面提升，值得投资者关注。