后市流动性仍将趋紧

曹洁

虽然说大道至简，但似乎人人皆知的道就如同无道一样，没有任何价值，目前的期货市场利用丰富的市场主体及交割制度等确保了期货价格最终的合理性，大宗商品的交易各方以自己的持仓数量作为权重发表自己对价格的看法，最终对的一方获利、错的一方承担亏损，这便是市场本质的游戏规则。

节日期间，商品走势忽然变得明朗许多，工业品呈下行走势，农产品却徐徐回升。基本面上，受到节后现金回流银行体系、法定准备金补缴后延等影响，春节后第一周资金面较为宽松，货币市场利率整体回落。央行在周二和周四均未在公开市场进行任何操作，显示了其货币政策紧平衡的基调。若资金面持续宽松，央行也不排除启动正回购操作的可能。预计后市流动性整体仍将呈现趋紧态势。

对于需求端，1月一线城市地价同比涨253.1% ，创历史单月新高，但地产成交量数据并不理想。另外，官方PMI制造业指数为50.5，PMI总值及各分项指数较上月回落0.5个百分点，但包括新订单、生产指数在内的分项指数仍高于荣枯线之上。出口数据超预期良好，其中对日本和欧盟的出口增长较快，对极寒天气影响下的美国出口也保持稳健，料将逐步呈升势。发达国家经济体的复苏对我国出口的拉动较为正面。

3月即将召开十八届三中全会以来的第一次两会，是政策方面较为正面的一个信息，另一方面，年报集中披露期临近，包括银行业在内的业绩情况值得期待，近期股指期货或将震荡上行，但短期较难有很强的突破，或呈缓慢上行的态势。

最近的工业品亦经历下跌后开始反弹，铜价走势虽然空头仍然主导价格，但下方支撑再度体现。现货升贴水继续小幅回升，开始有部分下游企业为开工进行采购。短期价格震荡难以避免，波段操作不宜追空。

另外，农产品整体来看，近期产区恶劣天气和强劲出口支撑价格，美国出口订单仍是创纪录的水平，业界预测中国大量订购了春季的大豆，但USDA 的报告中到目前为止仍没有确认业界对此的猜测。多雪和异常寒冷的冬季使得大豆和豆粕的运输遭遇了困难，这也使得近月大豆的升水大幅上涨，带动了对近月合约的看涨情绪。

不过巴西目前对春季的货源报价比美国低一美元，此外早收以及今年港口运力的改善应会使得出口进度比预计的要快。虽然期价对目前的利多消息已有反映，但重启跌势是比较困难的，价格经历一段时间的上涨后，国内走势开始分化，豆油略强，价格突破周一高点，技术上站于5日均线上方，短期仍在继续震荡筑底；豆粕小幅收高，关注国内转基因检验事件对进口豆卸货的影响；大豆9月合约继续上涨创新高，但成交缩量；周四美豆再次上涨，大豆豆粕创新高，豆油创12月末来高点，当此时，高位多单注意止盈，追涨需要谨慎。

期货技术分析常常讲顺势，然大部分人顺的势却是短期的势，也就是追涨杀跌，往往是拐点转化的时刻，幸运的获取小利，不幸的则会进场即亏，最后在调整震荡中失去头寸，待趋势又来，却只能两手空空坐观望闲人。所以有时操作往往要逆短期趋势，在趋势进行中逐渐平掉有利头寸，以确保落袋为安。