浅析四川省私募股权投资基金存在的问题及其对策

邹斌ZOU Bin

（四川省社科院金融所，成都610072）

0 引言

随着我国经济的快速增长和资本市场的不断壮大，我国私募股权投资基金得到快速发展，私募股权基金的作用日益显现。与存贷款总量、金融机构数量一样，私募基金的机构数量、募集资金的总量等已经成为衡量一个地区金融发展水平的重要指标。在当前全国各地中心城市纷纷提出建立区域金融中心的时候，四川能否在新型金融业态方面快速发展并取得领先优势，将成为四川作为西部金融中心建设的关键。

1 四川省私募股权投资基金发展现状

我省私募股权投资基金发展相对滞后。2001-2009年，全国创投及私募股权投资共计有2628项相关业务，其金额为146.9亿美元。而我省仅涉及33项，金额1.83亿美元，分别占总量比重的1.25%和1.24%。截止2010年10月28日，在国家发改委已备案的28家股权投资企业中没有一家在川注册；一些未备案的以民间资本为主的私募股权投资企业和股权投资管理企业也纷纷落户北京、上海、深圳、天津、宁波、重庆等地，而选择在川落户者寥寥无几。

1.1 起步早，发展快 早在2007年7月，成都市政府在借鉴台湾、以色列和我国东部沿海地区创业投资经验的基础上，颁布了《成都市创业投资引导基金方案》，成为西部城市中最早设立政府引导基金的中心城市，并于2008年先后与深圳创新投、昆吾九鼎等成立了两只规模为2亿元人民币的引导基金。此外，成都市在设立政府引导基金方面还进行了新的尝试，2009年3月，在成都市高新区设立一只基金的基金——银科创投引导基金，它是由中国进出口银行总行、成都市政府、成都高新区三方共同出资，总额15亿元，该基金重点不是直接投向企业，而是作为母基金，撬动更多社会资金设立子基金，关注成长型科技企业。为了加快私募股权投资基金的发展，2009年成都市颁布了《成都市人民政府关于进一步加快金融业发展的若干意见》，2011年又颁布了《关于成都市创业投资企业备案管理暂行办法的通知》，截止2011年上半年成都市已设立11支政府引导基金，募集资金40.6亿元。在成都市注册和设立分支机构的股权投资基金达到70多家，规模超过300亿元人民币。

1.2 政府政策 全国各地为了发展私募股权投资基金，都先后出台了大量的优惠政策，涉及到办公场所的补贴，高管人员的税收减免，合伙企业的税收减免，法人代表的个人奖励以及户籍办理、子女入学等诸多方面。成都市给予创投机构的优惠政策主要是在《成都高新区关于建设金融总部商务区有关优惠政策》中得到体现的。

1.3 机构现状 目前在成都的投资机构，基本上分为2类：一类是投资公司性质的，业务比较综合，股权投资、股票投资、实业投资都做，股权投资以直投为主，这类公司数量非常多，被投资企业如果不上市融资，很难找到他们的投资信息；另外一类是专门进行股权投资的，他们按照组建模式又分为公司制和有限合伙制，他们在地方金融办或者发改委都要求进行备案，因此投资情况比较容易掌握。目前成都的专业投资机构基本上都是与当地政府进行合作而设立的，而大量的跟投机构没有专门的投资团队，没有完善的投资管理制度，完全依靠人脉资源来获得投资机会。

2 四川私募股权投资基金存在的问题

2.1 投资环境有待于进一步改善 目前四川省私募股权投资基金主要是政府引导基金为主，向社会进入募集资金非常困难，在东部经济发达地区，2-3亿人民币的小盘基金，通常在一周内就能够完成募集，而在西部地区，一个新的创投机构要募集5000万元的小型基金需要半年甚至更长的时间，因此要大力发展私募股权投资基金必须要完善基金的融资环境。

2.2 投资意识有待于进一步加强 成都德同银科创业投资基金合伙人、总经理李农坦言，四川PE投资近年迅速升温，2011年投资案例数已提升至全国第5名，四川甚至有部分同学会基金，通过每位投资人出资二三十万，拼凑三五千万做PE的情况出现，投机色彩浓厚。一方面目前引入风投的企业对项目前景过于自信，给出过高的估值，另一方面大量跟风的风投企业无法给出项目准确的估值而盲目撒钱，行业泡沫初现。

2.3 投资人才素质有待于提高 由于股权投资基金行业比较新，发展也比较快，从业人员需要拥有财务、法律、项目管理等方面的知识，需要具备行业研究能力、熟悉项目投资流程、掌握谈判要点和技巧，因此成都股权投资基金的人才培育方面还很不足。现有的人员基本上都是从银行、证券、实业等方面转行过来的，基本上没有很完整从事过这方面业务的专业人才。

3 对策研究

在我国金融市场中私募股权投资基金规模巨大，发展迅猛，在其投资领域中发挥着应有的积极作用，但一直以来社会对它有一些模糊或偏见的认识：例如谈“私”色变，把私募股权投资基金与私下非法集资、非法营运等同起来；又如存在私募股权投资基金操作风险大、风控能力弱、盈利低、股东不稳定，管理滞后、法律环境限制等认识误区。四川要加快发展私募股权投资基金，必须解放思想、深化认识，锐意改革、勇于创新，扎实推进该项工作。基于以上的认识，我们提出以下建议。

3.1 培育自己的品牌投资基金 目前我国大型股权投资基金总部基本上都在北京、上海、深圳和广州，从股权投资基金发展情况来看，具有知名品牌的投资机构，本身掌握很多的信息资源、人脉资源，利用品牌效应，不仅能吸引全球的资金资源，而且也能够优先得到优质项目的青睐，在市场上具有强大的凝聚能力和辐射能力。因此成都要想发展成为全国私募股权投资的中心，必须大力培育成都本土的投资机构，在这些机构发展初期，在资金、人才、项目等方面给予全面扶持。

3.2 编制项目细则，做好私募股权投资基金的投资引导 从全国范围来看，私募股权基金的投资领域主要集中在知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好的战略性新兴产业，如节能环保、新一代信息技术、生物制药、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等方面。另外，私募股权投资基金对提升地方传统优势产业也颇有兴趣。因此，编制投资项目要围绕贯彻国务院“新36条”并结合我省“十二五”规划，特别是“一枢纽、三中心、四基地”建设以及工业发展的“7+3”产业、“5785”战略工程等重大规划实施和充分考虑民间资本的投向偏好，切实开放投资领域和做好投资引导工作。

3.3 大力培养高水平的投资人才 一方面，政府和金融监管部门要加大宣传力度，组织股权投资管理人才的专业培训，定期开展各类合作交流，提高整个行业的职业素养与职业道德水准，推动股权投资类企业规范、健康发展；另一方面，要从国外引进高水平投资机构和高水平的投资人才落户成都，依靠境外机构成熟的管理经验和管理模式来带动成都投资管理人才的成长。

[1]中共十六大报告[R].http://www.people.com.cn/GB/42410/42468/3111995.html,2002-11-08/2011-10-10.

[2]关于成都市创业投资企业备案管理暂行办法的通知[N/OL].http://wenku.baidu.com/view/356d0d7a31b765ce0508147a.html,2011-08-03.

[3]朱奇峰.中国私募股权基金理论、实践与前瞻[M].清华大学出版社，2010.