寻找蛛丝马迹

曹洁

道可道，非常道，道能道，自言我道，新年新气象，2014年第一周期货市场仍然异彩纷呈，各品种延续去年的走势，金融期货、商品期货整体处在震荡或弱势格局当中，是否能够在新的一年扭转局势需要根据各品种不同的基本面区分观察。

宏观面上，本周公布了地方政府债务总量，从该数据来看，此次审计署给出的17.9万亿虽然大大高于2010年的10.7万亿，但比之前市场预期的20万亿还是来得小一些。而审计报告给出的详细数据，也有利于澄清各方围绕地方债务的种种疑惑，因而应该会降低投资者对中国经济风险度的主观评估。同时，审计署的报告也为未来地方债的进一步增长扫清了一些障碍。我们因此对审计署的此次报告做偏正面评价。

本周股指期货持仓量增加，多空单均增仓，其中多单增幅较大，地方债务数额公布，利空逐步释放，但新股新年开闸也将带来一定的不确定因素，警惕相关风险，总体股指将有一个缓慢的企稳回升的过程，这期间也不排除出现剧烈的调整。

与此同时，国债期货继续延续震荡走势，SHIBOR短期利率整体下行为主，其中1周SHIBOR下行26.9个基点，2周SHIBOR下行20.3个基点，7天回购定盘利率昨日小幅下行14个基点，目前来看货币市场逐步恢复至正常阶段。国债现券市场周四整体上行为主，7年期国债到期收益率小幅上行1个基点，现券市场报价有逐步抬高态势，可以说收益率依旧在高位震荡。国债期货主力合约TF1403下跌幅度较大，但是整体利空因素不多，价格运行以区间震荡为主。

商品方面，工业品随原油的回落而下行，与原油相关的品种尤其是橡胶弱势明显，目前青岛保税区经历了一年缓慢的去库存后，年底库存再次回升，仅略低于去年同期，而上期所库存则远高于去年。国内库存高企表明下游需求难以消化过量供应。青岛海关限制区内货权转移，使得橡胶融资属性将大为降低，尽管还未具体落实，但监管方向已经明确。

另一方面，尽管本周流动性稍有缓和，但进入2014年1月，若央行未进行足够对冲，国内流动性将进一步趋紧，在这一前提下，沪胶平台整理后或将面临新一轮下跌。

除此之外，另一个值得关注的品种是棉花，目前棉花全球库存再创新高，在中国期末库存超过千万吨的情况下，中国政策变动对国际市场的冲击要大于印度和美国产量的变动，预计美棉2014年整体的价格运行区间会继续下滑，交投区间将集中在60-85美分/磅之间。

影响纺织行业经济运行的国际市场前景预期基本稳定，出口环境不会出现剧烈波动。2014棉花年度直补新政策去取代当前的敞开收储政策已经是基本确定的事情，随着直补新政的逐步出台，棉价下行的压力将逐步积累，远月棉价来说易跌难涨，和国际棉价的价差将最终回归合理区间。

2014年的期货市场注定如这年的马一般，万马奔腾的同时，亦留下蛛丝马迹，让您感受到市场的活力，同时也能把握住其中的机会，祝各位投资者马到成功，马上有钱！