迎接新的财富管理时代

时隔18年国债期货又一次闪亮登场，而这次登场不同以往的是万事具备，相比“3·27国债事件”时现货市场的极不发达，今天的债券市场已经成熟了许多，国债期货的推出不仅推动了金融衍生品的发展，同时也对国债现货的活跃起到了举足轻重的作用。

我们知道股市是为企业融资的，而国债是为国家融资的，商品期货是为拥有现货的企业规避风险，股指期货是为了拥有股票的投资人规避风险，而国债期货则是为了拥有债券的国家、银行、基金等大的机构规避风险和完善产品构成，可见它的重要性。

本周五是国债期货首日上市，市场交易非常活跃，TF1312合约上午成交达2.5万手，TF1312的开盘价格在94.220元，TF1403的开盘价格在94.694元，TF1406的开盘价格在94.900元，呈现近低远高的特征。

本周四上海银行间同业拆放利率（Shibor）大部分下跌，其中隔夜Shibor下行幅度最大，回购利率市场隔夜至14日回购定盘利率全线下行，整体上回购利率市场中货币宽松程度表现得更为明显。国债现券市场关键期限的到期收益率涨跌互见，对国债期货影响较为明显的5年至7年期的国债到期收益率收盘时候数据显示整体均上行一定幅度，现券市场目前处于高位震荡的状态，有开始继续前期上行的态势出现。

目前国债期货基本面保持平稳，经济企稳并复苏预期增强。货币市场保持稳定，利好上市交易的稳定性。政策面央行“锁长放短”，对中长端国债现券到期收益率抬升起到推力，对应国债现券、期货价格可能面临一波下行行情。

国债期货属于利率期货，其整体运行仍然以跟随宏观经济运行、CPI同比走势、货币政策等为主。目前面临季末、中秋节假日因素，因此利率走高的概率较大，对应的国债现券价格走低可能更大。因此在操作策略上以轻仓逢高沽空为主，注意止损。虽然国债期货在今年以来日内波动主要集中在0.05%至0.4%之间，波动率相对于其他品种较小，但是国债期货趋势性较好，因此需要在风险管理上更加注重。

虽然国债期货才刚刚开始交易，但市场的关注度却非常之高，因为未来金融衍生品的发展不仅迅速而且会改变很多现有金融机构的操作模式，从历史角度看，全球从90年代开始金融业就发展速度，并开始超过了制造业，2000年后更是超过了制造业1倍以上的增长，中国的金融衍生品发展之路才刚刚开始，空间很大。

根据统计，2012年全球场外衍生品市场名义价值632万亿，是全球国内生产总值的10倍，同年，利率期货的交易规模在所有金融领域中名列第一，成交24亿手，成交额1026万亿美元。2012年，国债期货成交量约为11亿手，占利率期货的45.8%。可见，国债期货是金融创新的重要基础原料，基于国债期货的产品创新发展的模式也在不断更新，商业银行、证券公司可以通过国债期货提供保本产品，基金公司可以设计开发以国债期货为主要标的的基金或专户产品。虽然银行目前难以短期内参与到国债期货新上市后的交易，但一旦放开将改变商业银行业务同质化局面，迎接新的财富管理时代。