创业板新高下的隐忧

经过周初的土地流转概念活跃后，创业板指数从周二开始逐渐走强，并且越走越强，终于在周四创了历史新高。但同时我们也注意到，创业板的成交量在逐步萎缩过程中，和前期峰值接近350亿的情况看，现在只有200亿左右的成交量实在说不上是好事，这样明显的量价背离，带来的是后面的隐忧。近期市场的特征方面，我们注意到，市场存量资金博弈特征非常显著。每次主板试探性的上涨均导致创业板回调，而每次主板回调则推动创业板市场上涨。

增量上，公募基金同时面临募集难度增加和赎回的双重压力，新增资金有限；保险资金基于保费收入增加，新增股票投资相对稳定；散户新增入市资金差强人意。唯一值得期待的是RQFII 投资持续增加，QFII 投资亦缓慢增长。但这些增量到底有多少，会买什么类型的股票，是需要我们进一步挖掘的。

短线看，从6月25日开始的反弹已经走过了第11周，接下来的两周股指短线见顶的概率在加大。首先从热点的持续性看，自贸区概念可以说是近期的一个大概念，而9月27日自贸区就要挂牌了，再指望这个概念能够炒作跨越到10月份是不切实际的想法。而新的热点如土地流转和新疆贸易区等都持续性较差，说明现在从热点赚钱的难度越来越大了，资金开始有疲劳的态势。

另一个方面，我们从KDJ的指标来看，日线KD已经到了高位，超买开始出现，这样的情况下，指数出现一定程度的回落是大概率事件。从货币政策看，央行在连续11周净投放后，本周有净回笼的迹象，在这样的情况下，指望央行有什么降准等释放流动性的需求都是一个美好的愿望罢了，所以我们还是要做好最坏的打算。

近阶段市场炒作的热点都是和三中全会改革预期相关的，上海自贸区也好，土地流转也好，都有一定的联系。下一个焦点在哪？我们认为可以关注“二胎”政策放松预期。从我国的基本国策来看，主要包括计划生育、环境保护、耕地保护、科教兴国和对外开放等方面。

如果说设立自贸区和土改预期是对“对外开放、耕地保护”这两项基本国策内涵深刻的调整和扩容，那么“二胎”政策放松的预期也将成为市场对“计划生育”这一基本国策内涵的延伸。

放松“二胎”政策是大势所趋。我们认为未来放松的节奏可以参照2012年10月中国发展研究基金会发布《人口形势的变化和人口政策的调整》报告建议：结合中国当前和未来的人口发展趋势，调整和完善生育政策应分为三个阶段：近期（2015年）放开二胎，中期（2020年）实现生育自主目标，远期（从2026年起）鼓励生育。从投资布局来看，我们建议关注戴维医疗、西部牧业、骅威股份、博晖创新、太极集团等上市公司。