题材炒作仍将是主旋律

本周股市整体震荡下挫。创业板、中小板大幅下挫是主基调，而沪深主板跌幅相对较小，周三反弹时涨幅也较大。其中银行、电力、运输设备、铁路基建、石油等板块表现强势。有分析认为，中小盘题材股的炒作已趋向衰弱，而投资风格将转向价值投资和大盘权重股。就创业板、中小板以TMT为代表的题材股的炒作而言，前期确实炒过了头。目前的大幅下挫就是在纠偏。上海自贸区板块也因为严重透支改革红利而大幅下调。然而，题材股的炒作并没有间断。一方面，已被爆炒的题材股不断出现跌停。而另一方面，每天涨停的又大多是题材股，如天津自贸区、粤港澳自贸区概念股，又如刚被列为战略新兴产业的页岩气板块。部分低估值的大盘权重股之所以表现强势，既有价值修复的因素，也有题材炒作的因素，如预期优先股的推出，又如李克强总理最近连续向外国推销中国的高铁，引发了相关产业的增长预期。值得注意的是，一度低调的题材炒作，由于国务院发展研究中心向十八届三中全会提交的“383”改革方案总报告的公布，又重新活跃起来。总体来看，题材炒作是今年市场的主旋律，很可能也是十八届三中全会以后相当一段时期市场的主旋律。只是题材的内容更丰富、更具体、更有针对性，炒作的对象不仅是中小盘股，还会有新股和大盘权重股。

题材炒作之所以会成为市场的主旋律，依照我国的实际，是因为题材就代表改革创新的红利，代表产业政策的扶持，代表市场提供的机会，也是投资者美好预期的依据。用彼得·林奇的话来说，题材就是企业成长的“故事”。有“故事”的企业就值得投资。所以，市场总是乐此不疲地进行题材炒作。比如让人记忆深刻的1999年的“5.19”行情，掀起一股网络狂潮，沾“网”就涨，有“科技”二字就涨。关于战略新兴产业的题材炒作，最近几年几乎每年都有。

题材炒作与价值投资并不是对立的，而且题材炒作总是以价值投资为依据的。不管什么题材，都涉及到对公司业绩增长的预期和股票估值的提升，最终都要接受企业效益的检验。经过炒作，股价大幅上升，而业绩也能相应大幅提高，这样的股票就会成为市场长期追逐的大牛股。例如：上市8年股价翻13倍多的大华股份。相反，如果业绩逐年下降，甚至大幅下滑，那么股价就会走上价值回归之路。这类股票很多，当年的科技网络股，如今的股价差不多都跌去了大半，有的甚至跌去了百分之八九十。近几年的战略新兴产业题材炒作也是如此，昔日的高价股，如今变成低价股的比比皆是。最近热炒的苏宁云商，题材虽然很多，但三季度业绩公布后，由于全年业绩大幅度下降，股价因而也不得不大幅下调，周四还封上跌停板。那些以TMT为代表的题材股的大幅下挫，上海自贸区板块的大幅调整，都让人感到题材炒作所带来的调整的残酷性。由此不难领悟，题材股炒作既能获利，也可能赔钱，参与题材股炒作一定要注意风险。