传媒：观剧读书 静待复苏等

传媒：观剧读书 静待复苏

华融证券

投资要点：

1、2013年三中全会或可期待。

2、影视动画、互联网和平面媒体政策支持最多。

2012年下半年，缺乏产业、行业层面政策支撑的传媒指数持续走低，但在“社会主义文化大发展大繁荣”背景下，2013年三中全会可望出台更多利好传媒板块的政策，从而给传媒指数的上涨带来支撑；结合十七届三中全会发布的《推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》，预计有望获得更多政策支持的板块将主要是影视动画、互联网和平面媒体。

关注电视剧板块业绩、图书出版并购事件。影视动画板块中，电视剧企业有望在2013年迎来量价齐升的良好局面。主流卫视与央视在2013年广告招标中均斩获颇丰，这有助精品电视剧售价的进一步回升；与此同时，电视剧企业上市的成果正逐渐显现—2013年产量将较2012年将有明显提升。

互联网板块则预计将出现分化表现：1）更靠近赚取企业营销预算的电子商务企业，在经济只是低位弱复苏情况下，业绩或难有明显回升；2）网页游戏和手机游戏企业则有望继续受益用户规模快速增长。

平面媒体板块表现预计仍相对平稳，行业大趋势仍是1）中小学生数量持续走低，2）数字化缓慢侵蚀传统媒体市场，但2012年秋季开始实施的中小学教辅新政，或将推动行业形成强者更强格局，建议只关注市场和新业务开拓事件。

此外，电视网络板块中，技术服务商有望受益运营商、电视台继续进行网络改造和高清频道建设；内生增长受制于GDP增长的营销广告企业，业绩表现则视乎并购等超预期事件。

结合业绩（支撑安全性）、估值（可望受益反弹）和政策（潜在主题机会）三个因素，我们推荐2013年电视剧产量将由今年的约10部增至13-15部的华录百纳。

商贸零售：关注业态转型与模式创新

中信建投

投资要点：

1、行业短期估值修复机会明显。

2、看好三类公司投资机会。

消费增长中枢伴随宏观经济增长中枢下移。5-10年内消费者逐渐处于主导地位，绝对买方市场开始形成。行业转型变革期将持续3-5年，零售商分化，转型慢的公司将逐渐被淘汰。由于中长期行业面临的经济背景，我们对行业中期的投资观点较为中性，我们认为行业中期的投资机会需要有经济重回上升轨道或者国家出台持续性的刺激消费的政策（如减税等）的支持。但是短期看，行业上市公司收入和利润率绝对水平并不低，而且随着2013年一季度消费旺季到来，环比业绩改善会比较显着，此外目前行业估值处于历史低位，行业估值已经充分反映各种不利因素的影响，已经具备了估值修复的基础，因此我们看好短期内行业的投资机会，相对看好前期跌幅较大、弹性较高的百货类公司的估值修复空间。

看好三类公司投资机会。最看好深耕区域内三四线城市，加速扩张公司渠道下沉是目前传统零售商平滑经济增长中枢下移、抵抗电商冲击的最有效方法，能够利用自身在区域内的各种优势，深耕区域内三四线城市，加速自身扩张的公司，才能保证未来2-3年内的业绩高速稳定增长，推荐步步高、银座股份、文峰股份、欧亚集团、红旗连锁。

看好模式独特，商业物业运营能力强的公司我们认为有独特盈利模式，在商业物业方面有很强运营能力，并且可复制能力强的公司有较好的投资机会，推荐海印股份、海宁皮城。

看好专注消费体验升级的传统公司在专注走高端化、差异化的传统零售公司中，需要选择实力强，在全国或者区域内高端市场有较强掌控能力的公司，推荐王府井、友阿股份。

房地产：下一阶段强者恒强

兴业证券

投资要点：

1、1、2月销量同比将继续高增长。

2、投资行业整合的龙头企业。

基本面特别好：尽管我们从2012年下半年以来一直坚定看好地产行业复苏，及相应地由基本面改善推动的板块表现，但地产市场12月的表现还是略超我们的预期：主要城市月销量在11月高位上环比上升12%，创年内新高；一线城市价格环比上升0.94%，创年内新高；300城市住宅土地溢价13%，创年内新高。12月地产板块整体上升21.3%（上证综指+14.6%）。

目前估值反映行业复苏：目前主要地产股平均PB为2.6倍，12/13年平均预测PE为12.7/9.9倍。相对沪深300指数，目前地产板块整体相对PE高于历史均值，相对PB接近历史高位，板块上涨节奏较快，估值吸引力有所下降。下阶段地产板块的表现取决于基本面是否能够持续超预期。我们判断由于假期因素的影响以及12月的销售高基数，1、2月的销量尽管同比继续高增长悬念不大，但成交环比增长持续创新高有压力。

主要一二线城市12月成交创年内新高，统计重点城市全年成交同比上升45%；12月21个主要城市新房销量同比/环比分别上升114%/12%。其中部分一、二线城市成交创年内高位。重点城市全年成交同比增幅达45%。

房价热点主要在一线城市：百城房价12月环比上升0.23%（11月：0.26%），连续第7个月价格环比上升，涨幅略有收窄。一线城市房价继续领跑，环比上升0.94%（10月：0.3%），深圳、广州出现年度最大环比涨幅。

土地市场供需两旺，部分城市溢价率高企：12月300个主要城市推出住宅类用地成交面积环比增加46%，但同比仍有所下降，降幅7%。部分城市本月土地溢价率也出现了较为明显上升，其中北京本月溢价率为75%，上海、南京两地土地溢价率均达到30%，创年度土地溢价率的高位。

行业集中度提升明显是投资主线：2012年房地产行业集中度提升明显，前10名企业市场份额达到12.5%，上升2个百分点（2011：+0.3%）。而土地市场的集中度更高，奠定了下一阶段强者愈强的市场格局。继续推荐受益行业整合的龙头企业：万科A、保利地产。

环保：精选高弹性公司

广发证券

投资要点：

1、2013年新政策不多，重在落实。2、固废处理首选垃圾焚烧领域。

2013年政策发布节奏或明显放缓。2012年为“十二五”环保行业各细分子行业规划的发布元年，预计2013年政策发布频率明显放缓。未来几年，新型城镇化建设或催生产业园区模式下的环境设施增量需求。

环保装备产业利润率水平仍较低，预计2013年年均增速仍在20%左右，但行业整体利润率水平较低，建议重点关注脱硝子行业爆发对环保装备产业的积极影响。

2013年垃圾焚烧仍是环保EPC项目建设的主战场。根据拟在建项目网中招投标信息进行整理统计发现，生活垃圾焚烧领域的招标信息显著增加，拟建设项目总投资额及数量均大幅上升。

环保产业2013年投资逻辑。从产业发展阶段来看，目前环保产业中大气脱硝、污水处理、固废处理以及环境监测这四大子行业处于快速成长期；从投资规模来看，“十二五”期间这四个子行业的投资额也呈现翻番增长态势。建议2013年重点关注处于优势子行业中的高弹性公司。

重点推荐公司。由于脱硝大限迫在眉睫，建议重点关注脱硝监测仪器制造商雪迪龙；"十二五"污水处理率及再生水率要求提高，建议重点关注深耕膜处理市场，具有较强市场开拓能力的碧水源；预计未来两年的环境EPC主战场将集中在垃圾焚烧领域，建议重点关注实现全产业链覆盖的桑德环境、盛运股份。