壳资源风光不再

借着十八届三中全会的改革春风，中央高层以前所未有的勇气和魄力提出了注册制改革。万众瞩目的注册制将会如何改，证监会等职能部门尚未制定出具体实施方案，但这并不妨碍市场一片欢声高涨。

35年的改革开放，已经让中国成长为全球第二大经济体，中国经济领舞世界，中国股市却熊冠全球。在未来的注册制下，我们有理由期待，困扰证券市场多年的新股发行“三高”、恶性圈钱、造假上市等股市顽疾能够在源头上得以治理。

毋庸置疑，注册制改革必将打破现有的股市利益格局，对监管机构、证券公司、上市公司、广大投资者等相关市场主体必将产生深刻影响，本刊将深度聚焦注册制改革，为读者一一解读。

资本市场作为筹集资金的重要渠道，如何有效的服务实体经济，让投资者享受价值红利，是监管部门必须首要考虑的

15日，中共中央下发《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，决定中明确指出，完善金融市场体系。扩大金融业对内对外开放，在加强监管前提下，允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构。推进政策性金融机构改革。健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。

完善人民币汇率市场化形成机制，加快推进利率市场化，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，加快实现人民币资本项目可兑换。

落实金融监管改革措施和稳健标准，完善监管协调机制，界定中央和地方金融监管职责和风险处置责任。建立存款保险制度，完善金融机构市场化退出机制。加强金融基础设施建设，保障金融市场安全高效运行和整体稳定。

一直以来，每年年底都会有大量借壳上市的戏码上演，市场中频现一壳难求的哄抢场景，优秀的企业由于各种原因无法上市融资，而连年亏损的ST股却因为一副空壳身价陡增。由于当前市场规则中缺乏退市规定，虽然监管部门一直在研究退市制度，但多年来都未成行，这样就造成很多连年亏损企业无法退市，同时由于审核制的原因，大量优秀公司必须经过严格的审核才能上市，许多优秀企业由于达不到监管部门的规定，转而寻求香港、美国上市。而符合要求的企业完成上市之后，不用担心经营不善而无法继续存在于市场中，主观上又缺乏对投资者负责的态度，也造成了一些上市圈钱、高位套现、不注意公司经营的现象出现。

近期发生的昌九生化重组事件，或许可以让我们更加全面的看待壳资源和公司重组在二级市场造成的暴涨暴跌的怪相。2013年11月4日，威华股份公告称，与赣稀集团签订《发行股份购买资产协议》，并拟以非公开发行股份的方式向赣稀集团购买其持有的赣州稀土100%股权。这使得之前一直在热炒重组的昌九生化遭遇到了致命一击，之后接连7个跌停，并且出现了大量融资客濒临爆仓的极端情况，之后，公司宣布临时停牌。昌九生化曾被市场预期是赣州稀土借壳上市的主要对象，而此股价亦在此传闻下不断被炒高，吸引了不少股民融资买入。而这与新任证监会主席肖钢一直以来倡导的保护中小投资者的理念却是背道而驰的，同时，纵观世界各国股票市场，投资者的利益保护一直是维持市场正常持久运行下去的不二法门。

资本市场作为筹集资金的重要渠道，肩负着合理配置资源的重要职能，如何有效的利用资本市场，服务实体经济，让投资者享受价值红利，是监管部门必须首要考虑的。由于我国资本市场起步晚，发展快，出现了很多转型的问题，核准制就是其中之一，三中全会提纲挈领的提出推进注册制，将会有效抑制长期以来困扰投资者和资本市场的劣币逐良币的现象出现，使得资本市场成为服务实体经济的蓄水池、推进器。减少市场中的寻租现象，抑制过热的投机行为，还市场以正常的发展环境，保护投资者的切身利益，更好的服务实体经济，让投资者享受到发展的红利。让好企业上市融资变得容易，让经营不善的企业退市，也能有效的抑制二级市场中部分的内幕交易、老鼠仓等违规违法行为，打击金融腐败，缔造出良好的投资环境和交易生态。