运河狂人的285倍投资神话

李欣燕

12个涨停板，285倍的投资回报。没错，A股的新纪录是由一个叫王靖的商人创下的，目前他正在尼加拉瓜修运河。

截至10月21日，中创信测科技股份有限公司（下称“中创信测”）连续拉出12个涨停板。中创信测涨停背后，是信威通信技术股份有限公司（下称“信威通信”）导演的2013年“最大借壳案”。一直低调神秘的信威通信董事长王靖率领20家PE创下新的投资回报神话。

创纪录借壳

8月20日起，由于重大事项未公告，中创信测开始停牌。9月3日，中创信测刊登重大资产重组停牌公告，继续停牌。直至27日，公司刊登了关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易方案及复牌提示性公告，并于当日复牌。借壳者正是多次上市未果的信威通信。

从2007年开始，信威通信就在寻求上市。2007年IPO审核未通过，上市未果；2013年6月更传出将在创业板上市的消息。而此次借壳中创信测，信威通信终于在A股上市，可谓圆了多年上市梦。IPO停摆的这段时间里，信威通信借壳案却因募集资金规模之大而格外引人注目。

复牌重组之前，中创信测总股本为1.38亿股，以停牌前收盘价计算，其市值仅为11.75亿元。而特定发行对象，持有信威通信96.53%股份的股东，资产估值则高达268.8亿元。同时，上市公司以每股7.74元的价格定增51679.59万股，预期募集40亿元。如此一来，中创信测的重组案总值高达308亿元。

中创信测的重组成为近年A股体量最大、融资最多的重组案例，创下重组交易的新纪录。重组复牌后到截至21日的最高价26.53元/股，中创信测累计涨幅达171%，其间连续12个涨停，为此次交易的多方都带来巨额回报。

285倍投资神话

IPO暂停期间，借壳一直是PE最佳的退出通道。中创信测的重组开启了一场PE狂欢的盛宴。

根据中创信测披露的信息看，有20家PE持有信威通信的股份。其中包括朱敏控制的正赛联创投、乐赛新能源、赛伯乐创投、赛伯乐公司、卓创众银，王舒平旗下的大正元致信、大正元致远、大正元致勤，以及宁波厚泽、恒信富通、火石创投等。

鲁信创投更是慧眼识珠，在信威通信借壳中创信测期间，鲁信创投才在2013年9月以10元/股的价格买入300万股。以10月21日的最高收盘价26.53元测算，鲁信创投最高获得9889.34万元收益，平均每日进账136.17万元，投资回报约三倍。

众多PE机构为何如此笃定纷纷将赌注下在信威身上？翻看信威的融资历史我们发现，20家机构投资者的进入全部集中在2011年到2013年这两年间；迅速的进入与迅速的退出，让收益来得太突然。

公开资料显示，成立于1995年11月的信威通信原为大唐集团旗下的国有控股企业，先后创造了SCDMA、TD-SCDMA和Mc WiLL三大国家和国际无线通信技术标准，以及基于SCDMA研发的“大灵通”系统。然而让信威通信一度风光的“大灵通”系统的过时，也让信威跌入谷底。

2006年至2009年，信威通信连续亏损。终于在2010年，王靖重组了信威通信。王靖接手信威通信的当年，公司亏损3948.37万元，到2011年净利润5.5亿元，再到2012年前8个月净利润6.5亿元。

信威通信在王靖手上可谓化腐朽为神奇，业绩翻天覆地的变化引来了颇多质疑，尤其是2013年上半年高达348.83%的应收账款增幅令市场担忧，信威通信能否如期从柬埔寨为首的穷国市场收回货款有相当大的不确定性，尽管信威通信为买方客户提供了融资担保，市场依然质疑声不断。

信威通信对巨额的应收账款并不担心，自信实现逆转有三大利器。

一是技术的再次崛起，靠技术发家的信威致力于新技术的研究，重新领跑通信行业；二是海外市场的拓展，掌握先进技术的信威跟随国家援建项目，援助亚非拉国家建设无线通信网络；三是重视市场，运用金融杠杆、成功借壳上市，无不体现了这一点。

信威通信的成功借壳，令王靖的财富再次翻番。当初，王靖以1.09元/股的低成本认购8800万股信威通信增发股份，到重组上市后一路大涨的中创信测，王靖在三年中获得了285倍的投资回报。值得注意的是，在中创信测股价达到最高的21日，出现了35%以上的高换手率，接下来几天换手率都在20%左右，股价因此连续下跌。

运河狂人

这起“最大借壳案”的背后操盘手王靖，早在2013年6月，就因修建尼加拉瓜大运河冲击过我们的视线。

2013年6月13日，尼加拉瓜共和国国民议会正式批准该国政府与信威通信董事长兼总裁王靖创立的香港尼加拉瓜运河开发投资有限公司（下称“香尼集团”）签订开展尼加拉瓜运河发展项目的排他性商业协议。该项协议赋予香尼集团独家规划、设计、建设及100年的运营并管理尼加拉瓜运河和其他潜在项目（包括港口、自由贸易区、国际机场和其他基础设施开发项目）的权利。这一项目初步估计将耗资400亿元。

据了解，年仅41岁的王靖已经有超过20年打造成功企业的经验，所控制并亲自出任董事长的企业超过20家，在全球35个国家开展业务，其所创办或投资的企业业务涉及大型基础设施、矿业、航空航天、信息通信等领域。王靖在东南亚两个国家做矿业投资，目前拥有金矿、钾盐矿、宝石矿，其中金矿估值就在50亿美元。

纵观王靖涉及的领域，包括信威通信在内，很多都是国民经济命脉行业。就信威通信而言，许多项目都是跟随国家援建走向海外市场。2010年，信威通信还获得了武器装备承制资格、国家二级保密证书、武器装备科研生产许可证、通过了国军标质量管理体系认证现场审查，具备向特种行业销售产品的资质；国家领导人更是频繁视察信威。

这次大运河的修建更是牵涉到政治经济等多方面因素的重大举措。在6月14日王靖与尼加拉瓜总统丹尼尔·奥尔特加共同出席的新闻发布会上，王靖强调，修建运河“跟政府没有关系”，“跟信威没有关系”，“中国政府不参与、不指导，没有人说我们应该要跟这家公司合作或这样做。我们至今花掉的数百万元，都由我本人出资”，“是纯粹的商业项目”。

不管尼加拉瓜运河的修建是否与中国政府有关，王靖的身世背景、与中国政府的关系都一度引人猜测。王靖在新闻发布会上接受媒体采访时却表示，他“只是个普通的中国公民”，“背景极其平凡，1972年生于北京、长于北京，不是官二代、富二代，目前与母亲、弟弟、女儿一起生活。”

王靖在北京信威集团的办公室墙壁上挂满了中国高级领导人的画像。据了解，他的会议室挂着毛泽东的画像，办公室里也摆放着数十架中国解放军坦克、飞机、火箭发射器和卫星的模型。