企业投资与筹资的资金成本与风险控制的问题

无锡市滨湖区财政局 顾正

企业要想扩张，必须进行投资；企业若想创造价值，也必须进行投资；企业若想培育、升级、转型新利润增长点，重要途径还是投资。我国的大多数企业在传统制造业方面已经无法再取得高额利润，想取得高利润，重要途径就是将资金投到风险大回报高的行业，如证券市场、房地产和新兴科技领域。面对新市场，企业更需要控制投资风险。投资关系着企业将来的发展和生存，而未来的收益是不确定的，因此，企业可能损失利益或本金。风险与收益是并存的，企业必须承担风险才能有所收益。企业要善加利用风险，研究投资风险的防范措施和形成原因，从而确定正确的降低风险的方法和途径，企业投资就能更加理性。

企业筹资也具有风险性，对于不同的筹资方式和筹资渠道，企业必须研究筹资风险的影响因素和产生原因，同样筹资的方式和渠道不同，资金成本自然也不同。

企业筹资和企业投资二者彼此关联，资金成本在二者关系中作用重要，可以说是协调二者的桥梁。

一、企业投资的风险控制

(一)人民币升值

人民币升值对我国的出口企业影响很大，会挤压其利润空间，甚至导致亏损。企业如果两头在外，那么还比较容易。如果只是靠劳动力的优势如传统制造业等，那么将有很大的压力。如果企业主要靠出口，那么其风险将更大。海外投资也可能会因为人民币的原因导致缩水。如果人民币升值的预期比较大，那么海外投资资产价格就有可能贬值，因此投资需谨慎。如果人民币币值稳定，那么海外投资风险就会降低。

(二)经济周期

很多投资项目投资风险的产生源于投资周期太长，很多大型项目跨越经济周期。如果在经济低潮中，项目启动的成本比较低，到了经济高潮，即便项目还在建设，如果有可转让性，项目具有转让商业价值时，那么企业此时就会面临一个很好的选择。可以中途转让，自己依旧能获利，可以自己继续进行投资兴建。总起来说就是在项目进行投资前，就要考虑卖掉。使投资具有可退出性，能够有效的控制风险。

把握投资的时间能有效的控制投资风险，根据行业周期和宏观经济的周期，谨慎选择入市。投资可退出性是把握投资时间后的第二个战略。投资项目不分好坏，关键是选择恰当的时间进入。项目做得再好，也不如卖得好划算。要把握好投资节奏，最好的情况是：经济低潮时，启动项目开发，经济开始转好后，项目已经基本做好。这样项目已经升值，无论继续做完还是中途卖出，企业都会获得很高的利益。

(三)通货膨胀

投资会形成金融资产和实物资产，这些资产都占有投资额，如果出现通货膨胀，投资额实际的购买力就会下降。这样投资的收益就会降低，回报也会减少。正确预测和判断市场的走向，是规避此类风险的主要方法。预测产品本身价格的变化、原材料价格的变化、设备、基建、土地等价格的变化。在预算中要充分考虑成本价格上涨的幅度，要留有余量，从而做出正确的投资。

(四)融资

资金链条中断是常见的企业投资风险，资金是保证，是抵御投资风险的关键。在进行投资决策时，一定要考虑融资方案，论证其可行性。要考虑以下内容：第一、企业开展业务是否有助于保持和增强融资能力；第二、企业投资收益率的满意度、稳定性、可靠性；第三、企业经营业务的现金流是否稳定、顺畅、安全。企业的融资和投资以及业务是一个整体，融资能够保证资金链的安全。

二、企业筹资的风险控制

(一)事前控制

做好预算工作，做好企业的财务计划和财物预测。根据具体情况确定资本的结构，合理安排借入资本和主权资本之间的比例关系。降低资本成本，选择恰当的筹资组合。企业的筹资方式分为两种，分别是内源筹资和外源筹资。外源筹资又分为以下几类：

1、发行股票

股票的上市与发行有严格的发行程序和条件。在我国有《债券法》和《公司法》。普通股筹资方式的优点有：筹资限制少、筹资数量大、筹资风险小、能增强企业借债能力。缺点是：控制权容易被分散，资金成本比较高。

2、吸收直接投资

一般吸收外商、个人、法人、国家的投资，原则是共同投资共同经营，风险共担利润共享。该投资方式优点是：能降低财务风险、能尽快生成生产的能力、能增强企业的信誉。缺点是：控制权容易被分散，资本成本较高。

3、银行长期借款

优点是：有杠杆效应、企业经营状况不用公开、借款弹性好、筹资成本低、筹资速度快。缺点是：数额有限、条款较多、风险较大。

4、融资租赁

优点是：能获得减税、财务和设备淘汰的风险都很小、能保存企业的举债能力、筹资速度快。缺点是：利率变动导致风险、租赁成本高。

5、发行公司债券

优点是：能提高公司治理、能优化资本结构、促进财务杠杆作用的发挥、保证控制权、资金成本低。缺点是：数额有限、限制条件多、筹资风险高。

6、高利贷

中小企业对正规金融依赖较强，一旦银根紧缩，走投无路之下可能选择民间高利贷。此种借贷方式成本十分高，经常有企业因高额的资金成本导致资金链断裂，最终导致破产。

企业在事前选择筹资方式时要根据社会关系、企业资信等级、筹资规模、企业规模、筹资收益、筹资风险、筹资机会、筹资成本、筹资数量等因素，进行综合考虑，选择最佳的筹资方式。

(二)事中控制

现金储备要保持合理，确保企业的意外所需和正常支付。加强对存货的管理，提高存货的周转率。加快资金货币的回笼，加强管理应收账款。

(三)事后控制

事后控制主要在于对一个整体的过程结束后，企业必然要对本次筹资运作的全过程进行系统全面的分析。主要是分析企业各种资金的使用效率和各种财务比率，可利用杜邦分析法对报表进行分析。

三、资金成本在企业投资决策和筹资决策中的作用

资金成本具体指企业使用资金和筹集资金时所付出的成本。包括筹资费用和用资费用两部分。主要内容是用资费用，包括向股东支付股利，向债权人支付利息。筹资费用不同于用资费用，筹资费用一般是一次性支付的，支付的时间往往是在筹措资金时。在资金使用过程中，不会再发生和筹资费用有关的事。如发行债券、发行股票产生的发行费，向银行借款产生的手续费。投资决策和筹资决策的主要依据就是资金成本，当企业在项目中获得的报酬大于资金成本时，才能提高企业价值。第一、企业筹资决策。资金来源不同，资金成本也就会不同，企业为了资金决策正确，必须分析不同的资金来源的资金成本，然后进行合理的配置。第二、企业在选择资金来源时，主要依据就是资金成本。企业筹措资金有很多方面，如发行股票，债券筹资的资金成本最低，优先股的资金成本高于债券筹资，普通股的资金成本高于优先股。债券筹资之所以成本较低，因为债券的利息是在税前进行支付的，国家负担了部分利息，债券利率高于借款利率。由于租金总额高于设备买价，所以融资租赁的资金成本比较高。企业在选择资金来源时，首先考虑资金成本。资金成本同时决定了资金结构。企业在筹资决策时，要确定资金结构是最佳的，如果以后有追加投资，同样也要保持资金结构的最佳。也就是说企业在一定时期内要保证加权平均成本最低。

在实际当中，有很多因素决定着资金结构，财务风险和资金成本是主要因素。作为主要因素的资金成本影响着企业经济方面的效益，在筹资决策时，要使资金结构达到最佳，首先要考虑的是资金成本。企业在拟定筹资总额时，可以采取的筹资方式有很多种，因此可以形成很多筹资方案。在这许多的筹资方案进行选择时，要考虑不同方案的资金成本，然后进行比较，选择最佳的筹资方案。企业在进行决策时，会利用到净现值指标，折现率常常是资金成本。

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