瑞安退出，高层换帅，拉法基怎么啦？

文 | 马 克

从北京转战西南，偏安一隅。目前，拉法基在中国的水泥产能大约3000万吨，远低于其刚刚进军中国市场时的宏伟夙愿。

截至目前，拉法基在中国的水泥业务，主要是由法国拉法基与瑞安建材合营的拉法基瑞安水泥。该合营公司旗下子公司拉法基中国海外控股公司以持股48%的方式，掌控着西南地区水泥上市公司四川双马，并称其将拉法基在中国的所有水泥业务注入该上市公司，然而到目前为止并非如此，拉法基瑞安水泥业务主体业务绝大部分分布在西南地区。

近年来，拉法基在中国的战略的明显收缩，不得不让外界有了种种推测。加之，2013年以来，一系列关于拉法基的重大新闻，无不刺激着行业人士的敏感神经。瑞安建业宣布最迟2015年退出拉法基合营；四川双马董事长与董秘辞职；拉法基瑞安换帅；拉法基欲打包出售旗下9家水泥厂；四川双马业绩继续低迷；法国拉法基集团1季度亏损1.17亿欧元……

下面笔者将从拉法基瑞安、四川双马、拉法基集团三个层面，整理各大媒体报道的相关信息，寻解在这一两年拉法基到底发生了什么，拉法基到底怎么了。

拉法基与瑞安的姻缘

1月3日，《财华社》报道指，瑞安建业最迟2015年退出拉法基水泥合营。

该报道称，瑞安建业早前表明，就其持有拉法基瑞安合营45%股权的投资，一直积极考虑不同的退出方案，并在2012年12月31日协定一连串路向，以协助其退出拉法基瑞安合营，并预期最迟2015年退出。

众所周知，拉法基与瑞安建业在2005年联姻，结成合营公司拉法基瑞安，拉法基占股55%，瑞安建业占股45%，欲在中国水泥市场实施大规模兼并扩张。然而几年过去，拉法基瑞安水泥产能也有较大规模，但是和之前的预期还有较大距离。

在预期没有达到的情况下，拉法基又实施战略转移，把水泥业务集中在西南市场。似乎，另一位合作者早已按捺不住。2012年5月18日，瑞安建业公司行政总裁黄勤道于上海接受媒体访问时就表示，目前已与多位潜在买家洽谈，力争于年内出售与拉法基合营的水泥企业资产，资产帐面值为40亿元，但出售水泥业务仍面对不少技术上困难。

虽然到目前为止，瑞安还没有脱离合营，不过从该公司的多次公开表态来看，其出售拉法基瑞安股权，已经是迫切不已。

继瑞安建业最迟2015年退出拉法基水泥合营的消息之后，2013年2月20日，四川双马董事长，亦是拉法基瑞安首席执行官的姜祥国提出了辞任四川双马董事长的申请。

3月1日，拉法基瑞安水泥宣布，高希文接替姜祥国担任拉法基瑞安水泥有限公司的新任首席执行官，于3月1日起生效。此前，高希文任拉法基东亚地区首席执行官，负责集团在韩国、日本、越南和朝鲜的业务。

拉法基称姜祥国将离开拉法基加入其家族企业。高希文先生的职业生涯始于1978年。1998年加入拉法基集团后，他先后担任过拉法基韩国水泥分支、法国水泥分支首席执行官和北美地区水泥分支总裁等职务。

4月8日，媒体爆出拉法基瑞安27亿出售旗下9家工厂。报道称，拉法基拟将旗下9家工厂打包出售，都江堰工厂不在出售之列，售价或为27亿元。

目前，拉法基在建及已经投产的设计水泥总产能为2990万吨。包括四川3家水泥厂，水泥产能800万吨；重庆4家水泥厂，水泥产能650万吨；贵州3家水泥厂，水泥产能480万吨；云南7家水泥厂，水泥产能1060万吨。

不过，拉法基瑞安中国区企业传播副总裁乔天云就此回应称：“我没听到这事儿，也不知道。”

关于拉法基瑞安出售水泥业务的消息也有不少，在西南水泥市场每况愈下的时候，拉法基高达270元/吨的成本已经不能适应恶劣的市场竞争，出售部分不良资产，似乎亦可以理解。

四川双马与拉法基的纠葛

在瑞安建业与拉法基闹分家的时候，拉法基在中国控股的水泥上市公司四川双马也传出了重磅新闻。

2013年2月19日，四川双马接到董事会秘书魏斌的书面辞职函，魏斌因个人原因，已提出辞去公司董事会秘书的职务。

2月20日，四川双马公司董事会又收到董事长姜祥国的书面辞职函。随后，一直到5月2日，该公司召开董事会，选举高希文担任公司董事长职务。

人事变动的风波，自然也随着新董事长的就任而告一段落。但是，四川双马与拉法基的纠葛却一刻也没有消停。

拉法基控股四川双马6年以来，四川双马经营表现并未达到预期，特别是2010年之后，反而业绩不断下滑、市值缩水，这让拉法基中国陷入整合扩张困局的同时，与四川双马之间的利益纠葛也浮出水面。

4月10日，《证券时报》报道，“由于已注入标的资产都江堰拉法基（50%股权）业绩连续两年未达承诺目标，拉法基中国将付出超过1.35亿股的代价。初步测算，相比当初22.55亿元的注入价格，标的资产目前市值作价已不到11亿元（以4月8日收盘价算），贬值高达50%以上。若都江堰拉法基2013年仍不能实现预期盈利目标，拉法基中国还将继续履行送股的承诺。

按照当初拉法基中国海外控股公司与四川双马双方的三年业绩承诺约定，都江堰拉法基对应2011年、2012年、2013的净利润预测数分别为5.52亿元、4.97亿元、4.75亿元。

而在2011年、2012年期间，都江堰拉法基的净利润分别为3.16亿元和1.09亿元，大幅低于此前的承诺。拉法基中国两年应补偿股份分别为5714万股、7860万股，合计超过1.35亿股。

4月26日，《天府早报》报道称，2012年四川双马公司净利润第二年未达到承诺目标，控股股东拉法基中国第二次对股东进行盈利补偿。不过与2012年一样，此次盈利补偿方案在4月24日的股东大会上被中小股东否决，他们表示更愿意获赠股份。

同时，四川双马公司终止增发股票收购拉法基都江堰25%股权的议案也未获得通过。业内认为，都江堰拉法基的盈利能力较强，是部分股东并不赞成的原因。

笔者认为，都江堰拉法基是拉法基在中国水泥资产中，最优质的部分，四川双马继续收购其25%的股权，将更加符合股东利益。

从四川双马2012年业绩来看，当年实现营业收入18.6亿元，实现净利润850万元，比2011年下降94.77%；而扣除非经营性损益后的净利润为-2330万元，已经开始亏损经营。盈利能力方面，四川双马2012年共销售水泥730.8万吨，营业收入18.3亿元，平均销售价格约为250元/吨。毛利率已从2011年的20.38%下降到了2012年的7.97%。

上诉2012年业绩我们可以看出，拉法基在四川的水泥销售价格偏低，同时水泥成本相对较高，这源于该公司对安全、与环境保护的投入相对国内企业大很多。在价格上，拉法基水泥没有相对的竞争优势，另外，值得一提的是据笔者了解，都江堰拉法基2012年实现净利润为2亿元左右，四川双马业绩不好，主要是其它地区的拖累。

4月12日，四川双马公布2013年1季度报，净利润亏损807万元，预计2013年1～6月累计净利润为100万元至600万元。

显然，这样的经营业绩，并不会让四川双马的股东满意。加之，2013年四川水泥价格，较去年没有好转，反而去年部分水泥价格较高的地区，现在价格也加速下滑，另外，到目前为止，2013年投资增速进一步放缓，四川双马今年的业绩欲好于前两年，几乎很难。

那么很有可能，拉法基中国在2013年结束之后，又将面临补偿股东股份的窘境。

综上所述，拉法基在中国的业务似乎遇到了瓶颈，不管是瑞安建业的单方面扬言退出，还是与四川双马股东闹得不可开交，拉法基甚至于偏安西南的决心都有所动摇。停建部分新建线，或传出“出售旗下9家水泥工厂”，不得不让人追问，拉法基在中国是怎么了，亦或是法国拉法基集团在全球的战略出现了怎样的变化？

拉法基集团的全球减债计划

拉法基在中国的战略无疑是没有刚来时的雄心万丈了，固守一方精耕细作倒是颇有可能。那么，这几年法国拉法基在全球范围的经营状况又是怎样的呢？

2008年，拉法基收购埃及Orascom之后，导致拉法基的债务大幅增加，其债务评级在2011年相继被全球最权威的三大评级机构中的两家——标准标普和穆迪，降至垃圾级别“BB+”。

标普和穆迪表示，由于原材料价格上涨、中东的政治动荡以及美国、西班牙、希腊等国建筑开工量下降，拉法基将很难恢复利润率。

之后，拉法基集团制定实施了一系列减债计划，希望在2015之前将债务水泥缩至100亿欧元之内，使其现金流与债务比能够重新获得标普和惠誉投资级别的“BBB”评级。

2012年6月，拉法基集团（Lafarge）宣布，计划在未来4年内削减成本13亿欧元并提振盈利，以削减其债务，并重新获得投资级别的信用评级。

拉法基表示，希望最早2013年将其净债务从2012年3月底的124亿美元降至100亿欧元以下。

拉法基集团一直在削减成本和出售资产，以抵消经济衰退造成的建筑市场的疲软。去年，拉法基还将其股息削减了一半。

为此，在被降评级之后，拉法基将其过半的石膏业务出售给了Etex Group在内的买家，并将美国密苏里州(Missouri)和俄亥俄州(Oklahoma)的水泥、骨料和混凝土业务以4.46亿美元的价格出售给美国建材公司Eagle Materials。

另外，2011年底据据外电报道，拉法基集团正在为其南非的水泥业务分支寻求买家，预计可以通过出售筹集7亿至8亿美元资金。彭博社援引知情人士称，潜在买家可能包括印度的埃迪亚贝拉集团(Aditya Birla Group)。

为了削减债务，拉法基可谓是下了血本，不仅节省各项支持，还不惜出售旗下资产。然而，尽管如此，拉法基2012年及2013年1季度的业绩仍不容乐观。

日前，拉法基集团公布了2012年度业绩，报告称拉法基2012年销售额达158亿欧元，同比增长3%；其中水泥销售额103.73亿欧元，同比增长4%，混凝土及骨料销售额53.53亿欧元，同比增长2%。

拉法基表示，2012年销售额的增长得益于集团对于成本的控制和新兴市场的业绩增长。不过，笔者注意到该公司净利润仅增长0.8个百分点。

另外，拉法基集团2012年债务下降了5%，跌至113亿欧元，集团CEO—Bruno Lafont表示，公司在2013年内将尽可能地使债务缩减至100亿欧元。同时公司也决定在未来的几年里，将全面实施成本削减计划。

2012年全年，集团水泥产量达1.41亿吨，同比减少3%，其中四季度产量3480万吨，同比减少5%；混凝土产量达3180万方，同比减少6%，其中四季度产量780万方，同比减少5%，集团四季度的盈利能力低于预期。

2012年公司在亚洲、拉丁美洲、北美、中东及非洲地区的销量均有增长，其中拉丁美洲地区销售额9.61亿欧元，同比增长6%；亚洲地区销售额27.46亿欧元，同比增长14%；北美地区销售额33.75亿欧元，同比增长9%；中东及非洲地区销售额42.83亿欧元，同比增长5%。相较其他地区的良好形势，欧洲地区形势则不容乐观，受到欧洲建筑市场投资放缓的影响，2012年集团在西欧地区销售额31.81亿欧元，同比减少9%；东欧及中欧地区销售额12.7亿欧元，同比减少2%。

另外拉法基集团也表示，受到2012年原材料成本上涨的影响，公司预计2013年将会提高产品的售价。而得益于新兴市场的快速增长、集团成本削减计划的有效实施以及债务的大幅降低，集团称将有望提前一年完成公司2015年净利润增长17.5亿欧元的目标。

笔者还注意到，2012年第三季度，拉法基当季净利润同比下降了5.1%至3.19亿欧元。受拉美和亚洲销售快速增长抵销欧洲销售下降的影响，当季运营收益增长了9%至8.15亿欧元。

正是源于欧洲地区经济萎靡，各国争先出台削减债务的政策，全球经济复苏尚待时日，拉法基不得不选择削减企业自身的债务，以应对未来的变数。

2013年5月7日，拉法基集团公布一季度业绩。今年第一季度拉法基净亏损有所扩大，拉法基当季净亏损额达到1.17亿欧元，去年同期该数字为亏损6000万欧元。当季拉法基息税摊销折旧前利润为3.8亿欧元，跌幅达到26%。

有分析人士指出，造成上述情况的主要原因是欧洲和北美在今年初冬季时间延长，此外拉法基在阿尔及利亚和埃及境内的生产工作因故暂停和减产。尽管如此，拉法基预计2013年集团市场的水泥需求增幅在1%至4%之间。

该集团宣布维持全年业绩展望不变。此外，拉法基还宣布其实现2015年盈利目标的计划有可能提前一年完成。拉法基表示其计划在今年内尽可能将自身的净债务规模削减至100亿欧元以下。