企业面临的外汇风险及规避对策

何利娟

（重庆工商职业学院，重庆 400052）

随着中国金融体制改革的不断深入，更加灵活、更加富有弹性的汇率制度必将逐渐形成，对外贸易的经营效率将进一步提高，企业面临的外汇风险也将增加。外汇风险的增加势必影响企业的利润收入，如何反映外汇风险，在外汇业务中如何合理运用金融衍生工具，是一个值得探讨的问题。

一、外汇风险

（一）外汇风险的概念

外汇风险是指一个金融机构、企业组织、经济实体、国家或个人在一定时期内对外经济、贸易、金融、外汇储备的管理与营运等活动中，以外币表示的资产与负债因未预料的外汇汇率的变动而引起的价值的增加或减少的可能性。

(二) 企业面临的外汇风险

企业面临的外汇风险主要有交易风险，折算风险和经济风险。

1.交易风险，运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率的变动而蒙受损失的可能性。例如：我国某企业向美国出口价值100 万美元的产品，付款期限6 个月，成交日美元兑人民币USD1=CNY6.5340。6个月后美元汇率为：USD1=CNY6.3340，美元贬值使企业收入减少20 万元人民币。

2.折算风险，是指对资产负债表、利润表等以外币计值会计报表以母国货币进行折算过程中所产生的外汇风险。例如：中国某企业有2011 年初有一笔2000 万美元的银行存款，2011 年1 月1 日USD1=CNY6.6442，到2011 年12 月31 日 编制财务报表时需要将这笔美元存款按人民币折算，这是汇率为USD1=CNY6.5442，从而在账面上损失了200 万人民币。

3.经济风险，又称经营风险，指意料之外的汇率变动通过影响企业的生产销售数量、价格、成本，引起企业未来一定期间收益或现金流量减少的一种潜在损失。例如：我国某机械厂在20 世纪80 年代初，使用银行的美元贷款从国外进口设备，销售状况很好，毛利润达到50%。到了90 年代，美元兑人民币的汇率不断上涨，从1 美元兑换5 元多人民币上涨到8 元多，增加了企业的还贷压力，企业不得不用更多的人民币来购买美元进行还贷。

二、企业外汇风险的管理

（一）交易风险的管理

交易风险是未了结的债权债务在汇率变动后，进行外汇交割清算时出现的风险。这些债权债务在汇率变动前已发生，但在汇率变动后才清算。

交易风险的管理办法主要有：

1.选择有利的计价货币，灵活使用软、硬币。外汇风险的大小与外币币种密切相关，交易中收付货币币种不同，所承受的外汇风险不同。在外汇收支中，原则上应争取使用硬货币收汇，用软货币付汇。

2.在合同中订立货币保值条款。货币保值方式主要有黄金保值、硬货币保值、“一篮子”货币保值等，目前合同中大都采用硬货币保值条款。

3.调价保值

调价保值包括加价保值和压价保值等。在国际贸易中出口收硬币，进口付软币是一种理想的选择，在某些场合出口不得不收取软币，而进口被迫用硬币。此时可采用调价避险法，即出口加价和进口压价。

4.根据实际情况，灵活掌握收付时间。在国际外汇市场瞬息万变的情况下，提前或推迟收、付款，对经济主体来说会产生不同的效益。

5.借款-即期交易-投资法（BSI）。BSI 既可用来防止应收外汇账款风险，又可用来防止应付外汇账款的风险，是一种可以完全消除外汇风险的办法。具体操作方法是：如果企业有应收的外币债款时，为了减少汇率波动带来的损失，先向银行借入与应收外币等值的外币，这样就可以消除时间风险，然后将外币即期交易成人民币，这样就可以消除价值风险，再用人民币进行投资，用投资收益来平衡借款利息和其他费用。应收外币到账时，以外汇归还给银行。

6.提前收付-即期交易-投资法（LSI）。LSI 的基本原理与BSI 法基本相同，只是第一步从银行贷款改为提前支付。

7.福费廷业务。是无追索权出口票据贴现业务，是指包买商从出口商那里无追索权地购买已经承兑的，并通常由进口商所在地银行担保的远期汇票或本票。

8.配对法。是指创造一个与存在风险相同货币、相同金额、相同期限、方向相反的反方向资金流动，以抵消货币风险的方法。例如第一部分提到的交易风险案例，企业为了避免6个月后美元贬值的损失，可以安排6个月后进口一批原材料，价值200 万美元。

9.金融法。是指利用一定的外汇交易方式达到规避外汇风险的目的。

(1)即期合同法。

指具有近期外汇债权或债务的公司与外汇银行签订出卖或购买外汇的即期合同，以消除外汇风险的方法。即期交易防范外汇风险需要实现资金的反向流动。企业若在近期预定时间有出口收汇，就应卖出手中相应的外汇头寸；企业若在近期预定的时间有进口付汇，则应买入相应的即期外汇。

(2)远期合同法。

指具有外汇债权或债务的公司与银行签订卖出或买进远期外汇的合同，以消除外汇风险的方法。

具体做法是：出口商在签订贸易合同后，按当时的远期汇率预先卖出合同金额和币别的远期，在收到货款时再按原订汇率进行交割。进口商则预先买进所需外汇的远期，到付货款时按原定汇率进行交割。该法能在规定的时间内实现两种货币的风险冲销，能同时消除时间风险和价值风险。

(3)期货交易合同法。

指具有远期外汇债务或债券的公司，委托银行或经纪人购买或出售相应的外汇期货，借以消除外汇风险的方法。这种方法主要有：①“多头套期保值”；②“空头套期保值”。

(4)期权合同法。

期权合同法可以根据市场汇率变动作任何选择，即既可履约，也可不履约。最多损失期权费。进出口商利用期权合同法的具体做法是：①进口商应买进看涨期权；②出口商应买进看跌期权。

(5)掉期合同法。

指具有远期的债务或债权的公司，在与银行签订卖出或买进即期外汇的同时，再买进或卖出相应的远期外汇，以防范风险的一种方法。掉期交易中两笔外汇买卖币种、金额相同，买卖方向相反，交割日不同。这种交易常见于短期投资或短期借贷业务外汇风险的防范上。

(6)利率互换。

它包括两种形式：一是不同期限的利率互换，另一种是不同计息方式(一般是固定利率与浮动利率)互换。通过互换降低筹资成本，减少风险。

（二）折算风险的管理

消除折算风险管理的基本思路为以母公司货币计价消除折算风险和以子公司当地货币计价消除交易风险。对于折算风险一般采用资产和负债配比的方法进行控制。

（三）经济风险的管理

经济风险涉及原材料供应、生产、销售等企业生产经营的各个方面，对经济风险的管理要求决策层直接。可以采用以下方法：

1.多元化经营国际贸易业务，在国际市场中，商品的分散销售和生产原料进口多渠道，是防范外汇风险的基本策略。它可以在汇率波动时，使不同市场上的商品价格的差异带来的风险相互抵消。

2.财务多样化，是指在不同的金融市场上实现筹资多样化和投资多样化。

三、利用金融工具规避交易风险的案例分析

案例：一家中国外贸企业向美国出口钟表，价值500 万美元，6个月后收款。即期汇率：USD/CNY=6.3500，美元6 个月贴水500 点，中国企业可以以7%年利借到美元，国内利率水平为6%。6个月后的即期汇率为USD/CNY=6.2500。

分析：如果企业现在收汇，500 万美元可兑换人民币为500万*6.3500=3175 万人民币

如果企业6个月后收汇，500 万美元可兑换人民币为500 万*6.2500=3125 万人民币，企业少收入50 万元人民币。可采用远期合同法和BSI 法减少企业的损失。

1.远期合同法。企业在签订合同的同时与银行签订卖出6个月远期美元500 万的合同。6个月后收汇的500 万美元可兑换人民币为500 万*（6.3500-0.0500）＝3150 万人民币，比不做任何防范措施少损失25 万人民币。

2.BSI 法。

(1)借入500 万美元，500 万美元6 个月的利息为：500*7%*6/12＝17.5 万美元。同时买入6个月的远期美元17.5 万。

(2)将500 万美元兑换成CNY，将其进行投资，到期本息和为：500*6.3500*（1+6%*6/12)=3270.25 万CNY。

(3)6个月后收回500 美元货款用于支付银行的贷款本金，同时用投资收益购买17.5 万美元支付银行利息。需要17.5 万*6.3000=110.25 万人民币

(4) BSI 法的实际收益为3270.25－110.25 ＝3160 万人民币

可以看出BSI 法比远期合同法多收入10 万元人民币，比不做任何防范措施少损失35 万元人民币。

四、结论

综上所述，外贸企业面临各种外汇风险可以通过多种方式进行规避，但是这些方式取决于企业财务状况和贸易的双边条件，因此必须加强自主创新，以高科技产品提高企业本身的竞争力，同时还要提高企业管理人员以及财务人员应对汇率风险的能力，要学会使用各种规避汇率风险的方法，提高我国企业规避风险的能力。

[1] 宋春.外汇企业如何规避汇率风险[J].国际商务财经，2011(8).

[2] 李勤.人民币升值对我国外贸的影响及对策探[J].国际商贸，2012(5).

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