资产价格泡沫与货币政策应对策略

王 帆

（英国诺丁汉大学，北京 100086）

近年来随着我国经济的发展，市场主体行为的开放，资产价格泡沫膨胀越来越明显，房地产经济泡沫、股市泡沫等的出现给我国经济持续发展带来很大的威胁。社会各界当前对资产价格泡沫也非常担忧，针对当前我国资产几个不断上涨的情况，我国应采取强有力的措施，经济借鉴国外一些成功的经验，对和货币政策进行调整，理性应对资产价格泡沫。

一、资产价格泡沫及其影响

资产价格泡沫指的是资产的价格偏离其内在价值相应的价格，并且阻碍经济增长的一种经济现象。因为资产的价值是由产品和劳动的生产、收入等实体经济水平的决定的，当资产价格与内在价值价格不相符的时候就存在泡沫。资产价格泡沫的产生对市场的正常运行产生很大的影响。

资产泡沫的产生是有深刻的社会经济因素的，其危害性也是非常大的。一般来说，资产泡沫的产生与市场主体的投资行为有很大的关系，一些市场主体的投资带有投机性，他们在投资中重视的不是应力，而是想要获得资产价格的差价，这种投资是一种短期行为，资金的周转比较快，安全性也比较高，银行往往会为了给他们贷款，而不断增加货币的供应量，从而引发通货膨胀。资产泡沫可能会引发金融危机，因为其价格与实体经济价值偏离，所以资产价格比较脆弱，在产生的大量的贷款的时候，往往会导致金融风险的产生。另外，“泡沫”伴随着的往往是虚假的经济繁荣现象，使人们对未来的预期过高，从而导致泡沫不断膨胀。

二、资产价格泡沫的货币政策应对策略

在当前学术界对于货币政策应不应该应对资产价格泡沫持有不同的观点：美国学术界大部分认为货币政策不应该对资产价格进行干预，他们认为资产价格泡沫是难以识别的，货币政策只能在事后采取应对措施，这也是当前我国的大多数专家学者的意见；而欧洲的学术认为货币政策应该对资产价格进行关注。

通过对我国的货币政策和资产价格之间关系的分析，我们可以确定货币政策可以应对资产泡沫。

第一，利用货币政策对通货膨胀预期进行管理。在国家经济中货币的供给过多，但是经济增长对国家货币的吸纳力比较低，那么资产价格就会不断上涨产生泡沫。在这个事实市场中就已经有了通货膨胀预期。在这种情况下，货币政策要做出正确的反应，央行要着手管理通货膨胀，因为一旦资产价格持续上涨带动生产资料价格上涨的时候，会发生成本推动型通货膨胀预期，给整个金融环境带来非常大的影响，国家当局就应该采取紧缩货币政策，抓住有利的时机进行干预。

第二，货币政策要对房地产泡沫采取超前应对措施。当前房地产行业房价居高不下，国家虽然从行角度采取了一定的措施的，但是并没有得到有效的遏制。从货币政策中来说，银行应该采取相应的货币政策超前应对房地产泡沫，致力于构建抑制投机和支持消费的信贷政策，因为住房从其本质上来说其定位是消费品，不是投资品，所以银行在信贷政策制定中要在你好消费品的属性进行，采用立法的形式对投资性购房信贷进行限制，采取紧缩型的房地产信贷政策，一致房地产泡沫膨胀。

第三，货币政策要积极因对过度投机。货币政策在应对资产价格泡沫的时候并不一定要时刻盯紧资产价格，对正常的市场波动进行干预，其根本的措施还是需要对过度投机行为进行抑制。因为如果时时盯紧资产价格的波动，对其进行干预，那么很有可能导致对正常市场的扭曲，而管理手段的不成熟很有可能导致货币政策干预失效。在资产价格上涨的过程中货币政策就应该财务利率调整等手段进行干预，这也是对资产泡沫的事前干预，对于有效减小经济波动有很大的帮助，对于房地产泡沫，货币政策应该采取控制货币供给的措施，这样能抑制房地产经济泡沫的扩大。而对于股市，货币政策应该对泡沫信息的流动性进行评估，然后采取紧缩调整的政策。

第四，在国际视野下，适当调整利率。当期我国经济环境比较特殊，汇率升值面临的环境也有其特殊性，所以要求我国的利率政策也应该根据实际情况进行调整。针对当前我国资本流入严重，国家在对国际经济周期深入考了的基础上，对国家利率的变动趋势要有一定的了解，对我国的利率合理调整，从而保证我国经济发展。在当前低利率对资本流入的控制力日益下降，国家货币政策中应该合理提升利率，从而对资产价格泡沫进行有效的遏制。

三、结论

总之，当前资产价格泡沫产生的原因是多方面的，资产价格泡沫的存在给宏观经济的发展带来很大的影响，尤其是在当前复杂的经济环境中，资产价格泡沫是引发金融危机的一个重要原因。我国当前经济中资产价格泡沫也是普遍存在的，要有效遏制泡沫的产生，政府应该积极采取措施，加强对资产价格泡沫的事前控制，政府可以利用积极的货币政策来应对资产价格泡沫。

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