浅析企业财务风险的管理与防范

余龙华 李翘楚

1.国网国际发展有限公司 北京 100120；2.东华大学旭日工商管理学院 上海 200051

0 引言

随着中国经济强劲的发展，中国的房地产市场发展亦是空前的活跃，但是伴随着众多企业进军资金密集型的房地产市场和有涨不下的房价，国家在关心国计民生的情况下，出台了相应的宏观调控政策［1，2］，如国家土地和金融政策的趋紧，这使得房地产企业饱受风云变幻的国际（金融危机）和国内（宏观调控政策）变动的双重影响［2，3］。 这些更是加剧了房地产企业的财务风险，所以房地产企业财务风险的管理与防范至关重要。

1 房地产企业的现状及财务风险

在房价上涨过快、社会资源过度集中于房地产行业的背景下，政府为保持经济和房地产业的持续健康稳定的发展，出台了一系列的宏观调控政策。受金融危机的影响，宽松的货币政策也悄然逝去，2010年4月27日随着稳定房价的国务院文件（“国十条”）的颁布，这使得房地产企业的贷款等融资渠道受到重创，然而房地产的开工量却没有立即减少到合适的数值上来，这样在现金流出大于现金流入的情况下，一旦销售达不到预期，其财务状况将迅速恶化。国家打击囤地政策的压力和楼市的萧条使得房地产企业的现状更是雪上加霜。

2012年3月30日杭州法院受理的金星房地产公司破产案给我们敲响了警钟。这些会不会引发“链式反应”呢？众所周知，房地产企业的特点就是：资金密集、经营涉及面广、耗资巨大、投资周期长、资金回收慢等。据报道2009年和2010年我国的房地产公司财务状况普遍欠佳［1］，一旦实施货币紧缩政策，一部分公司会面临着极大的破产风险。

由以上可以看出房地产企业的主要风险就是财务风险，而其财务风险主要有：财务预算风险、现金流量管理风险、经营风险、资本结构风险和内部控制风险［4，5］。 财务预算风险是指企业没有全面对企业进行优化资源配置、调动员工的积极性，使企业效益不能达到最大化。现金流量管理风险是指企业没有将现金流量作为企业一切活动的中心，对当前和未来的一定时期内现金的流动没有方向性以及分析。经营风险是指公司的决策人员和管理人员在经营管理中出现失误或由于汇率变化、通货膨胀导致未来收益下降。内部控制风险是指企业对其设定的经营目标、保护资产的安全性、财务的正确可靠性以及经营方针的贯彻执行没有落到实处的风险。这些风险无处不在，无时不有，并且在不同的阶段和环境下呈现出不同的形式。

在国家宏观调控的大环境下，房地产依然是国家经济增长的引擎，但是其风险更是突出。究其形成原因主要包括：一、房地产投资周期长、投资额巨大和投资追求高收益。房地产的投资少则几个月，多则几年，环节复杂，其中包括获得土地、市场调研、投资策略、建设施工，再到销售推广、物业管理等开发过程［4，5］，形成了一个复杂的系统，从而使得账款可能无法及时收回，然而其投资需要耗费大量的资金，这些因素使企业长期处于资金短缺状态，很可能导致资金链断裂。再则，由于其追求高的回报率，相应的风险必定较高，随着高科技产品进入房地产市场，其为市场所接受的程度需要有待市场的检验，市场认可时资金回收快，市场不认可或者认可度与预期偏差较大时，风险就会较大。二、货币紧缩政策和土地打压政策。央行不断的运用加息、上调存款准备金率以及公开市场业务的手段来减少市场的货币供应量，购买第二套或第三套房的首付款和利息的提高，房产的销售急剧下降。这使得房地产企业面临着严峻的融资环境和窘迫的资金回收压力。国家对囤地的打压，地价的大幅上涨，土地的增值税和企业所得税预征率的提高，更是给企业的资金带来更多的压力。三、通货膨胀的风险。2010年7月以来，粮食、蔬菜等基本生活资料的价格普遍上涨，工人的工资水平也相应有所提高，通胀压力不断增加，只要通货膨胀的因素存在，其投入资金的购买力下降的风险就存在。再则，不可再生资源的减少，世界经济的复苏，以及国家不再审批新的钢厂、玻璃厂水泥厂等和大量基础设施的开工投资建设也使企业的原材料的采购成本增加。

2 房地产企业的财务风险防范

2.1 合理调整企业资金结构、拓展多元化融资渠道

负债经营会为企业带来杠杆效应［6］，所谓的财务杠杆效应是指由于固定性资本成本 （如利息、优先股股利、固定租赁金等）的存在，使企业普通股收益（每股收益）的变动率大于息税前利润变动率的现象。这既可以给企业的发展带来较大的经济收益，同时也使得企业的财务风险加大。因此，企业需要通过合理的调整资金结构将企业的财务风险降到最低，比如加强短期、中期、长期债务的安排，避免出现还债期过于集中和高峰来得过早，协调好债务资本和产权资本之间的比例，尽量扩大权益性资金来源比重，加强资金投入的风险分析，以期避免资金投入的盲目性。

2.2 制定灵活的经营策略

借鉴其他行业的先进经验，通过同类企业之间的联营和对外投资的多元化等方式来分散开发企业的风险，比如联合拿地，这可以保证现金流的充足性和稳定性［7］。通过控制建安成本，以防超标，从而避免不可税前扣除的情况发生。营业税、土地增值税、企业所得税的筹划在经营环节中也至关重要。再则，开发地块选择具有升值潜力的或转向三、四线城市开发，对于资金压力较大的企业，已经很难在一线城市立足，相比之下，二、三、四线城市正处发展高峰期、潜力大、资金需求量相对少、投资环境相对好，因此这也是企业分散财务风险的有效途径之一。在收益分配方面，应结合现阶段所处的环境政策和经济背景来看，利润分配应以转增实收资本为主，减少现金分配。

2.3 加大投资的可行性和销售研究

房地产企业面临着银行贷款紧缩、土地打压政策和成本大幅上涨的压力，不能肆无忌惮的拿地和扩张，又因限购令和房产税的出台，楼盘的销售显得疲软。因此企业从投资到销售阶段，都具有很大的不确定性，房地产公司应从投资开始就加强可行性研究以及建立财务预警机制和现金流量管理体系，防止复杂多变的每个环节产生的风险。同时缩短房地产的开发周期，早日预售和进行适当的促销，避免商铺、写字楼等的闲置，实现企业资金的尽早回笼。

3 结束语

总之，财务风险在房地产企业投资到销售的过程中无处不在，并且具有其独特性，这不仅与其行业特点有关，也与市场以及经济环境密切相连，这不仅给企业的发展带来了风险，同时也给市场经济环境下的房地产企业带来机遇，如信誉度和资金实力强，资本结构比较优化的大型房地产公司生存几率就会高一些，这使市场经济的发展更加健康稳定。在这样一个风险与机遇并存的经济环境下，我们需要客观的分析和研究市场环境，对其做出客观的分析和预判，以期降低房地产企业的风险，这是企业在风云变幻的市场竞争环境中立于不败之地的一个重要因素。

［1］苗霞.宏观调控下房地产公司财务风险预警与防范研究［J］.河南商业高等专科学校学报，2012，（3）：61.

［2］颜国群.房地产企业财务风险成因及控制对策［J］.北方经贸：财政与税务版，2012，（7）：71.

［3］Marcia M.Corneet， Jamie J.Mcnuut， Philip E.Strahan，Hassan Tehraman.Liquidity risk management and credit supply in the financial crisis［J］.Journal of Financial Economics， 2011，（107）：297.

［4］王新华.宏观调控下房地产开发企业财务风险管理研究［J］.中国总会计师，2010，（89）：118.

［5］周霞，陈光明.后金融危机时代房地产企业财务风险控制分析［J］.会计之友，2012，（1）：29.

［6］马丽丽.财务杠杆对企业收益的相关分析［J］.时代经贸，2007，（75）：132.

［7］汪学华.多元化经营与财务风险控制［J］.山东纺织经济，2012，（2）：43.