金融机构信贷支持与广西经济增长之间的关系研究——基于VAR 模型

张亚南 刘 佳

（广西大学商学院，广西南宁530004）

一、引言

自1978 年以来，在全国改革开放的大背景下，广西壮族自治区的经济取得了快速的发展，广西壮族自治区国内生产总值从1978年的75.85 亿元上升到2011 年的11720.9 亿元。具体而言，2003年～2011 年广西国内生产总值分别每年比上年增长21.7%、18.7%、18.5%、20.6%、20.6%、10.5%、23.3%、22.5%，远远高于我国国内生产总值的平均增速。金融机构信贷支持对广西壮族自治区的经济增长是否具有促进作用？如果有，那么金融机构信贷支持在多大程度上促进广西壮族自治区的经济增长？基于上述问题，本文以金融机构信贷支持和广西壮族自治区经济增长为研究对象，利用1978～2011 年金融机构信贷支持和广西壮族自治区经济增长的年度数据，通过构建VAR 模型，对金融机构信贷支持和广西壮族自治区经济增长之间的关系进行系统的计量研究。

二、实证分析

（一）变量的选取与数据的采集

本文选取广西壮族自治区的国内生产总值这个变量来衡量广西壮族自治区的经济增长，用字母GDP 表示，作为被解释变量；选取广西壮族自治区金融机构贷款余额这个变量来衡量金融机构的信贷支持，用字母LOANS 表示，作为解释变量。本文选取1978～2011 年的金融机构贷款余额和广西壮族自治区国内生产总值的年度数据，本文所需数据来源于《广西统计年鉴》。为消除数据的异方差，本文对数据进行对数化处理，分别用LNGDP 和LNLOANS 表示。本文使用的计量软件是Eviews6.0。

（二）ADF 检验

VAR 模型所需要的数据必须是平稳的时间序列，如果采用非平稳的时间序列进行分析，可能会出现“伪回归”现象。本文通过ADF 检验来判断时间序列是否平稳，检验结果如表1 所示：

表1 ADF 检验结果

由ADF 检验结果可知，LNGDP 和LNLOANS 的ADF 检验值都大于其各自的5%显著水平的临界值，即LNGDP 和LNLOANS 在5%显著水平上都是不平稳序列，但是其二阶差分D(LNGDP,2)和D(LNLOANS,2) 的ADF 检验值都小于其各自的5%显著水平的临界值，即其二阶差分D(LNGDP,2)和D(LNLOANS,2)在5%显著水平上都是平稳序列。因此LNGDP 和LNLOANS 之间可能存在协整关系。

（三）协整检验

本文采用Johansen 检验方法，进一步分析LNGDP 和LNLOANS 这两个变量之间是否存在长期协整关系，检验结果如下：

表2 Johansen 协整检验

表2 显示, 在5%显著水平上，最大特征值的统计量15.82928大于临界值15.49471，即拒绝LNGDP 和LNLOANS 之间没有长期协整关系的原假设，即存在1 个长期协整关系。协整方程为：LNGDP=0.83979+0.9211LNLOANS。从该协整方程可以看出：广西壮族自治区的LNGDP 和LNLOANS 存在正向相关性，LNLOANS 每增长1%，LNGDP 增长0.9211%。这说明金融机构贷款余额的增长可以促进广西壮族自治区国内生产总值的增长。

（四）金融机构信贷支持与广西壮族自治区经济增长的VAR 模型的估计与分析

1.VAR 模型最优滞后期的选择。

表3 VAR 模型最优滞后期的选择

由表3 可知：VAR 模型最优滞后期的5 个评价指标都表明最优滞后期为2 最为合理，即确定建立2 阶的VAR 模型。

2.VAR 模型的单位圆检验。通过得到的图1 知道，VAR 模型全部根的倒数值都在单位圆之内，这表明VAR(2)模型是稳定的。即表示可以对金融机构贷款余额和广西壮族自治区国内生产总值进行脉冲响应分析和方差分解分析。

图1 单位圆检验

3.金融机构信贷支持与广西壮族自治区经济增长的Granger 因果分析。本文通过Granger 因果分析来判断金融机构信贷支持与广西壮族自治区经济增长的因果关系，滞后期为2 期，结果如表4 所示：

表4 Granger 因果分析结果

由表4 可以看出：在5%的显著水平下，0.0138＜0.05，拒绝“金融机构贷款余额增长不是广西壮族自治区国内生产总值增长的Granger 原因”的原假设，即金融机构贷款余额增长是广西壮族自治区国内生产总值增长的Granger 原因；在5%的显著水平下，0.0946＞0.05，接受“广西壮族自治区国内生产总值增长不是金融机构贷款余额增长的Granger 原因”的原假设，即广西壮族自治区国内生产总值增长不是金融机构贷款余额增长的Granger 原因。Granger 因果分析结果表明：金融机构贷款余额增长与广西壮族自治区国内生产总值增长之间存在单向影响，金融机构贷款余额增长促进了广西壮族自治区国内生产总值的增长，广西壮族自治区国内生产总值增长并不能促进金融机构贷款余额的增长。

4.脉冲响应函数。为了分析当变量LNLOANS 受到某种冲击时对LNGDP 的动态影响，本文对VAR 模型进行脉冲响应函数分析，结果如图2 所示：

图2 LNLOANS 冲击引起LNGDP 的脉冲响应函数

从图2 可知，期初给金融机构贷款余额一个正标准差信息冲击后，广西壮族自治区国内生产总值随之上升且逐渐增大，在第7 期之前增长迅速，之后增长缓慢，在第10 期达到最大，上升至0.110661。这与金融机构信贷支持与广西壮族自治区经济增长的Granger 因果分析结果一致，即金融机构信贷支持对广西壮族自治区经济增长具有长期的促进作用。

5.方差分解。

图3 LNLOANS 冲击对LNGDP 的贡献率

由方差分解可知，金融机构贷款余额增长对广西壮族自治区国内生产总值增长波动的贡献率逐渐增大，到第10 期增至最大，此时金融机构贷款余额增长冲击对广西壮族自治区国内生产总值增长的贡献率达到47.82%，对广西壮族自治区国内生产总值增长的促进作用显著。

三、结论及政策建议

（一）结论

本文通过建立VAR 模型对金融机构信贷支持和广西壮族自治区经济增长之间的关系进行了研究，结论如下：（1）通过ADF 检验，得出D(LNGDP,2)和D(LNLOANS,2)在5%显著水平上都是平稳序列；VAR 模型的最优滞后期为2 期。（2）通过Johansen 协整检验，发现LNGDP 和LNLOANS 这两个变量之间存在长期协整关系，二者正向相关，LNLOANS 每增长1%，LNGDP 增长0.9211%。这表明金融机构信贷支持可以促进广西壮族自治区经济的增长。（3）金融机构信贷支持与广西壮族自治区经济增长的Granger 因果关系分析结果表明，在5%的显著水平下，金融机构贷款余额增长是广西壮族自治区国内生产总值增长的Granger 原因，广西壮族自治区国内生产总值增长不是金融机构贷款余额增长的Granger 原因。金融机构贷款余额增长与广西壮族自治区国内生产总值增长之间存在单向影响。（4）脉冲响应函数分析表明，期初给金融机构贷款余额一个正标准差信息冲击后，广西壮族自治区国内生产总值随之上升且逐渐增大，在第7 期之前增长迅速，之后增长缓慢，在第10 期达到最大，上升至0.110661。表明金融机构信贷支持对广西壮族自治区经济增长具有长期的促进作用。（5）方差分解结果表明，金融机构贷款余额增长对广西壮族自治区国内生产总值增长波动的贡献率逐渐增大，到第10 期增至最大，达到47.82%，促进作用显著。

（二）政策建议

1.适当降低广西壮族自治区金融机构的准入门槛。广西壮族自治区是经济欠发达地区，工商银行、中国银行、建设银行、农业银行、交通银行在广西金融市场中处于垄断地位。股份制小银行、民间借贷机构数量少，难以满足广西企业居民的资金借贷需求。广西壮族自治区可以适当降低金融机构的准入门槛，引入更多的金融机构，鼓励金融市场竞争，优化金融资源配置，为广西壮族自治区的经济发展提供资金支持。

2.加大对广西壮族自治区的政策支持力度。通过对金融机构实行政策优惠，鼓励、引导金融机构对政府支持的产业和地区增加信贷额度、延长贷款期限、降低贷款利率，以此促进广西壮族自治区的经济发展。在保证银行安全的前提下，适当降低广西壮族自治区金融机构的存款准备金率，使货币创造乘数变大，以扩大广西壮族自治区的货币供给数量。在再贴现规模的分配上和再贴现票据种类的选择上，可以适当向广西壮族自治区倾斜，引导社会资金流向政府支持的产业和地区。

3.进一步发挥政策性银行的作用。政策性银行与商业银行不同，其不以盈利为目的，更加重视经济欠发达地区的发展。广西壮族自治区作为经济欠发达地区，应进一步发挥政策性银行的作用。进一步增加政策性银行对广西壮族自治区的信贷额度、进一步扩大政策性银行的业务范围。

[1]李传文，胡列曲.云南金融发展与经济增长关系的实证研究[J].中国集体经济，2011(2).

[2]郭远爱.江西省银行业对中小企业的信贷支持分析[J].金融视线，2011（11）.