财讯

消息1

国务院要求盘活货币信贷存量

6月19日的国务院常务会议上，国务院总理李克强强调货币信贷要用好增量，盘活存量。国务院会议前后，大银行谨慎收缩流动资金出借，某些过度依赖同业市场拆借的银行支付的拆借利率大幅走高。央行逐步向银行间同业市场注入了流动性，同业拆借利率下跌。

其间，央行发表声明表示，各商业银行必须谨慎控制信贷等资产扩张偏快可能导致的流动性风险，央行将只向符合政府宏观审慎要求的商业银行提供流动性支持。

从2008年底至今，银行信贷增长速度和国民经济产出增速出现巨大差距。中国的债务总额（包括企业、家庭和地方政府的债务，不包括中央政府债务）已经从2007年时占当年GDP的130%攀升至2013年第一季度GDP的210%。日本泡沫破裂前，在1985年至1990年那6年具决定意义的信贷泡沫期内，该国债务总额与GDP的比率也仅跃升了45个百分点，从大约150%升至略超过195%。

点评：

2008年底以来史无前例的信贷扩张政策，是饮鸩止渴的促增长政策。其间，这一政策既培养了更深刻的结构性风险，也培养了围绕在货币扩张上的各种利益集团，盘活货币信贷存量所会遇到的阻力，可想而知。但能不能坚持下去，关系到的则不仅仅是经济风险。

消息2

地方举新债还旧债

审计署审计长刘家义6月27日向全国人大常委会作了关于2012年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告。刘家义的报告显示，对18个省本级及省会城市本级 2011年以来政府性债务的审计发现，一些地方变相融资现象突出、举新债还旧债。被审计地区中，有4个省和8个省会城市本级债务增长率超过20%，省会城市本级负偿还责任的债务率超过100%的有9个省会城市，最高达189%。

刘家义报告的地方债务管理问题包括，通过信托、BT（建设-移交）和违规集资等方式变相融资现象突出；债务增长较快，有的过度依赖土地收入和举借新债偿还旧债；债务管理不规范，融资平台公司清理不到位。

点评：

全国地方债真实总量是多少，债务融资都投资去了哪里，里面有多少进入房地产开发，无法收回的债务窟窿到底有多大，可能仍然只有一本糊涂账。糊涂账既会在短期内藏匿风险延缓坏账处置，也会在局部风险爆发时，强化市场对系统性风险的爆发预期，因为根据糊涂账也无法判断健康债务的占比情况。

消息3

国家统计局打假

国家统计局最近在全国范围内展开“三查”打假工作：查单位是否真实，查数据是否准确，查“四大工程”（名录库中的企业在统一的软件平台上联网直报一套表数据）联网直报工作是否到位。

局长马建堂6月25日致信联网直报企业负责人和统计人员，批评已经暴露出的经济数据造假手段，称个别地方在联网直报中仍然存在干预企业真实独立上报现象，有的编造企业虚假数据，有的要求企业填报虚假数据，有的代填代报企业数据。

中国经济研究者普遍认为，经济数据造假在许多地方广泛存在。国家统计局近日披露的广东中山市横栏镇统计数据弄虚作假案，仅是这一现象的一个小案例。

点评：

经济数据造假长盛不衰，恐怕还要归功于从上到下的清一色GDP挂帅考核机制。既然GDP至今仍然被视为掩盖一切矛盾的灵丹妙药，马建堂局长给直报人员写信仍较难解决经济数据造假。