上市公司疯狂的涉矿是否值得追逐

曾 涛

（中南大学商学院，湖南 长沙 410083）

“涉矿”是指通过以现金、定向增发、资产置换等方式收购或参股矿产企业，从而新增矿产开采业务或者原矿产业务比重加大的上市公司。本文从上市公司公告中统计，统计“涉矿”公司披露信息发现，“涉矿”事项的资金规模多为1亿元至5亿元之间，而收购规模在10亿元及以上的“涉矿”公司仅有5家，ST天一以30亿元的交易规模居首；“涉矿”规模最小的则为超华科技，不足100万元.剔除了一些低于上千万涉矿规模资金的涉矿企业。将近190家矿公司中五成为半路出家，除去本身就是矿投资的公司，2010年涉矿企业不是很多，2011年将近达到了60家，而在2012年已经达到了将近百家上市公司，收集到为92家，分布在房地产、建筑建材、化工、机械等多个行业，基本覆盖了A股市场的所有重要行业领域。下表为上市公司涉矿企业行业分布。

表1 上市公司涉矿行业分布，统计从2010年到2012年三季报

然而在A股市场上，涉矿概念股价反复逞强，涉矿概念慢慢呈现一些乱象，由于最近两年涉矿股份疯狂的上涨，出现大量疯狂的涨停潮，近两年来的涉矿热潮充分说明了涉矿并非矿企的专属，不管是酿酒还是制药，理论上只要有闲置资金均可涉矿，很多公司都想涉足这块香饽饽。收集到的92家上市公司涉矿企业中是ST个股的就有31家（含有曾今是ST个股，受益证监会摘帽新政的），剔除了一些市盈率为负的上市公司和一些市盈率达到几千的公司，也使平均市盈率为260多倍，远远高于主营业务为矿产资源开发公司以及矿产金属加工公司近50多倍的市盈率平均值。同时在涉矿上市公司在2011到2012年用于公开增发对矿产投资的达到25次可见，涉矿概念股用股权增发融资次数明显多如下表2所示。涉矿公司股价暴涨浮华的背后，成功取得矿产投资的实为少数。

市盈率统计为2012年三季报，用于矿产投资增发次数为2011年到2012年。

一、疯狂涉矿到底意欲何为

（一）自身的条件不足，想一夜暴富，大肆涉矿

企业并没有结合自身的条件而是怀揣着涉矿一夜暴富的美梦而涉足矿产投资如西藏发展，TCL，大元股份等。

西藏发展本业是加工和销售啤酒，长期以来，西藏发展的啤酒业务在同行业当中没有明显优势。而主业并无明显优势的西藏发展之所以能成为2011上半年第一大牛股，就是因为沾上了2011年火热无比的稀土概念。公司股价近乎疯狂的上涨了一年，从2011年1月25日最低的8.59元一路上涨到2011年6月10日的38.37元，上涨幅度令人咋舌，高达350%，而在随后的9月23日公司公告中宣称“鉴于目前相关条件尚不具备，决定终止本次重大资产重组”。由于没有结合自身实际而矿产投资流产，股价回归基本面最终下跌到11元左右。如果投资者就此报以能一夜暴富的梦想，在高位买进，其损失程度可见一斑。

（二）纯属概念炒作

只是为了概念炒作以达到高位套现，如多伦股份，正和股份以及斯米克等。

多伦股份于去年6月一度被传将涉足价值高达4000亿元的稀土资源。该上市股价从2011年6月23日的最低价5.76元上涨到2011年8月8日最高价14.60元，短短一个多月间上涨幅度高达153%，而在此期间，多伦股份大股东多伦投资（香港）有限公司却借机减持1600万股，套现1.6亿元。在多伦股份发布澄清公告后，其股价崩盘式下跌，但大股东却实现了高位套现。

（三）公司定位不明确，盲目跟风，迎合资本市场

几年前房地产景气就涉足房产，这两年涉矿大热，就涉足矿产如中珠控股，万好万家等。

中珠控股最近五年已连续两次谋转型。2008年之前，中珠控股前身为潜江制药主营医药，2009年涉入房地产，2010年四季度开始剥离房企，并在2011年涉矿。循其转型轨迹可以发现，颇有迎合资本市场的意味。每次有涉矿公告时，股价总是飞涨，如11年涉及稀土矿，公司从最低的10.98元上涨到28.23元，之后梧州稀土矿宣布破产，股价下跌至最低15.4元，之后又涉及矿产投资，立即在一个多月中涨升至27.9元，如此涉矿，基本上是市场热衷什么，中珠控股就追逐什么。

二、浮华的背后是一场赌局

无论从经济理论的角度还是从实际生产的角度来说，矿产投资都属于高风险的投资。一般情况下，矿业项目具有投资大、实施周期长、不确定性大等特点。上市公司获得采矿权后，后续的矿产资源开发需要大量的资金，即使不受外围风险的影响，仅仅“涉矿”，短期内对该公司的业绩增厚也难以发挥显著作用。

上市公司涉足矿产投资，有些甚至转型主营矿业。无论是对公司的资金面和管理层面来说都是一次巨大的挑战，首次涉矿的公司不确定性更高。涉矿成功的实为少数，有些公司只是涉及矿产，之后出售矿产资源补充资金量而已，并不会对公司业绩有直接的影响，上市公司在全体涉矿热的疯狂心态下，也会失去应有的理性判断，有些甚至是毫无根据的涉矿，管理层浮躁的心态使他们也没做好充分的计划涉足矿产投资，股价在二级市场的疯狂热捧下，之后迅速褪色，回归基本面，迅速被打为“原形”。“疯狂的矿石”也许只是想像的那么美丽。

另外，即使上市公司“涉矿”成功，无论管理者和投资者也需要综合分析，做出准确的估值判断。因为对于上市公司来说，获得了矿产资源并不一定必然带来收益。矿产资源的储量和品位、公司的开采能力、公司的融资能力、资金充足量、管理层的能力、产品的市场接受度等因素，都将影响上市公司的业绩。

此外矿业资源价值也难以评估，甚至连上市公司自己都不一定能准确评估，中小投资者更加无法获悉矿业资源的准确资料，由此导致涉矿股的投资机会难以把握，无论从公司基本面还是投资者操作的难度来说，投资者如果贸然参与涉矿股的炒作，在整个A股市场处于低迷的状态下，带来的无异于一种疯狂的赌博，风险极高。