巴菲特·亨氏·并购疑云

稼辛

巴菲特为什么看中了亨氏？

故事一：1869年，25岁的匹兹堡青年H．J．亨氏将他的调味酱装进透明玻璃瓶里出售，这一创举的初衷是让人们更直观地看到调味酱的纯正度。而现在，在番茄酱之外，经过100多年的发展，亨氏的小农场作坊成为世界最大的营养食品生产商。

故事二：据说有一天沃伦·巴菲特在一家大学演讲，台下有人问他：“什么样的公司才是您心中的好公司呢？”巴菲特没有直接回答，他说：“我是吉列股东，我每天睡觉前都在想，全世界有20亿成年男人，即使在我睡觉的时候，他们的胡子都在继续生长。每每想到这里我就睡得很安稳。”吉列占全球刮胡刀片市场份额60%。

民以食为天，读懂这两个故事，大概就能明白，巴菲特为什么会选择收购亨氏了：刚需是收购的王道。要知道，在收购之前巴菲特对亨氏研究了数年，目前手上掌握的亨氏资料最早可追溯到1980年。

亨氏董事会主席威廉姆·约翰逊表示，亨氏是全球食品业内颇受尊重的品牌，这次具有历史意义的交易为亨氏股东带来了收益，“我们很期待未来与伯克希尔·哈撒韦公司、3G资本公司的合作，他们都是很棒的投资者，这将翻开亨氏历史上崭新的篇章”。

有投资者认为，亨氏这类公司在美国国内的成长前景有限。也有投资者认为，这宗收购可以为其他交易提供现金流。

“亨氏就是我们想要的公司。”巴菲特说。他和投资伙伴会长期持有亨氏股份。巴菲特此举背后是对亨氏，乃至整个食品行业的乐观判断。在巴菲特看来，亨氏有“强劲的可持续增长潜力”、“优秀的管理与味道绝佳的产品”。巴菲特的投资组合里从来不缺消费品品牌，这显然是他喜欢的类型。

一家百年企业，有稳定的现金流，企业的盈利水平稳定增长，行业处于大众消费类，不会出现革命性变化，这正好符合了巴菲特的“刚需”论。

FBI介入调查收购

在收购亨氏之前，巴菲特曾说：“我已经准备好再打一头大象了。帮个忙，如果看到有什么好机会，一定通知我。”

2012年12月，3G公司带着收购亨氏的想法联系了巴菲特，在短短的六个星期里，双方的谈判提速，促成了最后的交易。可见，这次收购亨氏的幕后主导并不是巴菲特，而是拥有汉堡王的3G公司。

可就在2013年情人节巴菲特和3G刚刚宣布收购亨氏第二天，美国证交会就宣布，巴菲特涉嫌在亨氏公司收购交易宣布前进行内幕交易。按照美国证交会的质疑，一瑞士账户在2月13日“冒险押注”亨氏股价会上涨，届时，还无人知晓巴菲特将收购亨氏。2月14日，交易双方宣布了收购协议以前，一些交易者使特定的看涨期权合约价格上涨了1700%，牟取未实现利润高达170万美元。

在此之前，亨氏每股65美元的看涨期权交易13日几乎不存在，12日只有14手买入合约，11日一笔都没有。这种趋势一直持续到13日下午1点31分32秒。这个时间点到2点半的一个小时内，超过2500手买入期权合约成交，总规模将近9.2万美元。对此，期权市场的专家评价，13日的交易“可疑，时间恰到好处得难以置信”。

美国证交会认为，神秘的交易者一定事先获得了内幕消息，采取了看涨期权的方式，才得以在短短几十个小时内，收获暴利。为此，证交会在递交给联邦法庭的诉状中还写道，上述瑞士账户在买入亨氏看涨期权前，已有近6个月未交易与亨氏相关的证券。

美国证交会官员霍克说：“在并购或收购交易宣布前马上发生异常、高度可疑的期权交易，是严重的危险信号，显示交易者可能依据机密非公开信息不正当行事。”

这个设在瑞士苏黎世的交易账户被美国证交会冻结，并命名为“GS Account（注：从字面上可以理解成高盛账户）”，这被许多媒体猜测为“高盛”，尽管美国证交会在诉讼中并未提及高盛的名字，但高盛表示将密切配合美国证交会对亨氏内部期权交易调查。

随后，联邦调查局（FBI）发言人彼得·唐纳德称：“联邦调查局察觉到亨氏公司收购案宣布前的交易异常。我们正向美国证券交易委员会询问此事，以确定是否存在犯罪行为。”

而全球三大评级机构惠誉将亨氏公司的评级从BBB+下调三个等级至垃圾级的BB+，并将其评级列为“负面观察”。穆迪投资者服务公司和标普评级服务公司也已将亨氏评级列为观察，暗示可能下调其评级。

这只是一个开端？

巴菲特一向钟情于大众消费类企业，他手中持有可口可乐、箭牌、卡夫、宝洁等公司的大量股份。他还喜欢具有悠久历史、规模庞大的企业，亨氏完全可以达到这些条件，同时，亨氏还具有长远的赚钱能力，这是吸引巴菲特的主要亮点。

由于全球经济都不景气，亨氏在北美的销售业务目前表现不佳，但新兴市场的销售业绩依然强劲。上一会计年度，亨氏在亚太地区的营收增加将近11%，部分是受惠于中国市场对酱料及婴儿食品的需求。

在经济复苏时期，其他产业也许前途未卜，但消费者生活必需品的市场已经逐渐明朗，食品市场一直存在，只是因为消费者手头拮据一时紧缩，一旦消费者手头资金开始变得充足，最先获得资金的就是食品市场。亨氏集团不仅在全球享有很高知名度，在新兴市场也占据相当大的市场份额。在美国本土，亨氏的销售额只占到总销售额的33%，而在中国、巴西、印度为首的国际市场，销售额则高达67%。

亨氏被收购只是今年风起云涌的并购案中的一例，在亨氏宣布被收购的那一天，美国航空公司和全美航空公司宣布合并组成世界最大航空公司；同一天的另一桩并购，则是美国最大啤酒制造商Anheuser-Busch收购墨西哥啤酒制造商Grupo Modelo。

统计显示，今年以来已经公布的并购案超过1580亿美元，这预示着2013年公司并购有望摆脱近年来的低迷态势。持续不断的公司并购行为体现了投资者对未来经济的乐观预判，这对美国及世界经济来说都是利好信号。

有分析师认为，这项收购有可能成为食品饮料行业一波并购交易的开端：无论如何，亨氏的新一页就此翻开。例如，在今年元宵节之前，刚刚易主的亨氏抛售了龙凤汤圆的股权。