上市公司业绩是经济最真实的镜子

马光远

因受监管、定位等因素影响，股市涨跌从来都不是中国经济的晴雨表，但深沪两市近2500家上市公司的经营表现，绝对可称其为中国经济最真实的镜子。

明晃晃的镜子

现在，这面镜子格外明亮。截至4月30日，深沪两市2493家上市公司都公布了2012年年报，累计实现归属上市公司股东净利润约1.95万亿元，同比微增2%；若扣除通胀因素，2012年上市公司总体业绩甚至出现近10年来少见的负增长。

应该说，上市公司业绩和实体经济表现是基本吻合的。2012年是中国宏观经济最为困难的一年，GDP增长近10年来第一次低于8%，地方债务及金融系统风险苗头上升，很多行业出现严重的产能过剩，中小企业所面临的税费负担、招工以及融资难等问题进一步凸显。这些矛盾在上市公司的业绩中都有所体现。中国经济和上市公司的业绩一样，都基本告别了超高增长阶段。

若再进一步分析上市公司利润分布、行业冷暖、中小企业的经营状况，可以进一步了解中国经济的内在机理和增长的逻辑：

其一，从利润来源看，银行业利润一枝独秀。16家上市银行归属于母公司股东的净利润合计1.03万亿元，同比增长17.36%。在A股净利润前20强中，银行占13家。工商银行再次蝉联A股最赚钱上市公司和全球最赚钱银行的头衔，2012年实现净利润2385.32亿元人民币，其利润表现可与苹果公司（417亿美元）相媲美。16家上市银行利润占2493家上市公司的一半以上，其他2477家上市公司沦为银行打工仔，企业融资成本之高，可见一斑。

其二，对比鲜明的是，包括农林牧副渔、钢铁、有色金属、航运、服装等行业业绩惨淡。在已披露年报的公司中，有193家亏损，占比8.17%。央企成了上市公司亏损大户，*ST远洋、中国铝业、中国中冶等公司亏损额居前。从行业来看，31家上市钢铁业全军覆没。光伏行业也是亏损连连，29家中有11家亏损。过去五年，央企即是“四万亿”政策的直接受益者，同时，“四万亿”后遗症显现，也让他们为过去几年的非理性扩张埋单。

第三，得益于2012年稳增长的宏观政策，房地产业绩靓丽，仍为中国最赚钱行业之一。135家上市房企2012年净利润约为729亿元，较上年增长17%。包括万科、保利、中海等一线龙头企业都创下了历史最好销售业绩，净利润保持30%增长率。这说明，在2012年下半年稳增长的大背景下，地产再次承担了稳定宏观经济的重任，中国经济依然需要看房地产脸色，告别地产依赖症仍遥遥无期。

第四，企业税负过重。2012年全部A股上市公司当期实际缴税约2.22亿元，比上年增加17%，比这些公司当年的净利润总额高出14%。近两年，在A股公司总数相当的情况下，当期支付的各项税费增长率维持在20%左右，超过5年均速。沉重税费成了中国企业最大的负担，这是导致企业利润下降和经营困难的原因之一。与此同时，中小企业经营状况不佳。在中国宏观经济环境不利的背景下，2012年创业板亏损公司首超30家；披露年报的1051家中小板、创业板上市公司，净利润同比下滑了7.97%。中小企业不稳，宏观经济很难复苏。

通过改革挖掘增长红利

可以说，2493家上市公司年报反映了中国宏观经济的真实状况。银行业的巨额利润，实体经济融资成本之高，说明推动利率市场化、打破银行业垄断已刻不容缓。而钢铁等行业的亏损，也意味着解决产能过剩、实现产业升级之必须。

对于宏观经济而言，不转变发展方式，不推动阻碍资源和要素合理配置的改革进程，不在政策资源上真正向中小企业倾斜，不加大力气推动金融业改革，将面临大幅下滑的系统风险。就此而言，通过改革挖掘增长红利成为中国经济保持平稳增长的唯一正确选择，这方面已经没有太多的机会可以挥霍和浪费。

责任编辑：孙春艳