韩国对山东省直接投资的资本形成效应分析

贾天明　魏景赋

摘要：本文通过选取韩国对山东省1996—2011年的投资数据，研究韩国对山东省直接投资对山东省省内投资的影响，研究结果表明，在最近的十几年间，韩国对山东省直接投资对山东省省内投资产生了挤出效应。

关键词：韩国；山东省；直接投资；挤出效应

一、引言

改革开放以来，特别是1992年以来，随着我国引入外商直接投资的数额不断增加，山东省在吸引外资方面也取得了突出的成就。2011年底，山东省实际使用外资金额达到111.6亿美元，与去年同期相比增长21.7%，其中韩国在2011年对山东省投资额达到8.55亿美元，占整个外商投资额的7.7%，其数额仅次于香港位居第二。韩国近些年来对外直接投资发展迅速，尤其对华直接投资大幅度提高，由于地缘优势，山东半岛一带成为韩国对外直接投资的首选地区，外资的流入必然会对东道国的经济产生外部性，那么韩资的注入对山东省经济的发展究竟产生了正外部性还是负外部性。本文以这个问题为出发点，从外商直接投资的资本形成效应角度进行分析，以期得出韩国对山东省直接投资资本形成效应方面的相关结论。

二、FDI资本形成效应理论

有关FDI资本形成效应的研究，国内外学者的观点各异，综合各种研究文献发现，观点分为三派，一派认为外商直接投资对一国经济的发展产生积极的影响，外国资本的流入可以扩大东道国的投资规模，从而促进经济的发展；一派认为外商直接投资对一国经济的影响弊大于利，外资的流入会挤占国内资本，产生负效应；一派认为，外国资本的流入对一国经济的影响要进行辨证的对待，对于大多数发展中国家而言，资本形成不足是制约发展中国家良性发展的瓶颈，外资的流入可以弥补储蓄—投资缺口，并提高国内资本形成能力，从而促进经济增长。然而，对于外资投资的项目是国内竞争性的行业而言，外资的流入会加剧东道国产品的竞争，可能产生挤出效应。

朱劲松（2001）采用Fry（1995）建立的模型分析了外商直接投资对国内资本形成的影响，结果发现外商直接投资有助于当年资本形成，而对下一年国内投资却有明显的挤出效应。郑兵云（2005）通过运用协整理论对数据进行平稳性检验、格兰杰原因检验，建立了外商直接投资和全社会固定资产投资的协整模型和误差修正模型，认为在长期和短期内外商直接投资对我国的资本形成都有促进作用。王永齐（2005）通过运用VAR 模型、方差分解和冲击反应分析等方法，从总量和产业两个层次上对FDI 与国内资本形成进行分析，通过分析发现：从总量上来看，外资并没有对国内资本产生挤出效应， 而从产业结构上来看，绝对挤出效应并不存在，相对挤出效应确实存在，并且，外资也倾向于向相对挤出效应大的行业进行投资。

纵观前人的研究成果发现，大多数学者研究的侧重点主要集中在两个方面，要么是FDI对一国资本的挤入挤出效应，要么是FDI对某个国家的某个地区的资本挤入挤出效应，而研究具体某个国家对另一国投资资本形成效应的很少，本文在运用前人理论和实证模型的基础上，将重点放在了具体某一个国家对另一个国家投资的资本形成效應。

三、实证分析

1. 投资方程式模型的建立

为便于比较分析以及客观反映经济现象，本文那个Agosin和Mayer的模型，模型具体推导如下。

在开放的经济环境中，FDI可以看成是影响某国国内投资的一个外生变量，因为它在很大程度上取决于跨国公司的战略以及世界经济形势。因而我们可以近似的认为一国的总投资包括两部分，即国内投资Id和国外投资If，由此可以得出总投资方程式：

对于国外投资If，t，通常由国外各种因素来决定，主要由外资转化而来，一般情况下外资包涵两部分，一部分是对外借款，另一部分就是外商直接投资，由于对外借款还要偿还，因而模型中，国外投资If，t部分只考虑外商直接投资。同时由于投资存在滞后效应，t时期的外商直接投资还可能受到t-1、t-2时期的外商直接投资的影响，因此得到方程：

对于国内投资Id，t，通常由国内利率水平、产出水平和前期的投资水平等因素的影响。限于我国当前的经济体制，利率对国内投资的影响不显著，所以本文只考虑产出水平和前期Id，t的投资水平两个因素，前期的投资水平滞后期也设为两期即t-1、t-2期。因此得到国内投资的方程式：

由（2）、（3）式带入（1）式，得到总方程式模型：

整理得：

I—投资率（总投资/GDP），其中It、It-1、It-2表示t、t-1、t-2年的投资率；

F—FDI流入量占GDP的比重，其中Ft、Ft-1、Ft-2表示t、t-1、t-2年FDI流入量占当年GDP的比率；

G—GDP增长率，其中Gt、Gt-1、Gt-2表示t、t-1、t-2年的GDP增长率；

α—常数。

通过相关系数测算可以反映各变量与国内投资率的相关性。测算较长时期内外商直接投资对国内投资挤入挤出效应的系数为：

2. 数据选取与数据采集

本文所选取的数据为1996-2011年的年度数据，所有变量数据都是比值数据，因而消除了时间序列价格因素。所有的数据来源于《山东省统计年鉴》和山东省统计局网站。

总投资，FDI和GDP均采用当年价格，总投资方程中，总投资数据采用山东省历年的固定资产投资额，I是总投资与国内生产总值的比率，称作资本形成率或投资率It-1、It-2，是I的1期和2期滞后变量。F是用当年实际利用外商直接投资乘以当年美元平均汇率换算成人民币，再除以当年国内生产总值得到，Ft-1、Ft-2为1期和2期滞后变量。G是各年的国内生产总值的增长率，由山东省各年统计公报的数据得来。

3. 实证过程

笔者利用方程（5），运用Eviews6.1进行多元回归结果如下：

从表3可知，可决系数为0.90208.表明模型与样本拟合度较高，但是It-2、F、Ft-2、Gt-2变量不显著，检验效果不理想，剔除不显著的变量后再次进行回归，得到结果，如表4：

从表4可知，去掉不显著变量后，可决系数为0.92202，拟合程度更高；概率P小于0.05，统计量F大于其临界值，说明都通过检验，故所建立的回归模型为：

将模型参数β1、β4带入公式（6），得到 =-4.46，韩国对山东省直接投资对山东省的国内投资产生了明显的挤出效应，此结果不仅与外商直接投资在整个东部地区存在挤出效应的结论相一致还与外商直接投资在山东省存在挤出效应的结论相一致。

四、结论与启示

第一，加强引导，使韩商投资与山东省经济发展需要相吻合。鼓励韩商直接投资向山东省中西部倾斜，引导其自东部烟台、青岛、威海等地区向西部菏泽、临沂等地区发展；应充分发挥韩商直接投资的产业链效应，使韩商企业在投资地区的正外部性发挥最大，积极引导其流向第三产业与现代化农业。

第二，适当调整优惠政策，创造公平公正的内外资竞争环境，提高整体的经济运行效率。为吸引外资流入省内，长期以来外商直接投资在山东省享受税收政策上的国民待遇，韩商也不例外，但相关研究指出，跨国企业对东道国进行投资选择时更多考虑的是市场容量、基础设施建设和工业化程度等因素，而不仅是优惠政策。因此，政策上的优惠政策已不是吸引外资的主要原因。

第三，提高山东省内资企业的竞争力。相比而言韩资企业在省内的竞争力要强于相关行业的内资企业，这在一定程度上加剧了企业间的竞争。面对拥有技术和人才优势的韩资企业，山东省内资企业应该提高自主研发能力，加快提高内资企业的竞争力，只有如此才能使内资企业在竞争中不至于落后。另外在提高内资企业竞争力的同时，引导内资企业与韩资企业的产业产生连锁反应，充分发挥韩资企业的正外部性作用。

第四，拓宽投资融资渠道，深化融资体制改革。个体工商组织在国内金融市场融资时受到严重的歧视性待遇，而最具活力发展最快的私营企业融资条件也不佳，但是在竞争力方面远不如私营企业的国有大中型企業，却总可以得到政府在金融政策诸多方面的扶持。这种现象不利于国内资本的形成，不利于提高国内企业的生产效率和竞争力。应该加快国有商业银行产权制度改革，建立现代银行制度，督促银行真正关心贷款发放的管理，改变国有银行按所有制分配的贷款偏向，给予非国有经济平等的地位。对此，借鉴国外的投资融资方式，例如资产证券化方式、BOT方式、项目融资、产权置换、兼并收购、投资基金以及证券等方法，在考虑资金安全的前提下对渠道不断创新。

参考文献：

[1] 朱劲松.外国直接投资在中国资本形成的效应[J].亚太经济，2001（3）

[2] 王永齐.外商直接投资对国内资本形成的基础效应分析[J] .世界经济，2005（6）

[3] 郑兵云，初明达.外商直接投资与我国资本形成效应的协整研究[J] .研究生论坛，2005

[4] 封福育，王少平.外商直接投资对中国国内投资的影响[J] .统计观察，2006

[5]陈健，李文彪.FDI对江西省国内投资效应的实证分析[J].统计研究，2009（7）

[6]程惠芳、张声洲.国际产业流入对中国储蓄与投资转化的影响[J].世界经济，2003（6）

[7]杜江，李恒，李政.外商直接投资对国内资本挤入挤出效应研究[J]四川大学学报（哲学社会科学版），2009

[8]戴明华，范晓男，魏妮娜，资本形成对辽宁省经济增长的贡献[J]辽宁工程技术大学学报（社会科学版），2012

[9] Agosin， Manuel R.， Ricardo Mayer. Foreign Investment in Developing Countries： Does It Crowd out Domestic In-vestment？ [D]. UNCTAD Discussion Paper， 2000： 146.