企业并购的特征及存在的问题

成林芳

【摘要】企业并购（M&A）是指兼并和收购。目前，在经济全球化背景下，我国企业正面临着经济全球化背景下如何做大做强民族企业和进行国有企业改革的挑战，企业并购活动异常活跃。企业并购在规模、方式、并购领域上呈现出新特征，同时也潜藏着整合不力等一系列的问题。

【关键词】并购特征 并购问题 并购对策

一、企业并购理论

从企业并购的动机来看，主要出于以下几方面：一效率理论认为并购能够带来协同效应。二交易费用理论认为并购节约交易费用；三市场势力理论认为并购可减少市场上的竞争者，从而获得垄断利润；四战略发展和调整理论认为并购能降低企业进入新产业和市场的壁垒和风险；五其他理论如竞争压力理论、预防和安全理论、投机理论等都从不同角度解释了企业并购的动机。

动机促使行动，在实务界，从宝延事件开始，随着我国市场化改革进程加快我国已形成四次并购浪潮。近年金融危机和欧债危机的接连爆发，欧美企业资产大幅下降，企业市值严重缩水，这为我国企业海外并购提供了良好的机遇。全球并购交易的成交笔数及金额都下降的情况下，亚太地区则因中国活跃的并购交易拉动呈现逆势增长。因此，因此有学者认为此阶段正在形成第五次并购浪潮。那么现阶段并购有何特征呢？

二、近年我国企业并购特征

本文从CSAMR上市公司研究数据库中选取2005年至2012年公司并购重组数据（部分信息来自并购重组统计年鉴），剔除了数据缺失的样本。最后样本信息如下图1和图2所示。发现今年企业并购呈现如下特征：（一）交易数量和总价呈现持续攀升；并购方式以资产收购、资产转让、股权转让为主要。（二）并购交易中关联交易所占比重越来越小。（三）并购交易的行业分布差异显著。制造业、房地产业并购最为活跃。交易金额制造业最多。其次是房地产和金融保险业。产业整合的步伐持续推动行业内的并购发展，这将促进产业结构的优化和升级和为国民经济的持续增长提供动力。企业在本业范畴以外加速向外扩张使跨行业并购活动交易数量和金额均持续攀高。（四）并购交易呈现明显地域特征，华东、中南、华北等经济发达地区投资环境不断优化，这些地区的资源流动速度快，并购交易也更为活跃。非同属管辖并购居于上风，制约并购活动的地方保护主义现象已出现了明显改观。

三、企业并购中存在的问题与对策

虽然近年来我国企业并购呈现良好势头，但并购结果却差强人意，说明我国企业并购中还存在较为突出的问题。一是企业并购决策上倾向于财务性并购和盲目地追求多样化经营，而非战略性并购。二是并购中忽视并购的财务风险，导致并购后企业经营业绩降低，损害投资者利益。三是忽视并购整合成本，对并购后整合认识不够，整合与并购计划脱节。四是在企业并购特别是我国企业的海外并购过程中缺少相关机构的积极支持和指导，表现在一是审批程序繁琐怠误商机，二是中国对海外并购企业的法律地位、征税、产权、保险以及权益保护方面无明确的界定和保障，一旦在国际市场上遭遇风险，很难得到及时有效的补救。

笔者认为征对上述问题，破解措施有以下几方面：一是转变并购的观念，由追求短期的财务效应转变为追求长期的战略协同效应。二是并购前做好充分的调研和准备工作，明确自身并购动机，制定合理的并购计划和融资计划，重视并购后的整合管理。三完善政府支撑体系，大力培养并购业务专业人才和专业的并购中介机构。唯有做好并购前的调查，规范并购中的操作、强化并购后的整合、完善外部支撑体系才能提高我国企业并购的成功率，实现企业并购的战略目标，促进我国产业结构调整升级目标的实现。

参考文献：

1、干春晖著.并购实务[M].北京：清华大学出版社，2004：16-28；

2、柴利.中国企业海外并购中存在的问题及对策分析[J].改革与战略，2011，27（216）：146-149.