“美丽中国”的投资机会与投资策略

许正文

十八大将生态文明建设写入党章，使生态文明建设的战略地位更加明确。环保相关概念纳入生态文明，地位得到提高。环保、资源节约、循环经济等概念在报告中被纳入“生态文明”。细节上，“节约资源是保护生态环境的根本之策”、“实施重大生态修复工程”两条首次出现在报告中，凸显出政府对这两部分的重视。可以预计资源回收、余热利用、土壤修复、区域大气污染防治以及湖泊流域治理等细分领域将在后续得到优先发展。

市场人士指出，生态文明建设的目标是建设美丽中国，意味着在未来相当长的一段时间内，资本市场有望围绕“美丽中国”的主题不断演绎。一方面，产业化布局的企业有望得到政策倾斜，未来生态修复、园林建设、污水处理等相关业务的上市公司家数有望迅速增加；另一方面，现有生态修复等产业类个股会得到各路资金的追捧，A股有望形成一个新的投资方向——“美丽中国”。

据清华大学国情研究院院长胡鞍钢估算，“十二五”期间，中国绿色投资将达到8万亿元人民币，这可能是全世界规模最大的绿色投资。

投资逻辑

大摩投资根据“美丽中国”所含措施，大体整理了两条主线：其一是提高海洋资源开发能力，坚决维护国家海洋权益，建设海洋强国；其二是增强生态产品生产能力，支持节能低碳产业和新能源、可再生能源发展，确保国家能源安全，加强水源地保护和用水总量管理，建设节水型社会。

中投顾问研究员指出，十八大对“美丽中国”做出了具体阐释，将全面撬动环保行业中生态建设、环境治理以及节能环保三大板块。然而，在前期发展过程中，这三大板块的建设仍存在相当多问题，只有发现并直视问题，才能为后期快速有效发展做好充分准备，实现建设“美丽中国”的愿景。

同时，中投顾问发布的《2012-2016年中国环保产业投资分析及前景预测报告》显示，“十二五”期间，国家将投资约1.5万亿元，优先实施8项环境保护重点工程，开展环境基础调查；投资近2.4万亿元，用于节能减排重点工程，从目前到2020年全面建成小康社会之时，相应投资额将继续大幅增长。

今年以来，全国多地发生的雾霾天气，让环境保护这一问题再次成为各方关注的焦点。业界认为，连续恶劣天气将使得资本市场上相关环保主题投资持续升温，各地有望加大对环保的治理力度。

与此同时，业内人士提出，循环经济发展带来的投资计划同样值得关注。今年年初，国务院印发了《循环经济发展战略及近期行动计划》（国发[2013]5号），《计划》提出的循环经济发展的近期目标（到“十二五”末）是：主要资源产出率提高15%，资源循环利用产业总产值达到1.8万亿元。

同时，《计划》提出循环经济发展的重点任务包括：在工业领域全面推行循环型生产方式，促进清洁生产、源头减量，实现能源梯级利用、水资源循环利用、废物交换利用、土地节约集约利用；推进社会层面循环经济发展，完善回收体系，推动再生资源利用产业化，发展再制造，推进餐厨废弃物资源化利用，实施绿色建筑行动和绿色交通行动，推行绿色消费，实施大循环战略，加快建设循环型社会。

随着环保压力的迅速上升，清洁的新能源日益受到人们的追捧。业界认为，传统火电受到抑制，水电本身总容量受限，未来的能源结构调整必然依赖清洁能源。我国大范围持续严重的雾霾天气，在要求转变经济发展方式的同时，也对能源供应提出了更高要求，清洁能源占比提升的速度可能会超出此前预期。

煤电装机出现阶段性增长之后，后续可能难以看好；风电由于短期并网问题难以解决，装机将保持平稳；核电、水电、天然气、光伏可持续看好，其中增速较快可能继续超预期的是天然气和光伏。此外，页岩气则是备受关注的一个焦点。国土部连续三次公开招标持续释放市场商机。页岩气和页岩油的大规模利用，将中长期解决高企的能源价格对经济发展的瓶颈制约，将对全世界的产业结构带来一个“创造性的重构”。银河证券指出，中国页岩气产业开始起步，“十三五”有望迎来爆发式增长。假设2020年中国页岩气产量达到600亿立方米，那么2020年前中国页岩气需打井4万口左右，行业总投资约8000亿元；其中设备总需求2000亿元左右，年均需求近222亿元。未来9年中国页岩气设备需求年均增速在50%左右。同时，页岩气作为难开采的非常规油气资源，在技术上处于金字塔顶端，将发挥有力引导作用；相关企业有望与垄断企业在同一起跑线上展开竞争，成长为中国的“斯伦贝谢”、“哈里伯顿”。

业界认为，“美丽中国”概念涉及到四类个股。首先是防风固沙类个股，如蒙草抗旱，该公司生态环境建设工程覆盖了我国重大生态环境建设工程的核心区域，包括治沙工程、京津风沙源治理工程、“三北”防护林体系建设工程等，这些区域是我国生态环境建设的重点和难点地区。其次，涉及植被保护的林业股，如升达林业。再次为涉及水处理的个股，如碧水源。最后为变废为宝的再生资源回收类个股，如格林美。

招商证券认为，“美丽中国”将成为未来五到十年的重要主题。从细分行业看，城市生活垃圾处理设施建设、再生水厂建设“十二五”投资增速均将达到200%左右，增长较快。此外，大气脱硝、重金属污染治理及土壤修复、城镇供水设施升级改造等是“十二五”期间重点强调的新投资领域，将更加迅速发展。

产业与商机无限

“美丽中国”向产业链上游延伸，在很多方向，诸如资源类（如林业、渔业、生态农业、苗木业、园林业）、资源再生类（水电如长江电力、光伏如海润光伏、风电如天顺风能、核能如沃尔核材、垃圾发电如盛运股份、生物质能如长青集团等）、资源回收类（电子废弃物回收如格林美、破旧轮胎回收如软控股分、废物回收处理设备如华宏科技）、资源修复类（生态修复如铁汉生态、土壤修复如永清环保），都存在无限商机。

“美丽中国”向下游延伸的主要方向是旅游和休闲购物。2月18日，历时3年，几易其稿的《国民旅游休闲纲要（2013-2020年）》由国务院办公厅颁布实施。日前，《旅游法》也获得人大表决通过。申银万国认为，中国旅游业“黄金发展期”的支撑条件没有改变。经过近期的调整，目前餐饮旅游板块的整体市盈率（剔除负值）为28倍左右，板块现处于较低的估值区间，目前重点公司的估值已接近历史区间底部。旅游板块在经济结构转型中所体现的中长期成长性以及近期的充分调整使得布局机会凸显。

具体来看，在景点类（如峨眉山）、旅游服务类（如中青旅）、旅游设施类（如三特索道、世纪邮轮）、旅游地产类（如华侨城）、休闲购物类（如豫园商城）、宾馆酒店类（如东方宾馆、锦江股份）、餐饮类（如全聚德、湘鄂情、西安饮食）七个细分领域，同样会带来延伸消费。

（作者系北京中关村软件园发展有限责任公司副总经理，中央财经大学战略金融方向研究生校外导师）