经营业绩考核引入EVA指标的利弊探析

作者简介：陈晓芸（1975-）女，福建闽清人，闽清职业中专学校，讲师。

摘要：EVA考核所占权重达到40%，与利润总额合计占考核权重的70%，标志着企业经营业绩考核工作进入探索价值管理的新阶段。本文通过对EVA作用和局限性的深入分析，以利于EVA 在企业价值管理中的正确运用。

关键词：经营业绩考核；EVA；利弊分析从2010年开始，国资委在中央企业全面推行EVA（经济增加值）考核，在其年度考核办法中，EVA考核所占权重达到40%，与利润总额合计占考核权重的70%，标志着企业经营业绩考核工作进入探索价值管理的新阶段。随着各种EVA培训、讲座的开展，EVA理念迅速在企业传播，这无疑具有积极的意义。但其作用有时被无限地放大，这不利于EVA 在企业价值管理中的正确运用。在企业管理中，经营业绩考核方式其实就是一根指挥棒，你考核什么，企业就按什么做，也就是可以这么说，在现实状况下，是经营业绩考核中的指标在左右企业的发展方向和生产经营活动，进而决定着企业的生存与发展。因此，有必要对EVA的作用和局限性有一个正确的认识。

一、EVA及其在经营业绩考核中的作用

经济增加值是企业经营利润（税后净营业利润）在扣除全部资本成本（包括债务成本和股权成本）之后的所得。经济增加值计算公式：EVA=税后净营业利润-资本成本（机会成本）=税后净营业利润-资本占用×加权平均资本成本率。其计算结果取决于三个基本变量：税后净营业利润、资本总额和加权平均资本成本。

经济增加值的计算方法不尽相同，主要在于：一是在计算税后净营业利润和投入资本总额时如何对会计报表科目的处理方法进行调整，以最大限度地消除根据会计准则编制的财务报表对企业真实情况的扭曲；二是不同资本市场下资本成本的确定也有差异。税后净营业利润是以会计利润为基础进行若干因素调整后的数值。

央企年度考核办法对EVA的计算公式进行了若干简化修正。一是修正税后净营业利润的计算：税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项目-非经常性收益调整项*50%）*（1-税率） ；二是修正关于投入资本额的计算：调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程（主业）；第三简化了资本率计算，统一确定了各行业的资本成本率。

一是体现了所有资本是有成本的核心理念，能促进企业发展模式的改变。相对会计净利润指标，EVA最核心的变化是改变了传统会计净利润中存在的无偿占用股权资本的弊端。因为企业的成本不仅包括生产经营过程中的消耗和债务利息成本，还包括股权权益资本的成本。股东将资本投入到企业，就放弃了其他一切投资获利的机会，因此，在相类似的风险条件下，给股东的回报应至少不低于其放弃的最佳投资机会造成的损失。从而第一次实现了真正意义上的全成本核算，体现了资本在使用过程中权利、义务的统一。

二是体现了鼓励企业进行技术创新的发展导向观，对推动产业技术的升级换代有引导作用。研究开发费用作为税后净营业利润的正调整项目，体现了EVA认为研发费用是致力于企业长久发展、增加企业价值而进行的一项投资，其投入可以使企业在未来更具竞争力。为企业培育技术创新能力和发展自主品牌创造了有利条件。

二、EVA指标运用的局限性

经营业绩考核引入EVA指标，是一种积极的进步。但我们必须清醒的认识到，EVA仍然只是一种技术评价手段，仍有天生的局限性。企业不能因为推行EVA考核，就能100%的获得健康持续发展的安全保障。

一是EVA评价基本停留在考察企业现时和过去的状况。EVA指标是以利润为基础的一个评价指标，基本是对企业历史成绩和当期状况的评价，没能有效评价未来，与真正的企业价值还是有较大的差距。真正评价企业的价值应该是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，它体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力。

二是EVA评价无法判断在建工程投资的价值。计算调整项目上，主业在建工程作为资本总額的调减，体现了税后净营业利润与为创造对应税后净营业利润所投入资本的对应统一，强调了评价中权利与义务的对等。EVA将主业在建工程这种战略性投资分列出来，在投资带来经营利润之前，不将其列为资金成本的计算范围。这种处理方法可以克服战略性投资对EVA的抵减作用。但也表明该EVA从技术上实际上还是回避了企业所投资的在建项目未来的获利能力和价值，而这些投资项目可能决定着企业的未来。

三是税后净营业利润与会计利润一样，不能全面反映企业经营成果的质量。在税后净营业利润来源于收入、经营成本费用各种驱动因素的综合作用，但无法反应各中因素的真正质量。如企业的收入若因产生大量应收账款未收到现金，且企业对应收账款的信誉评价管理欠完善，会造成税后净营业利润的失真，其评价的价值也可能会打折扣。同样，企业会计政策和会计方法的选择影响着会计利润进而也一样影响EVA指标。

四是无法有效反映企业的财务风险。资本成本率受企业资本结构的影响。由于一般债务资本成本率低于股权资本成本率，同业中，高负债比例的资本结构企业的资本成本率会低于较低负债比例企业的资本成本率，可能得出前者的EVA较好，因而无法反应出企业在高负债下可能会引起的系统性风险。同一行业统一一个资本成本率，也同样掩盖了不同企业不同的财务风险状况。

我们知道，企业经营管理者在企业都有一定的任期，为了自身的利益，在以经济增加值作为经营业绩评价指标的情况下，他们可能只关心任期内的EVA，然而企业价值最大化依赖于未来各期企业创造的经济增加值。一些保证企业未来经济增加值持续增长的关键因素，就会从对管理者有利的角度进行取舍，如投资项目的选择、研发项目投入。因此，如何才能激励管理者将自己的决策行为与股东的利益保持高度一致，仍然需要在激励与约束机制的建立和企业文化建设方面进行持续的探索。（作者单位：闽清职业中专学校）

参考文献：

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