论企业人力资本投资风险的识别

王红波

一、企业人力资本投资风险的生成机制

（一）投资对象不确定性

企业人力资本投资的对象是企业员工，而人力资本是附着在员工身上的，表现为其具有的一种生产能力，它的作用是通过员工的未来活动来实现，实现的效能则会受到各种影响人的行为的因素的影响。企业员工作为“社会的人”，他们具有不同的成长背景、思想品行、个人爱好等一系列个人特质，在各个方面有较大的差异。

（二）投资环境不确定性

企业生产经营活动所赖以存在的环境总是不断变化的，而人力资本投资行为所产生的效果自然受到环境中各种变动因素的影响。就外部而言，国家政策倾向的变化、产业政策的调整、市场需求的转变等因素，都可能导致企业人力资本投资的风险，而科学技术的突破更会使原有的人力资本产生贬值风险。随着产品更新换代的周期越来越短，企业投资于技术研究与开发的投资折旧速度越来越快，风险也越来越大。

（三）人力资本投资回收期较长

物质资本投资往往很快见效，如新的投资设备调试安装完毕，即可发挥其生产效能，而人力资本投资在其投资过程中，并不会立即产生效果。只有通过一定时期的学习，劳动者的知识、技能以及工作经验得到不断积累和提高，达到一定的水平和标准后，投资才能发挥作用。所以说人力资本投资属于长线投资，企业为获得所需人力资源进行某种类型的人力投资，也存在投资与收益之间的时间间隔问题。

二、企业人力资本投资风险的类型

（一）非人为风险

非人为风险是指外部环境变化给投资者带来了风险。主要是指企业对人力资本投资外界环境因素的突发性变化认识不足而导致投资收益的不确定性和投资损失的可能性。这种风险具有突发性，往往很难预料也很难避免。具体包括如下几方面的风险：

1.宏观政治和经济形势变化所致风险

主要体现在一国政治倾向、有关投资政策的完善性、宏观经济政策的稳定性和连续性等。

2.产业结构调整所致风险

企业人力资本投资的经济效益将受到国家产业政策的极大影响，比如产业政策的调整会引起行业地位变化，或使行业地位上升，或使行业地位下降。当行业地位下降时，企业效益也将下滑，人力资本投资的经济效益也将随企业经济效益的下降而下降，从而产生投资风险。

3.市场需求转变所致风险

投资所面临的市场大多是未知的，信息很少，市场需求很难预测和把握，并且变化莫测。一旦市场需求发生了变化，就会使现有的职业培训的适应性大打折扣。

4.贬值风险

人力资本贬值风险是指由于不确定性因素的影响而使人力资本存在贬值的可能，进而给企业带来的损失。与非人力资本相似，人力资本也存在贬值的可能。人的知识、技能也会出现类似的损耗，这种损耗可分为有形损耗和无形损耗。其中，有形损耗是指由于生疏、遗忘等引起的知识技能的减少；无形损耗是指由于科技的飞速发展使得原有的知识技术变得相对落后。

（二）人为风险

投资者人为风险潜存于人力资本投资过程中的每个环节，主要包括以下几方面的风险：一是投资对象选择风险。因为人力资本具有异质性，因此投资对象选择的是否合适，会直接影响到投资结果的好坏。赫胥黎曾说：“人和人的差距，有时比人和猿人的差距还要大。”人力资本之间的资质禀赋、能力、健康和偏好等是存在较大差异的，投入同等资本开发出来的人力资本其差别往往相去甚远。所以，企业在进行人力资本投资时，要考虑人力资本承担者在身体条件、受教育程度等方面的个体差异。

二是激励风险。企业激励机制健全科学与否直接影响投资客体能动性、主动性和创造性的充分发挥。激励机制不科学就调动不了投资客体的积极性，投资客体的努力程度就大大降低。致使人力资本的能动性、创造性没有充分调动起来的“激励性风险”。

三是预决策风险。企业进行人力资本投资决策时，由于决策水平及其他不确定因素的限制，造成投资的风险。由于人力资本投资收益有滞后性，未来形势变化，甚至会使企业当时的人力资本投资在未来显得没有必要。同时科技进步的速度往往超出人们的预期，早期的人力资本投资往往难以满足企业现实的需求，投资不足或投资过度都会对企业正常发展造成不利的影响。

四是培训风险。培训是企业进行人力资本投资的主要手段，是提高企业整体素质和核心竞争力的重要工作。培训风险是指投入一定量的人力、财力、物力实施培训项目，但在未来若干年投资者收益不能补偿投资成本的现象，即投资后所得的培训收益的不确定性。

五是配置使用风险。企业每一个岗位都有其特定的工作内容，这些工作的职责、环境、繁重程度等所要求的人的素质，包括思想道德水平、知识经验、技能等也是特定的。

被投资者人为风险是指投资客体对投资主体激励约束的反应行为所导致的激励约束投资收益的不确定性和损失的可能性。主要包括以下几方面。

一是代理风险。代理风险是由于信息不对称而引起的，是由于委托代理关系的存在而产生的。委托代理关系是指根据一种显性的或隐性的契约，一个或多个行为主体指定或雇佣另一些行为主体为其提供服务，与此同时，赋予后者一定的决策权利，并依据其提供的服务的数量和质量支付相应的报酬。授权人就是委托人，而被授权者就是代理人。然而，委托代理双方效用函数往往并不相同，如果委托代理双方都是效用最大化者，且其效用函数不同，所谓的代理风险便会产生。

二是流动风险。据调查显示，我国企业流失的人员绝大多数是人力资本含量高的管理、技术骨干和技工等关键性人才，如部分国有企业流失人员高达60%，外资企业和私营企业的中、高级技术、管理人员和技工70%以上来自国有企业。现在褒贬不一的“集体跳槽”已成为时下人才争夺战中的“杀手锏”，随着这种跳槽，一个企业的管理方法、生产技术、营销策略、客户关系等也都随着跳到别的企业。企业人力资本一旦流失或“跳槽”，不仅企业的培训投资无法收回，而且还被迫增加竞争成本，企业的有形或无形损失都无法估量。

【作者单位：中原油田投资管理中心】