企业家论坛（一）：投融资论坛

整理／赵靓

胡国栋（中国大唐集团新能源股份有限公司副总经理）

2013年，大唐新能源累计装机容量达到600万千瓦，资金的80%都来自贷款，主要来自国内几大银行。从发展来看，贷款对我们的制约并不是特别大的问题，主要是股权融资这块。由于这几年限电，造成项目的经营效益有所下滑。市场表现不是特别理想，融资达不到要求，这方面的压力比较大。今后可能重点在股权融资方面做一些工作。实际上，在融资方面我们采取了很多措施，除了股权融资，还与保险基金、私募基金合作，集团还成立了融资租赁公司。因为在香港上市，所以在融资方面也想利用香港平台，从国际上获得更多资金。

从风险的角度来看，我们觉得风电目前的投资风险是最小的，其次是太阳能，风险最高的还是火电。对于风电融资，银行对限电区域有不同的条件。如近几年，银行对限电区域的项目融资限制非常严格。实际上，在限电严重区域，如果项目确实有很大问题，我们也不会投资。在这一点上，银行和开发商企业之间的认识基本一致。

从融资的角度来看，我们去海外开发项目，在国内融资可能没有什么太大的障碍。只要是国内担保，所需资金从国内贷款是没有问题的，这种形式叫做内保外贷。在澳大利亚做项目，当地银行对项目评估后，认为各方面没问题的情况下，也能够提供贷款。

霍常宝（新疆金风科技股份有限公司首席财务官）

金风在发展的过程中，每一个非常重要的阶段，尤其在投融资领域，都得到了银行和金融机构的大力支持。在2010年的时候，公司实现H股上市，AFC国际投资机构对公司的发展起到了很大的推动作用。同时，2010年公司开始走国际化道路，国家开发银行也给予了很大的支持。2011年到2012年，国家银根相对紧缩，公司的发展并没有停止，很大程度上也是来自于金融机构给予的支持，同时，国内风电开发业务上的一揽子综合计划，也支持了公司国内业务发展。

整机设备要实现在海外的销售和出口，开始会有难度。国外很多投资商对中国的风电机组能否稳定运行还有疑问。所以，金风最初采取的战略是通过投资带动机组销售。例如，金风在美国投资了两个风电场，带着金风的产品实现了在国外的销售。

中国的整机制造商在国际化道路上会慢一些，因为需要业绩的累积。比如，美国会看制造商是否在发达国家有100台机组运行1年以上的经验。因此，在这些条件下，企业还是需要国内政策性银行的支持。当业绩累计到一定程度，产品就能够得到发达国家当地的银行、保险等金融机构的认可，愿意为企业提供相应的融资。例如，金风在巴拿马、澳大利亚、美国都能够取得当地的项目融资。

张源（龙源电力股份有限公司副总经理）

从融资角度来说，我比较倾向于风电和光伏，因为这个行业融资，能算清楚方方面面的账。例如，风电设备价格是公开的，都是市场价格；财务费用也是明确的，因为建设期就那么长；电费也是很清楚的。随着对前期工作认识的提高，前期认识水平提升，可以比较准确地掌握每年的可利用小时数。但是也存在一些不确定因素，一个是地区的限电，开发企业的确没有能力来准确地预测限电时间和比例。还有设备的问题。国产设备起步时间相对来说还不是很长，而且在这个过程中，技术进步很快，往往在主导机型运行半年后，市场就会出现问题。还有一个问题，就是政府补贴的资金长期不到位，给项目公司带来了很大的不确定性，直接影响到财务费用。

目前看来，“走出去”的步伐不是太快，因为程序比较复杂。这里面有投资商的问题，也有当地政策、法律方面等各个环节的问题。由于对当地社会缺乏了解，对法律的了解需要一个过程，对政策的掌握也需要一个过程。所以，虽然也在积极地开发海外市场，但是进展相对国内来说要缓慢得多。

如果做好三个方面的工作，银行会对风电融资提高积极性。第一，基于开发商和银行对国家政策的理解和认同，国家政策持续支持新能源发展，是一个长期的政策；第二，开发主体的资质、银行的信誉，是开发商尤其要注意的。目前龙源的装机规模超过1000万千瓦，今后每年还要保证100多万千瓦的增速，但负债率仅为60%，财务信用非常好，成为融资方面的一个优势；第三，项目融资和公司融资今后会更多地采用项目融资方式，而项目融资的关键在于要有一个好的项目，资金回报率要比较高，这样才能调动各方积极性。

韩睿（民生金融租赁股份有限公司船舶租赁事业部特种船中心总经理）

融资租赁就是一个企业的按揭贷款，你选定的设备我来买，买来租给你用，然后约定一个期限，在这个期限之内你连本带息还给我，然后再过渡给你。还有一种方式就是经营性租赁，它更类似于投资，这个设备我来买，我拥有这个设备的永久所有权，但是我把这个设备租给企业去使用，企业在使用的过程中创造了价值，产生了现金流，然后我们根据你的现金流来确定给我还租的比例和期限。有可能租赁期限等同于项目期限。

租赁有两种特点，一种是加速折旧，企业在交租金的过程中，比如企业的设备折旧期是20年，我给你做10年，10年之中发生的所有的资金支出，都可以进入企业的折旧成本。还有一种方式是弹拨折旧，把企业折旧方面的压力减轻。我们都是针对不同的项目和不同的企业来量身定作的租赁方案。

风电领域是我们近期提出的一个重点调研方向。对于整个行业来说，我们了解得不是特别深入，但是我们有信心能够不断地丰富我们的客户资源，通过不断丰富我们的业务产品，能够跟各个企业，包括开发商、设备商、制造商，提供更好、更优质的金融服务。

陈欣（英大泰和财产保险股份有限公司重客业务管理处处长）

风电保险还没有相应地跟上，原因源于几方面。首先，国内保险公司对风电技术和风险了解得不是很全面。其次，目前事故率非常多。据了解，前年倒塔事件有30多起。这样，目前国内收取的风电保费远远难以满足补偿需要。因此，很多保险公司对风电不是非常感兴趣，但一直在关注。

我们的市场定位是在电力能源，因此也计划进入风电领域，在这方面也一直进行着研究，形成了一些报告。下一步打算在风电领域再开发一些适合各阶段的风电产品，更好地服务于风电企业。

我们在原保险市场做了很多努力。但这还需要经过再保险市场的认可。再保险市场不如原保险市场那么开放和活跃，它只认历史数据。随着大家对风险的认知，现在的事故率已经降下来了。我也经常跟一些核保人讲，一定要用发展的眼光看待风险和分析风险，不能僵化。

我曾经与银行接触，在新能源领域做一些事情。银行非常欢迎保险，也非常依赖保险的加入，保险对银行的贷款信用额度支持很大。客观的标准风险很低，但主观风险往往来源于保险的数据基础，就是大树法则，参照以往损失发生的概率。但风电行业的风险比较特殊，因为技术更新非常快，风险会产生变化，历史数据并不是很可靠。比如5兆瓦的风电机组与1.5兆瓦的风电机组风险可能不同，5兆瓦风电机组的风险甚至更高。我们下一步打算依托风电领域的一些专业机构，比如鉴衡认证的技术优势，寻找一些机会服务于风电行业。

Dana Younger（IFC国际顾问专家）

世界银行在全球融资了250万千瓦的风电项目，包括一些发展中国家，比如土耳其、智利、南非、墨西哥等，也给一些中国领先的私营企业做了股权融资，比如中国风电集团，为他们在甘肃的大型风电项目提供了资金，这个项目现在已经开始运营。但是由于弃风和补贴支付拖延的问题，这个项目现在还没有达到我们的预期，这使商业银行在接触风电项目的时候非常小心。他们还没有做好充分准备，去为一些项目提供融资。

在风电行业，有两个问题可能使国际化脚步放缓了。一个是质量问题，潜在的海外买家对中国风电产品的质量有顾虑。

还有另一个问题与风电行业本身有关。我们之前与本土风电开发企业、电网公司进行过接触，他们还在发展阶段。这些新兴市场的用户，对于中国的厂商并不了解，甚至连谁生产高质量的产品都不清楚。所以，能否获得维护所需的备件，以及如何管理风电资产，这些方面的要求必须要由中国厂商满足，这是中国国际化脚步放缓的重要原因。

另外，中国的风电市场本身增长非常快，一些中国的风电企业希望能够保证在国际市场上的地位，从而有国际化、全球化的意愿。但是，他们是不是有足够的人手和经验，同时能够兼顾国内外，也是一个问题。

韩克锐（GE中国大区与蒙古地区、GE销售与项目融资部高级副总裁兼总经理）

我负责GE亚洲区的融资项目工作。GE开拓风电市场分为两方面，一个是国内方面，一个是境外方面。国内和境外的要求完全不一样，国内五大公司是最大的客户，但也有很多民营公司想买GE的风电技术。但他们筹资不够，国有银行也不敢给他们贷款，所以还是有一些困难。

如果我们投资的话，不会多于20%，如果对方需要筹100块，我们将占到20%以下。例如，境内的一个项目缺2500万美元，GE公司拿出1000万，而GE的伙伴也投了1000万，因此一共是2000万，这种情况比较多。目前看来，GE大概有400多个项目。

我们在辽宁沈阳有一个工厂，就是生产设备的，我们也可以做出口，出口的情况也不一样。在国外，融资情况也不同，不像在中国境内购电那种合同，所以银行看待项目的风险也不一样。