试析资本利润率和资本保值增值率指标计算公式

□文/孔庆景 张晓萍

（河北金融学院 河北·保定）

一、引言

目前，我国现行的业绩评价体系主要以财政部1999年颁布的《国有资本金效绩评价规则》及其2002年颁布的《企业效绩评价操作细则（修订）》。主要的考核指标有资本利润率、总资产报酬率、资本保增值率、资产负债率、流动比率（或速动比率）、应收账款周转率、存货周转率、社会贡献率、社会指标率。通过上述指标可以综合评价出企业的经济效益。但随着经济的发展，有些指标已不能发挥本身应起的作用，现就其中两个指标发表一下自己的见解。

二、资本利润率

资本利润率即净资产收益率，是反映企业获利能力的主要财务指标净资产收益率的计算公式是：

资本利润率=净利润/净资产平均余额×100%

净资产平均余额＝（年初所有者权益余额＋年末所有者权益余额）/2

它也反映了企业自有资金的投资水平，衡量了一个股份公司属于股东所有的资产中当期收益所占的百分比率，这个指标越高说明企业的获利能力越强。

2008年在金融危机的冲击下，市场萎靡不振，企业业绩普遍下滑。但2009年2月4日国泰君安报出计提薪酬及福利费用32亿元的消息确实让人感到瞠目结舌。我们知道企业的薪酬尤其是高管的薪酬是与企业的业绩挂钩，那么高薪酬也就意味着较好的业绩表现。但根据国泰君安的报告：国泰君安2008年实现经纪业务净收入49.77亿元，而年初预算是80亿元，完成率仅为62%；其中，零售客户收入达到45.43亿元，而预算是75亿元，完成率达61%。而国泰君安证券投资部收入2008年亏损1.44亿元，完成率为-9%。此外，国泰君安销售交易部、香港公司资产管理总部也都没有完成年初制定的目标。究其原因，公司的高薪酬来源于公司2008年法人股减持收益为44.75亿元，而这也成为国泰君安2008年盈利的业绩基础。由此使我们对与企业薪酬挂钩的主要业绩指标资本利润率产生了怀疑，并提出以下三点看法：

（一）企业由于处置长期资产而产生的收益在计算资本利润率时应从净利润中扣除。因为处置长期资产与企业当期的经营业绩无关，它是企业以前投资产生的累计收益，如果全部计入当期收益就会虚增企业当期经营利润，使企业净利润大增。由此使资本利润率也相应增加，扭曲企业真正的经营业绩。公式可以改进为：

资本利润率=（净利润-期内处置长期资产的收益）/（年初所有者权益余额＋年末所有者权益余额-期内处置长期资产的收益）/2 ①

（二）由于公允价值变动而增加或减少企业净利润在计算资本利润率时应消除公允价值变动对净利润的影响。公允价值变动只是资产的一种计量方式引起的，与企业的经营业绩也没有关联，所以在计算资本利润率时应消除公允价值的影响。财政部于2009年1月13日发布了《金融类国有及国有控股企业绩效评价暂行办法》中对资本利润率的分母也进行了相应的调整，规定净资产中含资本公积中可供出售金融资产的公允价值变动，为真实反映企业的经营业绩，在指标计算中扣除净资产中的公允价值变动。公式可以变为：

资本利润率=（净利润±公允价值变动损益）/（年初所有者权益余额±年末所有者权益余额-公允价值变动损益）/2②

（三）在计算资本利润率时应区分不同行业，根据行业对指标公式进行相应的调整。如房地产行业其预售的收入一般不计入当年的营业收入，所以当年的营业收入可能包含上年或更早期的销售业绩。在计算资本利润率时如果不对其加以区分，就会夸大今年的业绩，使企业对公司前景盲目乐观。公式可以调整为：

资本利润率=（净利润-前期预售税后营业收入）/（年初所有者权益余额＋年末所有者权益余额-前期预售税后营业收入）/2 ③

综上所述，我们可以把资本利润率计算公式调整为：

资本利润率=（净利润-期内处置长期资产的收益±公允价值变动损益-前期预售税后营业收入）/（年初所有者权益余额＋年末所有者权益余额-期内处置长期资产的收益±公允价值变动损益-前期预售税后营业收入）/2 ④

三、资本增值保值率

资本增值保值率是反映投资者投入企业的资本完整性和安全性的指标。新的企业经济效益评价指标体系规定其计算公式为：

资本保值增值率=[（年末所有者权益总额±客观增减因素影响额）÷年初所有者权益总额]×100%

资本保值增值率等于100%，即为资本保值；资本保值增值率大于100%，则为增值。资本保值增值率指标体现了资本保全的原则，对更新财务目标的观念起到了促进作用，但在实际操作中，还存在一定的局限性，主要表现在以下几方面：

（一）其客观因素中没有包括因分配利润而导致年末所有者权益总额减少对资本保值增值率产生的影响。分配给投资者的那部分利润，也是企业经营所得，属于资本增值。应在资本保值增值率中予以反映。

（二）对于客观增减因素的影响额，没有考虑其新增资本或减少资本的时间价值和通货膨胀对资本保值增值率指标的影响。资金的时间价值是指没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金增长率，通常可用市场利率来表示。在通货膨胀引起币值下降的情况下，应调整期初所有者权益以消除通货膨胀对资本保值增值指标的影响。

（三）因为资本利润率是资本保值增值率的分析指标，所以对于期内处置长期资产的收益、公允价值变动损益以及前期预售税后营业收入也应在期末所有者权益总额中扣除，这样才能真正反映出企业经营业绩。

我们根据以上调整项目，得出其计算公式为：

资本保值增值率=（年末所有者权益总额-客观增减因素影响额+期内分配利润总额-期内处置长期资产的收益±公允价值变动损益-前期预售税后营业入）/｛年初所有者权益总额×（1+i+j）+∑（n÷360）×本期新增资本数×[1+（i+j）×（12-N）÷12]｝ ⑤

综上所述，为了正确衡量企业的经营业绩，客观评价管理者的业绩，笔者建议对资本利润率和资本保值增值率进行相应的调整，以真实反映企业的经营状况。

[1] 孙家和.国有企业效绩评价指标管见[J].财会月刊，2002.11.

[2] 袁艳红.对资本保值增值率的再认识[J].河南财政税务高等专科学校学报，2007.5.

[3] 刘立峰.再谈资本保全指标的构建[J].商业会计，2009.15.

[4] 沈敏缨.影响国有资本保值增值率计算结果的事项[J].财会月刊，2005.11.