企业筹资风险及其防范

□文/王雪娟 李晓蕾

（安阳职业技术学院 河南·安阳）

一、筹资风险概述

企业筹资风险又称财务风险，是指企业在筹集资金中由于负债筹资引起，且仅由主权资本承担的附加风险。一般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，但由于市场行情瞬息万变，企业竞争日益激烈，使得筹集资金的预期收益具有很大的不确定性，从而影响到企业的获利水平和偿债能力，由此便产生了筹资风险。

二、筹资风险产生的原因

1、负债筹资不合理。第一，负债规模过大。企业负债规模越大，相应的利息费用支出也越大，因此一旦收益降低而导致的无力偿债或破产的可能性也就增大。同时，负债比重越高，债务资本与权益资本之间的比例关系不恰当，造成资产负债率越高，企业的财务杠杆系数也就越大，造成企业的财务风险也越大；第二，负债的利息率较高。在同样负债规模的条件下，企业负债的利息率越高，所负担的利息费用支出就越多；第三，负债期限结构不合理。指的是企业的长短期借款的比重以及偿还期限安排的不合理。

2、筹资方式选择不当。目前，我国企业的筹资方式主要有：吸收直接投资、银行贷款、发行股票、发行债券、融资租赁和商业信用等。不同的筹资方式会给企业带来不同的筹资风险，如果企业不能根据企业自身状况选择正确合理的筹资方式，就会增加企业的筹资成本，影响企业的资金周转而造成财务风险。

3、企业自身决策失误。如果一些企业由于自身原因对投资项目作出错误决策而投入大量的资金，则会使筹集的资金在某个环节或某种状态中使用时间过长，导致资金周转不灵，影响投资效益，企业无法尽快地收回资金来偿还本息，会造成企业的财务风险。

4、经营风险。经营风险是由于当前市场行情的不确定性给企业生产经营活动带来的风险，其直接表现为企业税息前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业丧失偿债能力，被迫宣告破产。

5、预期现金流不足以及资产的流动性较差。企业能否按合同规定按时偿还本息，还要看企业预期的现金流是否足额、及时和资产流动性的强弱。企业持有的各种资产的流动性是不一样的，各类资产在资产总额中所占比重对企业的财务风险影响甚大。如果企业不能足额、及时地实现预期的现金流以支付到期的借款本息，而企业的资产又不能在较短时间内变现，就会造成很大的财务风险，甚至造成公司的破产。

6、金融市场的波动。企业在筹措资金时，要受金融市场的影响。金融市场的波动，如利率、汇率的变动，会导致企业筹资风险。如负债的利息率就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况，利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。当国家实行紧缩的货币政策时，贷款的利息率提高，企业此时筹资就会引起利息费用剧增，这样企业就要承担较大的筹资风险。

三、筹资风险的防范措施

1、树立风险观念，强化风险意识。企业在日常财务活动中必须居安思危，正确承认风险，科学估测风险，预防发生风险，有效应付风险。企业应不断提高财务管理人员的风险意识和风险识别能力，定期对财务管理人员进行综合素质的培训，使他们对本企业的文化、筹资方式、筹资结构等各个方面进行全面了解，以便能够在工作中把握全局，避免筹资风险的发生。

2、优化资本结构，强化财务杠杆的约束机制。为了在获取财务杠杆利益的同时规避筹资风险，确定与企业的具体情况相适应的最佳资本结构，最重要的是要确定适度的负债数额，保持合理的负债比率，强化财务杠杆的约束机制，使企业价值最大化。优化企业资本结构可从以下几个方面考虑：第一，当企业的资产净利润较高而债务资本较低时，企业可以适当提高债务资本在资本总额中的比重，但是要注意一定要适当提高而不是盲目地大幅度提高；第二，当企业的资产净利润较低而债务资本较高时，可以适当降低债务资本在资本总额中的比重；第三，要根据企业不同阶段的实际状况、市场行情和组合风险分散理论，合理正确选择筹资方式。

3、合理安排筹资期限组合方式。按资金运用期限的长短来安排和筹集相应期限的负债资金，是规避风险的对策之一。企业在安排长、短期筹资方式的比例时，必须采取适当的筹资政策，在风险与收益之间进行权衡。企业流动资产的短期性变动部分与季节性变动部分可以用短期负债筹措资金，长期性流动资产与固定资产则通过长期负债、股东权益等长期性资金予以解决。这样，既避免了冒险型政策下的高风险压力，又避免了稳健型政策下的资金闲置和浪费。

4、提高资产流动性，加强流动资金的动态管理。企业的偿债能力直接取决于其债务总额及资产的流动性，企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模，但在某些情况下可以采取措施相对地提高资产的流动性，加强对流动资金的动态管理。

5、完善企业管理机制，健全风险控制机制。针对企业管理薄弱环节，应从组织上和制度上控制筹资风险。一是建立客户管理制度，加强对客户信用的调整和判别；二是完善公司治理结构和管理制度，构建有效的治理结构，形成各自独立，权责分明，相互制衡的运作基本框架结构，保证企业日常经营管理活动正常、科学、高效率的运行；三是建立科学的内部决策制度。对风险经营决策和财务活动，要在企业内部的各职能部门中进行严格的审查、评估、论证，集思广益，尽可能避免个人决策失误造成的风险；四是加强财务监控机制。发挥财务的管理和监督职能，财会部门除了自觉搞好规范化、标准化、制度化建设以外，还必须通过特有的核算和监督手段，去调节、制约整个企业的营运过程，使之沿着健康的轨道运行；五是建立风险预测体系。企业必须建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，做好各种预算工作，及时地对财务风险进行预测和防范，以便对事态发展的形式、状态进行监测，对可能发生的或已发生的与预期不符的变化及时反映。

6、科学预测利率及汇率的变动，合理安排筹资。针对由利率变动带来的筹资风险，应认真研究金融市场资金的供求关系、物价上涨率以及国家宏观调控政策，根据利率走势，做出相应的筹资安排。当利率处于高水平时或处于由高向低过渡时期，应尽量少筹资，对必须筹措的资金，应尽量采取浮动利率的计息方式。当利率处于低水平时，筹资较为有利，但应避免筹资过度。当利率处于由低向高过渡时期，应根据资金需求量筹措长期资金，尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金成本。

从事进出口贸易的企业，应根据货币所代表的价值量的变化和货币供求状况的变化及时调整筹资方案。一是注意债务分散，即借款和还款时间不要过于集中，另外债务的货币币种要尽可能分散为几种货币；二是尽可能使借款货币、用款货币与还款货币相一致；三是妥善选择筹资中的货币，并注意货币币种与汇率的搭配选择，争取借“硬”货币，还“软”货币；四是在合同中加保值条款。

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