神州租车“踩线”上市

　　大把花钱，飞速扩张，连年亏损
　　
　　神州租车谋求赴美上市，让年轻的国内租车业一片骚动。
　　1月18日，神州租车向美国证券交易委员会递交了上市申请。但其连续三年亏损，赴美上市首先是为了还债的事实，让其陷入争议漩涡。
　　
　　“第一名”的含金量
　　“rapidly evolving（快速发展）” 和“most recognized（认知度高）”……翻开神州租车厚达182页的英文招股说明书，尽管处处充斥着此类颇具感情色彩的字眼，然而，白纸黑字的财务数据却提醒大家，别太乐观。
　　去年5月份接受《中国经济周刊》采访时，神州租车仅拥有1.5万辆汽车。而8个月后，这一数字已变成了2.6万辆。这意味着神州租车的规模相当于中国其他8家大型租车公司的车队总和，是第二大租车公司一嗨租车车队规模的4倍。
　　此外，招股说明书显示，神州租车的网络覆盖率和用户数也都居行业第一。截至2011年12月31日，神州租车覆盖了中国所有省份的66个城市及直辖市，共有超过92万注册会员。根据独立咨询公司Roland Berger的数据，以营收计算，神州租车在中国汽车租赁市场的份额也排名第一。
　　然而，这一连串的“第一”究竟有多少含金量？
　　2009年、2010年以及2011年前9个月，神州租车的净亏损分别为320万元人民币、4330万元人民币以及1.176亿元人民币。在一连串的亏损数字下，招股说明书坦言：“我们在未来一段时间可能都无法盈利。”
　　一个连年亏损的企业可以上市吗？记者特意翻阅了美国主板上市标准。美国证监会规定，上市公司必须满足四个条件中任意一个，其中包括盈利标准、现金流标准、市值标准和关联公司标准。
　　作为一个亏损企业，盈利标准首先无法符合；而其2011年前9个月的收入为4.894亿元人民币(约合7670万美元)，也就是说，目前已知的营收刚刚达到纳斯达克上市的最低标准7500万美元。鉴于目前神州租车尚处于预披露阶段，其股价和市值尚属未知。就目前的资料显示，神州租车很像一个“踩着二本线”考进大学的学生。
　　招股说明书认为，神州租车的发展速度可能无法持续，且一旦发展速度不足，将严重影响公司业务。
　　
　　上市筹钱好还债
　　神州租车从2009年成立起一直保持着火箭式的发展速度。公司营收从2009年的5400万元上升至2011年前9个月的4.894亿元；车队规模从2009年底的692辆增长至如今的2.6万辆。“我们未来无法持续这样的高速发展，投资者也不能根据过去的发展速度来预测我们的未来。”
　　招股说明书同时指出，神州租车的运营和发展对资金需求极大。如果无法筹集到额外的资金，将对公司财务造成实质性影响。
　　截至目前，神州租车很大程度上依赖于贷款。其中贷款主要来自金融机构、资本租赁，以及其股东联想控股。截至2011年9月30日，神州租车累计从金融机构借贷17.355亿元，资本性租赁共590万元，从联想控股借贷5.496亿元。神州租车2010年车辆收购的支出为人民币8.675亿元，2011年前9个月这一支出达到13.924亿元。面对如此大额的贷款，神州租车则“无法从日常运营中获得足够的现金流”。
　　难怪神州租车在IPO资金用途栏填写的第一条内容就是“偿还债务”了。
　　其实，亏损的并不是神州一家公司。至尊租车董事长何伟军向《中国经济周刊》坦言，这是一个全亏损的行业，大家都没有盈利。
　　为了让更多人体验租车，进入到这一消