豆类商品价格或将重燃上涨

弘业期货有限公司沈阳营业部 副总经理 王 涛

6月12 日U SD A发布本月供需报告，2011/12年度大豆结转库存1.75亿蒲式耳，2012/13年度结转库存1.40亿蒲式耳，均低于此前市场预测和上月报告，属利多，库存消费比降低至5.6%。进入二季度，国内外两个市场受宏观经济影响相继开始进入中期回调走势，总体呈现内强外弱。

在本轮价格回落中，国内外宏观经济走弱的预期起到了决定性作用，下游产品价格持续回落。

首先，欧债危机利空消息频传，引发交易者对未来金融市场发生动荡的担忧加重。

其次，进口大豆压榨利润明显下降，导致中国进口商取消进口订单，使CBOT大豆价格走势雪上加霜。

第三，全国猪粮价格比连续7周跌至61003d11以下至5.731003d11，严重打压养殖热情，饲料消费回落。

对于豆类商品价格后期走势我们依然保持乐观，认为国际和国内宏观环境将逐渐趋于明朗化并开始转好。

（1）宏观经济环境。6月17日希腊将举行国会补选，希腊“是否退出欧元区”的决策掌握在新上任的执政者手中。中国目前CPI仅为3%，尚不存在通胀问题，这样就为后续将进行的金融微调提供了前提条件，6月初0.25个百分点的降息幅度尽管令市场有所失望，但我们认为这正是中国金融环境“转向稳定增长”的开始，接下来我们认为年内至少还有1次降息和2次降准的可能。

（2）国际市场小麦减产或将为豆粕价格带来支撑。据U SD A称，俄罗斯今年小麦产量预计同比减少200万吨，降至5400万吨，主要原因是主产区天气干旱。因此，2012/13年度粮食出口水平也预计下滑至1900万吨，其中包括1600万吨小麦，低于上年粮食总出口量的2710万吨。

（3）天气因素将成为后市市场关注的焦点。据黑龙江省生态与农业气象中心分析，今年夏季全省易发生冰雹、大风、暴雨等灾害，阶段性洪涝和干旱等自然灾害发生的概率极大，尽管秋季气候对作物籽粒灌浆成熟十分有利，但初霜可能略早出现，贪青晚熟作物不易安全成熟。2012/13年度黑龙江省大豆种植面积下降已成定局，预计下降幅度在20%～30%，大豆产量预计为1050万吨，对进口依存度大于80%，一旦自然灾害突发，势必利多CBOT豆价，并带动我国进口大豆价格走高。

（4）农产品贸易逆差同比扩大，为CBOT豆类价格未来走势提供动力。中国农业部5月31日资料显示，今年1至4月份中国农产品进出口总额为546.6亿美元，同比增长17.7%，其中出口194.8亿美元，同比增长3.3%；进口351.8亿美元，同比增长27.6%。贸易逆差为157亿美元，同比扩大80.3%。大豆4月份进口488万吨，同比增长25.8%，2011/12年度前7个月累计进口3308万吨，同比增长12.2%，5月份预报到港723万吨，较去年同期大幅增长，预计全年度进口将创历史新高至5700万吨。

从技术上看，CBOT美豆指数在（1450.5～1107.7）50%处1279附近获得支撑并展开上涨，目前并不能肯定完全企稳，后市不排除有回视确认支撑的过程，但我们认为，1279附近可作为依托，多单逐渐介入。