逆周期的金融宏观审慎管理制度构建

陶 冶

（北京物资学院经济学院，北京市 101149）

一、逆周期的金融宏观审慎管理制度的意义

“羊群行为”与道德风险这些微观上的行为导致了金融体系宏观上的顺周期特性，在经济状况良好时过度乐观，在经济萧条时过度悲观，从侧面加剧了市场的波动性。

逆周期金融监管体系是目前新提出的应对经济周期性波动的方法。宏观审慎监控重点关注各种金融机构的相互作用，以此防范系统性金融风险的发生。运用逆周期的调控方式对经济运行反方向调整，可以达到增强经济稳定性的目的。相对于货币政策的后知后觉，逆周期金融监管体系可以先知先觉，从而体现了它的优点。构建逆周期的金融宏观审慎管理制度有利于提高金融系统的稳定性，避免系统性金融风险的发生。系统性金融风险主要包括随经济周期性波动而产生的货币风险、利率风险、汇率风险等，它的发生是由宏观政治、经济、社会等因素引起的，主要特征是资产价格剧烈波动。系统性风险主要关注的是整个世界经济或世界主要国家或本国一定时期的宏观的经济状况，一般包括经济等方面关系全局的因素，诸如全球经济或主要国家经济发生严重危机、本国持续高涨的通货膨胀以及其他特大突发事件等。金融体系的不稳定造成了金融系统性风险，由于缺乏对宏观环境的关注，导致了对金融风险的防范与控制不当，加剧了金融系统的动荡。金融危机都是由于经济的周期性波动造成的，所以能够降低经济的波动性就能够控制金融危机，使经济平稳发展。2008年美国次贷危机以及欧债危机等的影响遍及全球，经济低迷或经济过热交替发生的现象日益明显，需要有针对性地进行防范。因此，构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架是非常有必要的。

逆周期的金融宏观审慎管理制度这一曾经的建议现在已经成了一项我国的国家规划，并在十一届全国人大四次会议通过的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》中写入了第四十八章的第三节“完善金融调控机制”。所以，对逆周期的金融宏观审慎管理制度进行分析是必要的。

二、金融宏观审慎管理制度形成的背景、特点及内在逻辑

1.金融宏观审慎管理制度形成的背景

2008年9月，国际金融危机以雷曼兄弟公司破产为导火索，对世界经济造成了严重冲击。危机的出现说明了世界主要国家在经济剧烈波动时应对系统性金融风险方面的政策缺陷，尤其是现有的金融监管体制及会计制度等大多是从微观角度出发，而银行拨备覆盖率要求、资本充足率要求、会计准则以及资产价格等都有顺周期的特征。如在经济快速发展时，银行业资本充足率计算中的风险因素所占权重会比较少，所以银行的资本充足率也就相应地被提高，并提高资本扩张的意愿，从而使经济过热；相反在经济发展倒退时，风险因素所占的权重会比较高，银行的资本充足率也就相应地被降低，贷款能力下降，从而使经济发展态势遭遇危机。所以，金融机构更愿意在好的经济发展态势下提高杠杆率，在经济发展态势不好时则降低杠杆率，从而导致周期性波动加剧。总之，在经济周期的高涨阶段，金融机构资产状况和盈利水平显著改善，乐观情绪加强，防患风险意识下降，资产扩张意愿强烈，导致杠杆率不断提高，加之监管放松、个别评级机构道德风险问题突出，使巨大的系统性金融风险隐藏在市场的表面繁荣之中。正是在此背景下，提出了建立金融宏观审慎管理制度。

2.金融宏观审慎管理制度的特点及内在逻辑

宏观审慎管理区别于传统的微观审慎监管，特点在于其采取的是宏观的、逆周期的制度管理，并以防范系统性金融风险为主要目标。从单个金融机构看，不论宏观经济状况如何，由于自身经营管理以及市场变化等原因必定存在风险，微观审慎监管的核心就是为了确保单个金融机构的合规稳健经营而进行风险监管和控制。然而，当众多金融机构的行为都发生同方向变化时，即使从单个金融企业来看符合常规监管标准，但这种“羊群效应”的群体行为也能产生宏观上的周期波动甚至系统性金融风险，而这恰恰是宏观审慎管理制度着力解决的问题。所以，需要在现有货币政策框架和微观审慎监管基础上，进一步加强宏观审慎管理，既要保持微观金融机构的稳健经营，更要保证宏观金融稳定，以防范系统性金融风险。

宏观审慎管理的内容主要有两个方面。从跨机构角度看，宏观审慎政策采取的手段是针对不同机构间相互影响作出的应对手段。第一，适当提高资本要求，同时加强对金融机构的监管。第二，对金融机构的规模进行合理的限制，使风险尽量少地在不同行业间传播。第三，防范交易对手对金融市场造成冲击。从跨时间角度看，这一政策用于防范顺周期的金融风险。一方面降低顺周期的倾向；另一方面增强逆周期的资本缓冲，从而使金融体系抵抗经济周期的能力增强。

这就要求金融机构应在经济繁荣时提取充足的损失准备金，以便在经济萧条时不会因准备金的不足而紧缩贷款。特别强调的是，逆周期的金融宏观审慎管理是一项跨周期的制度安排，它不仅要求在经济高涨、银行资产扩张过快的阶段提高拨备覆盖率和资本充足率，以加强其风险防范能力，还要在经济下行阶段降低拨备覆盖率和资本充足率，以缓解信贷紧缩，平稳经济波动。其根本目的就是维护金融体系的稳定，提升金融持续支持经济发展的能力。

三、逆周期的金融宏观审慎管理制度的内容

1.在合理范围内根据实际情况改变资本充足率

资本充足率是指银行总资本（一级资本与二级资本之和）与风险加权总资产的比率，是银行对其负债最后偿还能力的衡量指标。“杠杆原理”在物理学中的解释是指用小的力量作用于大的力量。银行在具体的操作流程中是运用较少的资本来运营多倍的债权资产，力争获得较高的回报率。但在实际运作中，在获得较高回报率的同时，也使银行本身面临着系统风险。为了能最低限度地降低金融业不可避免的危机所造成的社会动荡危害度，或者也可以说是提高金融业本身在面对风险时的抵抗能力，1988年在瑞典巴塞尔召开的“巴塞尔银行业条例和监管委员会”会议上确定了8%的资本充足率要求。我国从20世纪90年代中后期也确立了这个风险控制指标。降低银行的顺周期性，运用逆周期的金融宏观政策来调控，即在经济状况良好时抑制信贷扩张，在经济萧条时调整资本以刺激经济。我国在2008年至2011年间就做得比较好。

表1 2008~2011年我国国内生产总值

表1是国际金融危机期间2008年到2011年的我国国内生产总值情况，可以看到在2008年到2009年国内生产总值的增长率是一个下降的趋势，到2010年回到了2007年大约80%的水平。在这种趋势下，如果银行能够抑制一下发放贷款的金额，就不会造成经济过热的增长，从而使国内生产总值的增速围绕一个比较固定的百分比上下合理地波动，使整体经济发展的比较平稳，从而使危机系数降低。

2.合理变动不良贷款率以调控经济冷热度

世界各国的银行经过长期的实践，总结出了现在较为通用的贷款5级分类法，即按照贷款的风险程度，将贷款划分为5类：正常、关注、次级、可疑和损失。我国从1999年起广泛使用贷款的5级分类法。不良贷款率指金融机构不良贷款（次级类贷款+可疑类贷款+损失类贷款）占总贷款余额的比重。不良贷款产生的主要根源如下：

（1）借款人因素。造成借款人因素的原因是多种多样的。可能因为行业技术更新速度较快，造成原有市场萎缩；或是因为管理层变动造成公司内部出现管理混乱；同样也有可能是借款人缺乏还款意识、故意钻监管体系的漏洞，达到逃避银行债务的目的。

（2）政策因素。在政府出台的宏观经济政策导向性不明确、缺乏连续性情况下，或是在短期的经济波动剧烈时，造成经济发展速度减缓，资金流通率降低，之前的信用贷款不能如期偿还或是履行，造成信贷市场萎缩。

（3）行政干预因素。受行政干预因素影响的具体表现为：银行不能将大量的资金用于正常贷款，受来自地方政府的强制性或是建设性文件影响，大部分资金转变为大量的指示性或是救济性贷款。这可用一句话概括为“贷款行为行政化，信贷资金财政化”。这样做的后果是排除了竞争，直接降低了贷款的经济效益。

但在这里我们主要关注的是“政策因素”与“行政干预因素”。通过不良贷款率这一指标，在经济高涨阶段规定较低的不良贷款率监管指标以抑制信贷扩张，在经济萧条阶段则提高该项指标以鼓励发放贷款，来达到增强经济发展稳定性、平稳经济周期的目的。

我国在2008年末新增信贷数额为3000亿元，经过几个月时间就激增到近20000亿元左右，增长了5倍多，银行对贷款不加以控制，从而使经济过热，也成为酿成金融危机的因素之一。所以正如刚刚提到的方法，如果在经济高涨阶段规定较低的不良贷款率监管指标，以抑制信贷扩张，就不会出现如此大的波动。如在随后的2010年到2012年这两年期间，一直发放比较平稳的信贷额度，就促使了经济较平稳的运行。

3.根据经济状况调整动态拨备覆盖率

拨备覆盖率是银行对贷款可能发生的呆账、坏账提取的准备金比率，它是衡量一家银行呆账、坏账损失准备是否充足的一个重要指标。对不良贷款拨备覆盖率的宏观解释是：整个社会经济发展风险以及银行业发放贷款的风险程度的大致反映。《股份制商业银行风险评级体系（暂行）》规定，拨备覆盖率=实际计提贷款损失准备/应计提贷款损失准备，理想率值是1。而仅仅对银行业而言，拨备覆盖率是衡量银行自身财务稳定状况以及风险可控能力大小的指标。

目前我国股份制银行的呆、坏账准备金的提取比率为9%。在顺周期的监管体制下，损失计提在经济良好时不利于积累贷款损失准备，因为景气时质量高的贷款较多，导致贷款损失计提水平较低。在经济萧条时，贷款损失准备的计提会较多，却因为在经济良好时没有积累充足而无法弥补。而逆周期却恰恰相反，在景气时贷款损失计提根据情况积累较多，以防止经济萧条时贷款损失准备的不足，从而起到以丰补歉的效果。

4.对流动性比率的不同监管

流动性比率是指流动资产与流动负债的比率。通常情况下，营业周期、流动资产中应收账款数额和存贷的流转速度是影响流动性比率的主要因素。

流动性比率的逆周期监管是指根据经济周期不同阶段而对银行进行不同的监管，原理是在经济状况良好时降低对银行的监管，使银行有多于进行监管时的资金进行经营，在经济状况不好时，提高流动性比率，以应对挤兑风险。

5.采取混业经营的方式

混业经营是指允许金融机构从事银行、保险、证券等所有金融业务，而不是银行只能从事银行业务、保险公司只能从事保险业务，它是与分业经营相对的。从目前国内外混业经营的发展状况来说，混业经营还是有诸多优势的，如可为提高资金的流转速度以及资金的最优配置提供条件，使金融业中的各个领域能够明确自身的分工，加强金融领域的合作与发展，减少或避免相互对抗等。所以，混业经营有助于对风险的系统监管。

但在构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架时，必须分阶段进行混业经营。在经济高涨阶段严格控制金融机构，使其分业经营；在经济萧条时期则允许金融机构混业经营，推动金融机构的收入来源多元化，减少或避免因经济萧条导致的金融机构倒闭。尤其是商业银行，在任何时期都必须加强对其混业经营的并表监管。

四、构建逆周期的宏观审慎管理制度存在的问题

1.动态拨备覆盖率缺乏一致标准

拨备覆盖率指标是一个静态指标，对未来可能的风险考虑不足。实践已经证明，信贷的快速增长必然带来不良资产率上升，它们呈正相关关系。从时间关系上看，不良贷款的高峰总是发生在信贷高峰之后较为稳定的时期，即有一个滞后期。并且，剧烈的经济波动将缩短滞后期。从数量关系看，国内生产总值增速变化与不良贷款率反向变动约为1：0.6。反向变动是指在经济高涨时期积聚的信贷风险会在国内生产总值增速放缓的过程中逐步显露。

拨备覆盖率作为央行监管商业银行的指标，间接为商业银行进行盈余管理扩大了空间。从拨备来源看，主要是根据信贷资产的预计损失而实际计提的贷款损失准备。损失计提有单独计提和组合计提。由于单独计提的调整余地不大，而组合计提较为灵活。因此，如果监管机构要求商业银行提高拨备覆盖率，就可能通过增加组合计提来提高拨备覆盖率水平，但这样却降低了会计核准的准确性和对外披露财务数据的真实性。从以往我国上市银行披露的数据来看，当商业银行的拨备覆盖率不断提高时，其组合计提的比例也在不断提高。

从拨备基础看，银行机构可能会以降低应计提贷款损失准备的办法提高拨备覆盖率。由于商业银行计提贷款损失准备面临两方面的压力，即既要满足实体经济大量信贷需求和自身利润增长要求而大量投放贷款，还要严格遵守监管要求不断提高拨备覆盖率。在这种情况下，商业银行就有可能更加倾向于通过减少应计提贷款损失准备的方式提高拨备覆盖率，特别是在拨备覆盖率指标值大于1的情况下，由于不用过多计提准备而提高拨备覆盖率，银行节省了资金，可以进一步扩大贷款以提高利润水平，效果对银行非常明显。但这明显为风险的发生埋下了隐患。

2.混业经营不利于风险控制

混业经营的一个自身不可避免的缺点是系统风险的提高。投资银行以及商业银行面对的是性质不同的风险，从这个角度来看，如果二者之间没有一套有效的防范体系，那么就不能阻碍风险在整个链条上的传递。原因很简单，证券市场的风险极高，如果银行业与证券业混业经营，银行业则不可避免地受证券市场时常发生的大幅波动或是危机的影响，很多银行可能会因此而破产，或是直接损害投资人的利益，同时整个行业的稳定性与制度体系将面临严重的考验。同样，银行业与证券业混业经营也不利于专业化的分工，不能使行业中有限的资源为目标群体提供更好的服务，直接影响到经营效率的提高。从监督管理方面看，银行业与证券业混业经营也会增加管理的成本，阻碍专业化管理进程的发展。所以，这一手段只有在确实辨明了金融态势的走向后，才可以谨慎施行。

综上所述，就目前金融业发展状况来说，构建合理的预警防范体系以及持续完善监管协调制度是我国构建整个逆周期的金融监督管理制度过程中的核心支柱点。预警防范体系的构建主要包括确定预警指标、建立信息获取渠道、模型的整合和调整等，根据国外预警防范体系构建的过程，不难看出国内除了模仿学习之外，还有很长的与国情磨合改善之路要走。

同样，构建逆周期的金融宏观持续完善监管协调制度框架是非常有必要的。逆周期的宏观审慎管理制度对于银行的调控尤其有好处，可避免经济的大幅波动，有效地防范金融危机。当然，由于逆周期的操作方式对于银行业来说面临着资本补充的压力，但是对于银行业乃至于我国的经济平稳发展有着重大作用。所以构建逆周期的宏观审慎管理制度框架的优势在于着眼于整个金融体系，重点关注金融机构之间的相互作用及金融机构面临的共同风险，有利于加强整个金融体系的稳定性，防范系统性金融风险。同时通过资本充足率、不良贷款率、动态拨备覆盖率、流动性比率、混业经营等手段和方法的监控与使用，把经济的波动性降低到合理可控的程度，从而达到提高宏观经济发展的稳定性、熨平经济周期的目的。但是，值得注意的是，要建立比较有效的预警体系，必须保证这些方法能取得预期的效果，否则只会适得其反。同时，完善监管协调机制也是刻不容缓的。