欧元的稳定性分析

兰 峰

从欧洲经济与货币联盟诞生之日起，到欧洲普遍陷入债务危机之中，欧元的未来趋势无不成为人们普遍关注的焦点，欧洲陷入债务危机之中，给欧元的未来蒙上了一层阴影，这是继1992年英镑危机和2003-2005年的德法赤字超标以来，欧洲经济一体化发展遭到最为严重的一次危机。这不是一场单纯的债务危机，而是一场真正意义上的货币区危机。因此，解决较好的当前欧元区存在的问题，才是解决这场危机的根本出发点，才能解决未来欧元发展的问题。

一、欧元不稳定对欧元区经济的不利影响

（一）货币一体化产生的通货膨胀效应

1.丧失货币政策的自主权。统一货币的实施，使得欧元区的各个成员国丧失了货币政策的自主权，各国调节经济冲击的政策重任就必然会落到财政政策上。为摆脱低生产率和高失业率，各国不约而同地采取扩张性财政政策。为避免更严重的后果出现，欧洲央行就不得不采取扩张性的货币政策。这样在集中的货币政策和分散的财政政策的共同作用之下，不可避免的发生了通货膨胀现象。

2.定价机制上的“路径依赖”。比如原来是标价1马克的商品，换算成欧元标价以后就需要找零，这样就会增加商品买卖中的交易费用。因此，随着时间的推移商人们就会逐渐地将欧元定价回复到欧元流通前马克定价的数值上，进而表现出价格的上涨。

3.公众对通货膨胀的预期。当欧洲央行选择的是以控制通货膨胀为目标的货币政策策略，而实际的货币供给量又大到了使得欧元区的通货膨胀率超过其预定的2%的控制目标，从而导致人们对其控制通货膨胀的能力表示怀疑时，就会发现，公众必定会对通货膨胀形成不可逆转的预期。

（二）货币一体化造成的本土化产品效应和竞争力的削弱

欧元区国家决心实施货币一体化合作的一个非常重要的目标是希望通过内部市场的一体化，增加各个成员国之间的贸易流量和规模。但从目前欧元区的贸易情况来看，这一目标并没有实现。一方面，受文化和生活环境的影响，多数消费者在进行消费品选择时，大都具有本国产品的消费偏好，从而成为贸易的一种壁垒；另一方面，从货币一体化以来，各国这种相对独立的调整汇率的权力就被集中到了欧洲央行的手中，由于欧洲中央银行不可能根据所有成员国家竞争力的变化而进行灵活的汇率调整，因而会有部分成员国家因为竞争力的下降而失去贸易机会，进而影响整个欧元区内外的贸易规模。另外，美元一直充当着世界主导货币的角色，各国货币的定价权基本上掌握在美国的手中，欧元的也不例外，即当美元升值时，欧元就只得贬值，而当美元贬值时，欧元又不得不被迫升值。因此，美国汇率政策的任何一种变化，都会对欧元区国家的国际竞争力产生重大的影响，特别是当美国采取货币贬值政策的时候，欧元的被动升值必将给欧元区国家的国际竞争力带来巨大的伤害。

（三）货币一体化带来的组织呆滞效应

货币一体化的组织呆滞效应突出地反映在欧洲中央银行（ECB）的“不作为”上。一方面，由于一个单一而又中立的欧洲中央银行与由12个成员国的财长组成的部长理事会在组织上就是不对称的，难以避免决策迟缓的组织呆滞效应。把涉及外部均衡的汇率决定与调整的权力交给部长理事会，而把稳定内部物价的任务指派给ECB，这种做法显然是犯了蒙代尔所说的指派不当的错误。另一方面，与欧元汇率调整有利益关系方至少有三个：欧洲央行、欧盟经济与财政部长理事会和欧元区内各国出口商。但是，欧洲央行的首要目标是保持价格稳定，对汇率调整只有建议权利而没有决策权；欧元区内各国出口商在欧元汇率决策时，很难发挥影响力，即使他们向本国施加压力，但每一个政府在欧盟部长理事会中所占席位有限，因此，也很难影响集体的决策；虽然经济与财政部长理事会具有汇率的决策权，但由于各国的贸易状况不同，汇率变动对各国的影响不同，有的国家会因此而有利经济增长，有的国家刚好相反。

二、欧元不稳定的原因

（一）欧盟内部的政治矛盾

1.法德争夺欧盟主导权的矛盾。法国是二战获胜大国，希望凭借其政治大国的地位主导欧洲建设的方向，而德国是“经济巨人和政治侏儒”，但欧洲一体化建设是以他们为轴心的，两国一直存在对欧洲联盟主导权的争夺，这也直接影响了欧盟内部的团结及政策措施的有效性。

2.欧元成员国与非成员国的矛盾。1992年货币危机对英国和瑞典造成了很大伤害，使其认识到缺乏货币政策的独立性会给本国经济利益带来极大的损害，因此，至今英国和瑞典仍游离在EMU之外。

3.超国家机制的独立性与主权国家利益的矛盾。欧洲货币联盟获得了成员国部分主权的让渡，这一超国家机制的共同利益并不能保证符合每一个主权国家的利益。因此，各国能否以大局为重，在自身利益遭到冲击的情况下，依然会维护欧元的稳定，仍有疑问。

（二）宏观经济政策的二元性矛盾

目前欧洲中央银行统一制定并推行欧元区的货币政策，而各国的财政政策却不统一，仍由欧元各成员国政府予以推行，这就造成了最高程度货币合作和最低程度财政合作跛脚搭配矛盾，不利于欧元区乃至欧盟国家经济政策的协调性，从而对宏观调控的效果产生影响。

（三）失业问题严重

欧洲失业问题引起一系列社会矛盾，直接威胁欧元作为统一货币的稳定性。具体表现在以下三个方面：一是财政紧缩与失业上升的矛盾；二是高福利政策的顽疾；三是格雷欣法则加重通货紧缩。

三、对策

（一）对《稳定与增长条约》进行改革

欧盟成员国的一些经济学家和部分政治家呼吁条约的改革。他们一致认为改革应从两个方面进行:一方面，对财政状况较好的国家实行更灵活的政策，鼓励他们多投资，创造就业机会，促进经济增长；另一方面，对那些迟迟不采取行动减轻高债务的国家进行处罚，降低成员国的财政机会主义倾向。

（二）改善集权的货币政策与分散的财政政策配合的有效性

关于这种配合的有效性，我们认为欧洲货币联盟应该从以下两方面进行改革。第一，扩大共同体财政直至实现统一的大财政。通过统一财政实现财政转移，重新配置资源，帮助成员国吸收不对称冲击的影响，并且通过共同体的地区政策进一步缩小成员国间经济发展的不平衡。第二，改革现行的中央银行体系。我们认为，欧洲中央银行体系的改革可以从以下两个方面着手:一是回归中央银行建立之初法国的提议，在欧盟内部建立某种“经济政府”，以平衡中央银行的权利，并且为中央银行与各成员之间保持充分的信息交流提供顺畅渠道；二是重新审视欧盟中央银行的政策取向，在扩展货币政策的目标的同时，使货币政策更具灵活性。

（三）加速欧洲政治联合

政治联合对欧盟货币联盟稳定与发展有着至关重要的作用。一方面，可以使成员国之间的政治周期趋向一致，减少政治不对称冲击对货币联盟的影响；另一方面，可以为货币联盟提供一个更具一致性的利益同盟，缩小各成员国面临内部和外部冲击时的特异反应和政策偏好的差异。政治联合如果长期落后于货币联盟，将对货币联盟构成严重威胁。因此，加快政治联盟的进程，有利于解决超国家机制的独立性和主权国家权益不协调的矛盾。