中国财政政策有效性分析

2012-07-08王芳芳

财政监督 2012年7期

■王芳芳

中国财政政策有效性分析

■王芳芳

一、引言

2007年经济出现局部过热，08年初期开始由强调防止经济局部过热变为防止全面过热，由于始于美国的次贷危机蔓延到全球，出口急剧下降，大批企业倒闭，结构性矛盾突出。2009年12月，政府继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。保持适度的财政赤字和国债规模，继续实施结构性减税政策，促进扩大内需和经济结构调整，优化财政支出结构，有保有压，继续向“三农”、民生、社会事业等领域倾斜，支持节能环保、自主创新和欠发达地区的建设。同时我国还继续完善个人所得税制度，降低中低收入者相对税负，强化对高收入的调节；继续提高低收入者的劳动报酬，增加对种粮农民的各项补贴规模，减轻困难群众在教育、医疗、住房等方面的负担，继续推行结构性减税，支持中小企业发展，大幅度增加保障房建设的财政资金投入。

二、政策有效性实证分析

笔者将利用IS-LM模型估计财政政策有效性，因为涉及的是联力方程模型，用不完全信息法来估计，中间估计各个方程时会用到工具变量法。

（一）消费方程的估计

C为居民消费，yd为可支配收入，由于yd没有正式统计数据，所以笔者用城镇居民可支配收入乘以城镇人口，农村居民纯收入乘以农村人口，最后将两者相加得出可支配收入，同时将可支配收入和消费数据经GDP平减指数缩减得到实际值。利用普通最小二乘法对消费方程进行估计，为了消除自回归的影响，采用工具变量法进行估计。RC代表实际消费值，RYD代表实际可支配收入，的滞后阶数和RC滞后阶数作为工具变量，获得如下结果：

为边际消费倾向，一般大于0小于1，这与经济理论相符合，我国消费函数与理论相符合。

（二）投资函数估计

投资方程为，i=β+β1y+β2R+ε2,i为私人部门投资，在统计资料里面没法找到，所以笔者用资本形成总额扣除固定资产投资的预算资金作为替代，同时经过GDP平减指数缩减得到实际值，名义利率笔者用一年期定期存款利率来代替（按一年360天执行天数加权计算得到），同时用名义利率减去通货膨胀率得到实际利率。以下方程估计还是最小二乘法来计算，同时为消除自相关的影响，选择IP滞后两阶最为工具变量。

从理论上来说，实际投资IP与收入成正相关，收入越高投资越高，GDP的系数为0.4283为正数，与实际相符合。投资与利率负相关，利率越高成本将会提高从而抑制投资，利率R的系数为-25.13735，与实际相符合。整体而言，估计得出的方程与实际相符合。

（三）净出口方程的估计

净出口方程为 nx=δ+δ1y+δ2R+ε3，nx为净出口，y为国民生产总值，r为实际利率。利用最小二乘法ols估计净出口方程，同时为消除自相关的影响，采用nx滞后一阶作为工具变量，估计结果如下：

从理论上来说，国民生产总值增加，应该会导致我国进口增加，在其他条件不变的条件下会导致净出口恶化，但是估计结果GDP的系数为正。实际利率与净出口呈现负相关，从一定程度上来说，当我国的利率大与世界利率时候，会吸引大量的资本流入增加投资，有利于出口。

（四）利率方程的估计 R=η+η1Y+η 2M/P+η3π+ε4

R为实际利率，Y为国民生产总值，M/P为实际货币供给（M采用），π为通货膨胀率，去掉t值极其不显著的变量，得到如下结果：

经过整理得到如下利率方程：

从理论上来说，国民收入与利率成正相关，国民收入越高利率越高；实际货币供给与利率呈现负相关，实际货币供给增加，利率下降；实际利率为名义利率减通货膨胀率，所以实际利率一般与通货膨胀率呈现正相关。模型估计结果与理论相符合。

（五）IS-LM模型估计

将估算的消费方程，投资方程和净出口方程带入恒等式Y=C+I+NX得到IS曲线由IS曲线的斜率直接受到宏观税率的影响，根据我国1978年-2009年的τ算出IS曲线的斜率，见表1

我国IS曲线斜率估计系数为负值，与理论相符合，IS曲线正常。

表1 1978年-2009年IS斜率系数

LM模型估计：

LM曲线斜率为0.1286876（模型单位为%）斜率为正直，符合经济理论，LM曲线正常，但是较为平坦。

（六）财政政策效力估计

从实证分析可以看出我国财政政策的有效性正在减弱，要对我国的宏观经济政策进行反思。第一，我国宏观经济政策的反复无常。在2008年初，我国还在强调防止经济从局部过热转变为全面过热，但是到了08年下半年，开始宏观政策目标大转变，防止经济出现衰退，这对宏观经济环境造成了极大的不稳定。第二，积极财政政策存在一个挤出效应将降低财政政策的有效性。我国的投资是政府主导的，民间投资增长乏力和居民储蓄存款快速增加反映了我国挤出效应的存在。第三，我国政府在实施财政政策的时候未能和长期目前结合起来，集中表现为高能耗高污染的项目出现在政府发展规划中，粗放型经济发展模型重现。我国必须通过实施积极的财政政策推动经济结构的调整，促进内需扩大和经济增长方式的转变。通过出口来推动经济增长，容易受世界经济形式的影响，给经济造成脆弱性。同时我国还必须提高中小企业竞争力，活跃实体经济。