中国经济刺激政策料在年底前生效

虽然今年下半年经济增速进一步放缓，我们对中国的预测依然是它将成功地避免硬着陆。

由于第三季度经济指标趋弱，我们已经调低对2012年中国经济增长的预测，从8.1%降到7.8%。但是，我们仍然认为，中国经济将避免硬着陆，刺激措施将在今年年底前开始生效。工资的快速增长将继续支撑私人消费，而公共支出的增加和银行贷款的扩张将继续拉动投资。贷款自5月开始反弹，在8月份，中国各大银行新增贷款达到7039亿人民币。受政府刺激政策的拉动，这些资金将被投入到基础设施项目。事实上，政府在9月初就提出了一个新的基础设施投資计划。7月的两次降息也会为下半年的信贷扩张提供有利条件。我们目前预期，年内还会有一次降息，政府在放宽货币政策的步调上会持相对谨慎的态度，以避免重新刺激房地产市场的泡沫。但如果经济增长未能恢复势头，不排除政府采取更积极的宽松政策。除了货币刺激政策，温家宝总理曾表示，如有必要，政府将出台财政刺激措施。

无论外部条件如何，政府的当务之急是 确保权力过渡的顺利进行。当前，要求自由化改革的声音和保护国有企业主导模式的声音并存，双方激烈争论。如果中国的政治过渡出现波动势必会影响到中国经济的增长预期。

如果中国能实现权力顺利过渡，我们预计中国经济在2013年会加速增长。随着经济刺激政策的发力，我们预测明年中国经济增长率将达到8.565。而在2014-2017年间，我们预测中国经济平均年增长率会达到7.9%。在此期间，中国经济将从出口和投资拉动型向内需拉动型转变，人民币也会升值，尽管中国的贸易顺差和经常账户盈余会缩水。