2012中国经济三重门

判断2012年的经济形势，一是看国际形势，二是看中国经济自己中长期的走势。这两件事情看清楚了，2012年的一些变化和政策调整，相对而言可能会容易一点。

国际之乱

怎么看国际形势呢？一个字可以总结，就是“乱”，现在我们所处的国际形势的确是一个乱世，现在变化之中的各种各样的经济事件、金融事件正在影响着未来世界的格局。三件大事组合在一块，影响着我们的国际形势，在构成这个“乱”字：一是欧债危机，二是美国危机，三是中东乱局。

欧债危机，是乱的重要导火索。事实上它也是大量社会矛盾、经济矛盾集中的爆发点，欧债危机不是一个简单的债务危机，而是金融社会各种矛盾的综合体。欧债危机最表象的现象是很多处于欧债危机之中的国家，它们的公共财政状况令人担忧。欧洲基本上是两个“50%”：一个50%指的是国家整个的预算和财政支出占GDP的50%，另一个是每个国家以50%的财政支出用于福利型的社会开支。这些国家在过去10几年的时间内，它们社会金融的一些体制，已经不适用于当时世界经济全球化发展的格局，欧洲很多国家（除德国外）跟不上世界经济前进的步伐，尤其是跟不上中国、巴西一些国家前进的步伐，丧失了竞争力。欧债危机的本质就是必须得改革，进行深刻的变革。

从另外一个角度看就是欧元体制，当时的设计就有问题，欧元设计的体制让欧洲各主权国家丧失了货币政策独立性。大家按照一个货币政策走，而从过去的10年历史看，过多的想着德国人的利益，与此同时各国家丧失了货币政策独立性，而财政上它们却不统一，各花各的钱，短期内在欧债危机爆发前，各国家发的国债，享受到的市场待遇跟德国一样。但西班牙和希腊的经济情况，怎么跟德国相竞争呢？在欧洲危机爆发之前享受的是德国的待遇，所以这些国家在发国债的时候，没有想到自己未来的成本如此之高。所以可以说这是设计好的危机，一定程度上，欧债危机是等待已久的危机，把一个国家的货币政策拿走了，财政上又不统一，一定会出现财政失控的局面。欧债危机的本质，一个是必须要改革，一个是设计体制的问题。

如果欧债危机让欧洲很混乱的话，真正更大的混乱可能是在美国。美国的混乱还没有完全表现出来，因为美国现在从某种意义上是乘人之危，现在是享受到欧债危机的好处，在欧债危机爆发的过程中，全球的金融市场不理性，注意力放在欧洲，而没有足够地关注美国，其实美国的财政情况比欧洲糟很多，美国联邦的基本财政占GDP的6%，这里指的是刨除了付利息的钱,美国地方财务还没有算进来。尤其美元是国际货币，美国的国债收益率在逐渐下降。这个很有意思，资本金融市场非理性，美国现在在拖，美国的问题是两极社会的问题，确实有一些高科技企业，像苹果公司，像波音飞机制造公司，但是又有大量的没有竞争力的企业，所以美国面临的是经济结构的调整，这是美国的重大问题。

欧洲的问题像学生的闭卷考试，有期限，而美国没有期限，可以拖，问题是美国不断拖的时候，它的社会竞争力、经济竞争力在不断下降，它的自信心也在下降，在自信心下降的过程中，会带来一系列波及政治的问题。现在世界的很多乱象根源在美国。美国的政策转向在2012年可能是关键时期，中国在这个时期可能是受害者，因为不管谁当总统，必须拿中国说事，讲中国的贸易政策如何出问题，中国的货币问题如何不对。

除了欧洲和美国，世界之乱的第三个根源就是中东。我们应该关注中东的发展，主要是石油。目前的石油价格不算高，但是不能排除短期紧急的危机发生，而且中国跟美国等发达国家不太一样，原油来源比较单一，运输线也比较单一，而且上游的控制力远远不如美国，所以关注中东就是关注石油，关注油价。这个乱世在未来很长时间内会延续下去，在美国可能会拖很长时间，中东的乱局会引起短期的市场波动。

中国之变

国内形势怎么看？我想谈一下大势。国内形势大势也可以用一个字总结，就是“变”，正在改变。首先从大格局讲正在改变，哪些方面正在改变呢？未来5到10年有什么重大非改不可的地方呢？有三件事是长期存在的。

第一，就是中国经济在深化城市化。城市化带来区域重组，城市化好理解，中国经济正在满打满算，把常住城里的打工仔人数算进去，城市化比例是49%，这个数字比经济发展水平相当的国家，像墨西哥等，低了11%~12%，中国城市化和城镇化的深度、覆盖面远远落后于其他国家。中国经济在城市化问题上面临着压力，面临着加速的客观要求，这并不是说政府非要这么干。我想在城市化过程中，一定是某些城市扩张的速度快于其他城市，甚至于某些城市是相对萎缩的，这个趋势是肯定的。

第二，就是人口问题。我们是第二快的人口老化的国家，韩国是第一快。大概9年时间从劳动力富余变成了劳动力短缺，中国经济未来若干年会面临着劳动力相对短缺的状况，但是我特别强调，劳动力短缺是结构问题，中国的蓝领工人可能会短缺，出租车司机可能会短缺，尤其在珠三角一块，这部分人的工资会涨得很快。但是由于中国大学人数很多，所以我相信普通白领的劳动力供给非常充足，换句话讲大学生就业是重大问题，且是一个持续的问题。而再往上走，有国际化经验的企业高管又是短缺的。所以未来是结构问题，两头缺，一个是蓝领工人短缺，二是有经验的管理人员短缺，而中间普通白领人员非常多。所以中国经济速度下滑，最关心的是中国这一部分人，我担心的是中间大学毕业生的就业问题。这个变化会不会带来中国未来10年经济的大幅度下滑呢？我不这样认为。从宏观角度讲，以韩国的例子来说，韩国的老龄化速度更快，韩国依靠科技创新，依靠经济转型发展得很好，所以我不认为是人口的问题。

第三，未来5到10年，中国面临着社会重构的重任。中国社会面临诸多矛盾，收入差距在扩大，很多社会的基本管理体制远远不到位，一个小小的房地产收税问题，说起来很容易，收起来很难。再一个就是交通问题，交通问题涉及政府的管理能力。还有中国房地产业该怎么走，是像新加坡那样政府控制很多房源，还是像美国市场调控的方式，要想清楚。中国的教育体制也得研究，医疗问题也是关键。这些都是未来中国社会的重大挑战，整个社会需要重新思考、重新建设，到底我们要什么样的社会，社会应该怎么调整，以什么样的模式去发展，基本的问题该怎么解决？

2012年三件大事

怎么看2012？要看2012年的三件大事。第一，GDP。GDP会不会大幅度下滑，万一有下滑倾向怎么办？我认为2012年是增长速度有所放缓的年份，我们预测GDP增速是8.5%，去年我们预测是9.2%，前年是10.4%。为什么是8.5%呢？2012年我们很多基础建设的增长速度会相对比较缓和，8.5%会不会带来重大的社会问题比如就业问题呢？去年增长速度是9.2%，这不算太高，9.2%的增长速度大概产生1200万的就业，似乎这一两年我们国家的经济新增就业产生的速度还是比较快的。如果按照去年的情况来预测，8.5%能产生900万到1000万的就业应该差不多。万一低于8%，那怎么办呢？我推测政府会适当加快一点本身应该投资的基本项目，包括水泥建设、在建的一些铁路工程和在建的保障房等。

第二，物价水平及相关政策。大部分机构都在讲CPI是3%~4%，大部分偏4%，我们是少数派，我们说2012年会是物价增长比较低的年份，这是学术理念。我们认为去年的物价增速最终会是5.4%，比较高，超过了政府4%左右的标准，因为去年主要是农产品价格涨得比较快。我们预测2012年农产品的价格增长速度会有所放缓，而农产品是最大的影响物价上涨的因素。从最新的数据里面，我们已经看出端倪了，最近公布的2011年11月的CPI，同比上涨4.2%。咱们不要太关注这个数字，关注环比，去年11月的物价水平比10月下降了将近0.2%，是0.189%。什么概念呢？过去15年，我们11月的物价水平比10月上涨0.2%；过去5年，11月的物价比10月也是涨0.2%；过去3年，11月物价比10月涨0.3%，这是季节因素，正常因素11月份是涨价的月份，因为快到年底了。

而今年是降价的水平，说明物价确实在降，主要因素是农产品，包括猪肉。根据这个判断，我们坚持我们的预测，明年的物价是两头高，中间低，两头在3.3%的水平，全年平均2.9%，这是少数派的观点。那么利率为什么调呢？我个人观点是即便物价下去了，利率不要调，如果要调适当地调高一点。存款利率对股市是没有影响的，有几个炒股的人是从银行借钱去玩股的？很少有这样的情况，我们炒股的人也不会说因为银行利率调高一点就存银行了。股市有自己的钱，只不过是欧洲、美国拖累了我们，所以目前的情况是银行实际的利率很低了。

第三，房地产。房地产也是很沉重的话题。年初搞了一个限购，我站出来支持限购，我说房地产的问题需要采取一些临时性、过渡性的制度安排，应该降降温。2011年年末我说房地产要软着陆，不要硬调。都有很多反对的声音。中国房地产的问题不是一两天所形成的，是过去10几年来综合的问题所形成的大矛盾，土地财政的问题，中央地方财政的问题，中央税收的问题，收入差距的问题等等，都在这儿集中起来。中国经济正处于青春期，像朝气蓬勃的青少年，让青少年晚睡早起，搞化疗，希望几年之内把问题都解决了，也不太实事求是，相反应该稳定病情，提高自身的自愈能力，让青春期的不断成长来化解这个问题。

还有民营经济的增长，民营经济GDP是两位数的增长，在增长过程中化解一些矛盾，这才是解决这个问题的好办法。我们一定要看发展，在发展中解决问题，不能指望多年形成的问题，一下子搞一个化疗。所以我的基本看法是房地产的问题最有可能慢慢化解，价格是要调整，同时交易量要逐步地恢复，保障性住房要进一步地搞好，通过多种方式一起来化解，搞三到五年，问题逐步就化解了。

据李稻葵在清华EMBA名师管理论坛的演讲整理