基于EVA的企业绩效评价研究

［摘 要］经济增加值(Economic Value Added,EVA)适应当今股东财富的最大化的财务管理目标,在计算时扣除股东投资的资本成本,并对现有会计准则作相应的会计调整,对企业的绩效进行评价。与经济利润相吻合,能够清晰地反映企业价值的变化和股东财富的增减,很好地进行企业绩效评价。本文分析了EVA特点与应用的局限性,探讨了EVA在我国的应用以及改进问题。

［关键词］EVA；绩效评价；企业

［中图分类号］F275［文献标识码］A［文章编号］1005-6432（2012）1-0030-02

1 EVA的含义

EVA体系的建立为企业的管理产生了巨大的影响,首先在美国得到了一些大企业的认可,并将其应用在公司业绩评价制度中去。美国可口可乐公司采用EVA进行业绩评价后股价在15年内上涨20倍。1993年9月20日的美国《财富》杂志上发表文章,更是称EVA为当今最为炙手可热的财务理念,使EVA在全球得到广泛认可。与传统的业绩评价指标相比,EVA有以下突出特点。

1.1 EVA考虑全部资本成本

EVA考虑企业的股权资本成本,使企业的管理者站在股东的角度思考企业的投资活动和经营活动,使企业决策和股东财富的增长保持一致性。EVA也是股东定义的利润,只有企业创造的税后营业利润超出资本金成本时他们才是在赚钱,之前的任何事都是为企业风险投资的可接受的最低报酬而努力。这一股权成本即是股东要求的最低资本回报率,也是投资者将资金进行投资活动的机会成本,从而使得管理者进行投资时考虑股东的权益,将股东财富最大化这一财务管理目标放在首要位置。

1.2 EVA能够协调统一企业内部财务管理体系

EVA不仅可以用于业绩评价,而且也可以用于资本预算、收购定价、激励性补偿计划等公司财务的其他方面,这样便可以通过EVA将公司的财务管理和经营业绩评价统一起来,有利于企业管理体系的统一和协调。单一的指标便将企业管理者、股东、员工的利益结合起来,有利于对其进行考核和评价。而没有采用EVA的企业,管理层在进行资本预算采用的是贴现现金流量指标,而在业绩评价时却采用基于利润另一指标,主要有每股收益、投资报酬率等。这种投资决策的评估方法和决策执行结果的评估方法之间不一致性不仅容易引起企业内部管理上的混乱,而且公司的各项经营活动也难以保持一致。

1.3 EVA需要对企业的财务信息进行调整

在具体计算企业EVA时,需要对相关项目进行调整,以反映企业真实的经营业绩。不同的行业进行调整的项目不同,如何进行准确的调整也是EVA运用中的难点。但是正确地进行会计项目调整能够真实反映企业的价值创造和管理者的工作能力及业绩水平。

2 EVA指标在企业业绩评价时的优势分析

2.1 EVA降低了会计信息失真的影响

企业会计信息的记录与反映是基于会计准则,按照公认的会计准则反映企业的经营状况。但是运用会计准则反映时有时需要会计人员根据自己的判断进行确认,也可能存在相关人员利用会计准则的灵活性进行盈余管理,使会计信息不能真实的反映企业的真实情况。EVA剔除了这些不准确的因素,将各种准备金的扣除加回来,相对比较真实地反映企业的业绩水平。

2.2 EVA建立了股权成本的概念

股东投入企业的资金也是有成本的,EVA明确了这一概念。传统业绩评价指标主要以会计利润为核心,只考虑企业的债务成本,并没有考虑企业的股权成本,使企业的股东只承担了投资的风险,并没有从经营收益中获得回报,EVA首先考虑企业的股权成本,并对其进行量化,与债务成本进行加权平均来衡量企业的业绩,能够真实反映企业的经营水平和资本使用效率。

2.3 EVA让企业关注主营业务而提高资本利用率

通过EVA进行企业业绩评价时,要对企业不经常发生的项目进行调整,剔除营业外收入和补贴收入的影响,能够使企业关注主营业务,关注影响EVA的常规项目。在具体运用EVA时通过节约非现金营运资本,减少应收账款和存货能够使企业被占用的资本减少,减少资金成本,增加资金进行其他投资带来回报的可能性和投资回报率。

2.4 EVA的应用有效解决公司的委托代理问题

随着代理制度的形成,将EVA运用于企业的业绩评价系统并作为核心指标,有利于管理者站在所有者的角度思考问题,以增加EVA为目的,从而增加股东财富,使他们既谨慎地投资又果断地抓住投资机会,有效地解决因代理产生的资源浪费的现象。

3 EVA业绩评价的局限性分析

3.1 EVA只是一个财务评价指标,并不能完全反映企业的经营业绩水平

虽然EVA在进行业绩评价时可将企业的战略规划、激励机制、经营水平结合起来,但是作为一个财务指标,对企业业绩水平评价的解释能力有限,在评价时仍需要结合非财务指标对企业的人力资本和其他不可量化的项目进行评价。

此外,EVA作为一个绝对量指标,并不能与不同规模的企业的EVA进行比较,通常EVA只能对一个企业的业绩水平进行评价,通过EVA是否大于零作出判断该企业是否在创造财富。

3.2 EVA在计算时进行的多项调整可能不符合成本效益原则

为了消除会计信息的失真问题,EVA倡导者认为需要在会计信息的基础上进行调整,而且调整的越多结果越精确,目前为止,可进行的调整多达200项。越多的调整项就越增加计算的难度,因此,在具体计算时进行过多的调整并不符合成本效益原则。

3.3 过分依赖EVA可能导致经理人员操控会计数据

EVA虽然作为一个新的业绩评价指标,可以通过加强管理、提高资产使用效率、降低资金成本来增加,但它毕竟依赖会计数据,部分经理人员可能直接操纵会计数据,直接影响EVA。

4 EVA在中国企业业绩评价中应用的展望

4.1 EVA在我国三类不同企业业绩评价的应用展望

从现阶段来看我国的企业主要分为民营企业、国有企业、上市公司。由于EVA指标的特殊性,各个类型的企业在具体运用EVA时的要求,结合本企业类型进行不同项目的调整。

对于民营企业来说,近年来我国的民营企业数量和规模在不断地增长,为我国经济发展作出了很大贡献,但是随着企业的规模和效益的扩大,民营企业的管理滞后和代理问题成为民营企业最突出的问题,企业规模扩大后民企老板面临的问题是企业管理者的做法能否真正代表自己的利益,是否代表股东的利益以及如何衡量管理者的业绩。EVA能够很好地解决代理问题以及正确进行企业业绩评价,所以很有必要在中国民营企业中具体运用EVA。

我国在确定建立社会主义市场经济体制的同时,指出了国有企业改革的方向是建立现代企业制度,即进一步转换国有企业经营机制,建立适应市场经济要求、产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度。伴随着这一国民经济最大的经济体市场化程度的不断开放,使得EVA运用的大环境有所改善。同时我国加入世界贸易组织也要求我国要接受国际上的新鲜事物。世界上最好的国有企业都专注于资本的有效利用,而对资本利用效率的最好测度是EVA。推行EVA业绩评价系统,将有利于国有资产管理机构对国有企业的绩效进行全面监测和准确评估。同时我国国有企业的最大缺点是所有者虚位,在EVA机制下,只有企业的投资回报率高于资金的机会成本才能给企业和股东创造价值,带来EVA,这样可以鼓励国有企业的管理者关注技术进步,专注于企业价值的创造。同时国务院国资委决定从2010年开始,在央企分期全面实行经济增加值(EVA)考核。可以看到,EVA在国有企业业绩评价中的应用势在必行。

相对上市公司来说,由于我国资本市场的不成熟,我国的证券市场还处于发展初期,投机氛围较浓,股价的高低有时并不是企业经营业绩的真实反映,我国的市场经济不能算是有效的市场经济,EVA跟上市公司的股价相关性不高。但是随着我国上市公司和国家资本市场的接轨,当市场对股票的评价和EVA价值的相关性达到一定程度时,EVA对上市公司的作用也不可言喻。

4.2 EVA在我国企业业绩评价应用中需注意的问题

鉴于以上的叙述,可以清晰地看到运用EVA进行企业业绩评价的明显优势,传统业绩指标衡量出来是赢利的企业其实并不一定真正的赢利,反而很可能在侵蚀股东财富,运用EVA可以相对准确地计算企业的真实业绩水平,但是在具体运用EVA时也有一定的局限性,综合我国现阶段的实际水平,在具体运用时应该注意以下问题：

完善我国的资本市场,使EVA具体运用的大环境有所改善。因为EVA是建立在成熟的市场机制的基础之上的,因此,建立相关的制度,和世界资本市场接轨,使之更加适用EVA是非常必要的。

由于EVA的调整项目过多,我国应该结合企业或是相关行业的具体情况,制定相应的EVA调整标准,有利于EVA的推广和提高相同行业间的比较性。同时进一步改善上市公司的信息披露制度,并考虑在上市公司年报中进行适当的披露,有注册会计师进行审计,保证它的质量,满足投资者对上市公司绩效评估的要求,真正体现EVA的优越性。

鉴于EVA只是一个财务指标,单独的EVA评价依然不能摆脱单纯财务业绩评价的缺陷,因此运用是要结合相关非财务指标(主要有员工满意度、顾客满意度、市场占有率、产品与服务的质量水平等)一起进行企业业绩评价,才能更充分地发挥作用,综合进行企业业绩评价。

参考文献：

［1］张玖哲,赵璐.EVA理论应用初探［J］.商业现代化,2006(6).

［2］汪建华,曹建华.EVA薪酬激励计划在国有企业中的应用［J］.财会通讯,2008(6).

［3］张朝军. 经济增加值：企业决策的方向标［J］.商业研究 2010(8).

［4］曲芳芳. EVA财务管理系统研究［D］.保定：河北大学硕士论文,2005.

［作者简介］韩海芹(1972—）,河北邯郸人,会计师,现任职于中国中材国际工程股份有限公司邯郸工程建设分公司,从事企业财务管理工作。