避险情绪点燃金价上攻行情

吴辉

此外，美国经济的复苏可能会阶段性提振整个市场的风险偏好，从而带动金价走高。

回顾2011，金价走势可谓大起大落，先扬后抑。2011年9月6日，伦敦金价创下每盎司1920.38美元的历史最高价，出色的演绎了黄金牛市，但在下半年中，国际金价却累计下跌近20%。

数据显示，2011年纽约商品交易所黄金期价在年终最后一个交易日收于每盎司1566.8美元，与年初首个交易日的1420.4美元开盘价相比，涨幅为10.2%，连续第十一年保持涨势，但涨幅低于2010年的29.7%。

展望2012年，黄金是否能继续延续牛市，依旧是避险宠儿呢？

《金融理财》认为，全球较低的利率水平以及发达国家实施更多经济刺激措施的可能性将加大黄金的吸引力，金价在2012年或将继续走高，维持牛市的行情。值得一提的是，摩根士丹利预计，2012年黄金平均价格为每盎司2200美元。高盛也预计黄金价格将在2012年走高，理由是今明两年美国经济增长放缓，并且美国实际利率将在更长的时间里保持在低位。

跌宕起伏的一年

回顾2011年前三季度，金价获得多重利好。年初黄金上攻之势，受中东危机与日本核危机触发，市场避险情绪升温，金价稳步上行，屡创新高。不过，由于全球通胀形势日益严重，美国再度量化宽松声音减弱，日元不断回流日本，新兴国家也开始收紧货币，5至6月白银价格见顶，金价也出现了调整。

在评级机构连续出击下，欧债危机情况恶化，债务问题从希腊等国蔓延至欧元区核心国家。与此同时，美国债务上限问题突袭市场，经济二次衰退忧虑渐起，黄金避险功能空前发挥，成为市场一枝独秀，金价涨速加快，并在9月创出年内最高价位。

然而盛极则衰，在美国修改债务上限上线后，美国经济数据转好，美元开始回升，黄金出现大幅回调。11至12月欧元区多个国家国债收益率飙升，二级市场融资困难，银行间流动性危机爆发，全球出现美元流动性缺失，美元大量回流美国，金价大幅下挫。

2012震荡上行

在一些机构看来，金价下跌并不意味着黄金走势的逆转。北京中期期货认为，2011年促使黄金上涨的因素有望在2012年继续发挥作用，这将支撑国际金价震荡上行。如通胀压力依然较大、避险情绪高涨，各主要经济体央行黄金储备购买的结构性转变，经济增长放缓和金融市场混乱突出黄金对央行储备的稳定作用等。这些都是长期因素，在2012年不会发生根本性转变。

此外，欧洲债务危机进一步扩散是国际金价快速拉升的主要原因。孙永刚指出：“未来，黄金的实物需求值得期待。”从2011年第三季度数据来看，欧洲金条及金币购买量增逾100%，至118.1吨，占金币金条总需求的30%，是5个季度以来欧洲金条金币购买量首次超越中国和印度两国的总购买量。

在当前美国极低的实际利率水平上，黄金价格将继续上升。高盛预计，未来3个月、6个月、12个月的黄金价格分别为每盎司1785美元、1840美元、1940美元。法国巴黎银行也预计，2012年黄金平均价格将在每盎司1775美元，2013年为2150美元。

此外，美国经济的复苏可能会阶段性提振整个市场的风险偏好，从而带动金价走高。我们预计，虽然国际金价最高价在每盎司1900美元之上，但在这次大级别调整后，金价短时间内很难再次创出新高，但美元指数2012年有望震荡上行，金价也随之走高。