风水轮换成投资主题

王森

对于有低风险投资需求，却因去年债基不佳表现而有所顾虑的投资者，今年可以考虑配置低风险的纯债基金和一级债基。

2011年，A股熊冠全球，面对如此“坑爹”的市场，基金业倍受施累，在业绩水平令人汗颜的同时，基金规模也大幅缩水。2011年，股票型基金整体跑输大盘，主动管理型偏股基金全年平均回报率-24.01%，65%的基金跑输大盘，更为尴尬的是债券型基金结束了连续6年的正收益，与股票型基金同跌。与此同时，虽然去年全年新基金发行数量再现井喷状况，成立逾196支，再刷历史新高，但基金业延续了战地收缩的态势，资产管理规模由2010年末的2.52万亿降至2.17万亿，缩水比例达12.83%。

对于过去的这一年，连久经“杀场”的老将们也说是“往事不堪回首”，然而在全球经济继续放缓的大背景下，今年基金业会迎来新战机吗？

股基：生死劫

对于股票型基金来讲，大盘因素几乎决定他们的生死。虽然一般在熊市，基金大多数时候能够跑赢大盘，但去年偏股型基金的业绩显然不能成为这一点的旁证。所以今年对于偏股型基金来讲，战胜大盘不仅是为了收益，更为了赢回投资者的信任，否则偏股基金规模可能持续缩水。

从A股大盘形势来看，目前已处低位，继续大幅下跌的空间不大，但国内经济形势和定量宽松政策很难给其反弹有效的助力，同时，业内人士普遍也不看好外围资本市场的情况。2012年股市获得大的系统性机会比较难，提高收益更多地只能通过优化资产配置和精选个股实现。总体来看，今年A股市场将更加考验基金经理们的选股思股，操作艺术。

对于基民来讲，在基金整体股票仓位处于历史高位、对中小盘股投资比例高启、而部分估值过高的中小盘股面临压力相对较大的背景下，建议一方面优选“自上而下”与“自下而上”能力全面的基金管理人所管理的基金产品；另一方面在基金风格配置上采取哑铃结构特征，以大盘/红利风格基金为核心，搭配持股成长风格突出基金。

债基：扭转乾坤

去年三季度城投债风波突发，随后企业债、信用债、可转债都应声下跌，债市漆黑一片。受此影响，一直表现稳定的债券型基金也结束了6年的正收益。鉴于2011年债市狂跌是受“黑天鹅”事件影响，今年债市整体回暖悬念不大。

预计今年上半年股市仍将低迷，企业IPO可能继续收缩，国家宏观调控的主基调不变等因素将给债市带来利好，企业债、信用债将有上升趋势，但随着通胀水平和利率水平的降低，债券利率可能走低。因此，我们认为今年债券型基金翻身为“正”的可能性极高，但即便是债券型基金的龙头，其收益率也不会太高。

对于有低风险投资需求，却因去年债基不佳表现而有所顾虑的投资者，今年可以考虑配置低风险的纯债基金和一级债基。

货基：好花不常开

2011年货币型基金之所以如此给力，主要得益于去年较为紧张的资金面和高企的货币市场利率。2011年央行多次动用加息、提高存款准备金率等措施回收流动性导致资金面紧张，市场利率提升推动货币型基金取得了良好表现。

今年，政策适度微调，实质流动性宽松程度提高是大的趋势，货币市场利率将逐步回落。在利率下行周期中，国债、央行票据、金融债等投资标的收益率的下降必然会导致货币市场基金未来收益率的下滑。去年77只货币型基金的7日年化收益率平均为4.4%，远超一年期定存利率，这种情景今年或很难见到。

虽然今年货币型基金收益较去年会出现一定下滑，但是货币型基金可以作为活期储蓄的替代品，有相应的需求仍可以购买。

此外，有部分保本基金、分级基金、指数基金2011年的收益还是不错的，许多基金公司在产品创新上确实下了不小的功夫，但收益的可持续性还有待市场进一步验证，建议投资者谨慎选择，以稳为主，尽量选择有实力的，投研团队稳定的基金公司的产品，在选择产品时也要注意看他的投资方向，资产配置比例状况等。