下跌空间有限 反弹可期

王森

放眼2012，新任证监会主席郭树清、定量宽松政策、保增长的调控目标能否让A股发力，A股能否上演“绝地反击”值得期待。

刚刚结束的一年，A股以21.68%的跌幅交出金融危机以来的最差答卷，全年市值缩水7万亿元，超14省市GDP总量。回顾过去20年，上证综指年线九度收阴，全年跌幅超过20%的总计四次，从指数绝对跌幅来看，2011年股市已成为“A股史上第三大熊市”。就连深陷债务漩涡的欧美股市成绩都远好于A股，英国股市全年跌5.65%，美股更是收出6.13%的佳绩。

最“伤不起”的还是股民，根据深沪交易所数据，A股5.28万亿元的市值在245个交易日里灰飞烟灭，再加上还有近2万亿元的融资抽血，1.25亿股民的财富平均每天蒸发286亿元左右，平均每人每天亏损250元左右，年度损失近6万元。

放眼2012，新任证监会主席郭树清、定量宽松政策、保增长的调控目标能否让A股发力，A股能否上演“绝地反击”值得期待。

股市有转机

股市强弱取决于多重因素的博弈，可以预见今年的经济增长环境和外围市场的环境肯定是不“给力”的，但以下因素可能成就A股反弹之路。刚刚结束的全国经济工作会议确定了2012年执行积极的财政政策与稳健的货币政策，政策适度微调已定；货币政策定向宽松将带动今年下半年货币市场整体趋于宽松；证监会主席郭树清表示，2012年将迎来社保基金、企业年金、住房公积金和财政盈余资金等长期资本入市的机遇；流动性资金寻找投资出路，而房地产市场为他们关上了大门，低廉的股票可能成为投资首选。

从政策层的近期的态度上来看，未来可能要进一步运用政策调控和监管手段稳定、整顿股市，并提振股市人气。根据以往经验，新任证监会主席郭树清一定会在近期就深化发行体制改革，完善新股价格形成机制、退市制度改革、上市公司股东的回报，强化分红等问题实施一些举措，并将严查“老鼠仓”、打击内幕交易等。虽然都是行政手段，但对市场波动影响极大。

此外，从A股投资价值来看，低市盈率股票从2011年10月24日的2307点以来，基本不跌，呈现了良性筑底小幅上涨，中、长期资金入驻的迹象；而以资源类为代表的价值型股票在2011年12月出现最后一跌，跌出买入机会的特征；并且，不少在创业板、中小板上市的价值成长类股票，市盈率20-30倍，已经具有了投资安全性和盈利可靠性的特点。

2012年上半年股市还不具备大幅反弹的条件，但下跌空间已十分有限，可能出现震荡行情。下半年在调控政策的作用下，A股反弹的机会较大。

看好消费、蓝筹

对于2012年的投资策略，多位分析师看好估值修复的周期类个股和受益于政策及经济转型的行业，其中，估值相对便宜的大消费行业仍是关注的焦点。

2012年经济增速下滑和转型是确定的，银行、地产及大多数周期性行业很难有系统性机会，在中国经济转型为消费拉动经济增长的背景下，A股反弹的核心力量一定是消费和新兴行业。

对于投资者来讲，第一，选择大消费行业，如食品饮料，医药，商业和纺织服装等，尤其是甄选其中能长期做大的行业和个股；第二，一批新的行业和公司可以实现长期增长，反映在股市上，就是一批新的股票构成我们的股市中坚，称之为新蓝筹。包括：节能环保、农业、水利、新型建筑建材、软件、海洋工程、新材料、精密制造等。具体到个股选择上，应选择优势企业，行业龙头；选择估值合理的股票。

此外，经过测算不难发现，沪深300指数的PE、PB目前已达到或接近十年以来的最低水平，就行业估值水平而言，金融、地产、建筑建材、家电、综合等多个行业估值水平也位于近十年以来的低点水平。在流动性呈现逐月好转的态势下，预计估值修复带来的结构性反弹行情可能早于市场预期出现，二季度或将出现结构性反弹。在操作策略上，建议投资者在一季度减仓，二季度适当加仓，但要注意控制仓位。

综上所述，今年A股极可能出现“绝地反击”，一改“熊”途，预计行情会在二、三季度出现，但沪指核心波动区间仅在2200点-3000点之间，操作上应以大消费、新蓝筹股为主，控制仓位严防波动风险。