2月业绩全线飘红券商股否极泰来

杨阳

随着外部环境的继续转好，2月份18家上市券商的综合收益已全部为正，环比继续改善。尤为令人可喜的是，2月份1676亿的日均成交量较年初1000亿不到水平已显著提升。有业内人士指出，交易量的反弹将带动行业走出业绩底部，同时这也是券商股上涨的重要促发因素。此外，近期资本市场改革和行业创新紧密推进都为现阶段券商股投资带来了催化剂，提升了行业估值中枢，券商股有望获得超额收益。

东北广发表现最为突出

2月份股市的上涨推高了券商的业绩。最新统计数据显示，18家上市券商（含子公司）共实现营业收入41.05亿元，环比增长70%；净利润16.09亿元，环比大幅增长272%。市场反弹下，经纪和自营的双修复应是带来行业业绩大幅增长的主要原因，而自营操作风格的不同是券商间业绩分化的关键。

2月业绩表现突出的有东北、广发、东吴、太平洋和方正证券，营业收入环比均成倍增长，分别为725%、715%、358%、252%和217%，净利润也均扭亏为盈，东北和广发且获得2011年以来单月最高利润；此外山西、兴业、海通和国元证券收入环比增速也较高，分别为181%、112%、80%和78%。母公司中仅中信和招商证券营业收入略有下滑，分别为-19%和-7%。

券商业绩的好转与近期股市出现的强劲反弹，以带动交易量的显著回升密不可分。据统计，2月日均股票交易额1676亿元，环比增长51%；总市值换手率和流通市场换手率分别为16.04%和20.73%，较1月强劲反弹。

海通中信最被看好

事实上，券商股近期的表现可谓上佳，连续两月跑赢沪深300指数，2月份东吴证券上涨22.5％、国海证券上涨19.8％……表现十分抢眼。有业内人士认为，从短期来看，券商股的上涨主要归功于郭主席上任后拟推动的多项创新业务预期以及近期成交量放大、股指上行带来的传统业务增收；从中长期来看，创新业务将受益于资本市场服务于实体经济的功能落地，传统业务将受益于股票市场的中长期资金供给增加趋势。

从郭主席上任以来证券行业暖风频吹，可以预见的是未来监管部门仍将立足于服务实体经济的功能推出更多行业政策，此类政策通常会为券商提供新的业务机会。比如，发行制度改革有望引入配售权进而提高了券商话语权和收费；建立场外市场有望引入做市商制度；高收益债则丰富了券商的产品线等。此外，随着引入长期投资资金入市、提高上市公司分红率等政策的推进，股票市场的中长期资金供给增加趋势将显著提升成交量和股指，券商的传统业务将从中充分受益。

多家券商维持对证券行业的“买入”评级。国金证券认为，海通证券、光大证券和中信证券享有资本和业务能力优势，优先受益于行业改革和创新；长江证券仍是成交量反弹逻辑下首选；国元证券具备安全边际，前期涨幅较小应有补涨机会。

华泰联合证券也重点推荐中信证券和海通证券，并建议在PB估值较为安全的位置买入，等待监管部门推出更多新业务或者股指反弹时获取催化剂兑现带来的投资收益。