制度建设有利于股市长期走好

孙宏廷

随着两会的召开，沪深两市的行情也进入了震荡期。上证连续7根阳线后，本周在银行，资源等品种的回调带领下，收出了阴线，但市场热点还是层出不穷，零售股，通信股，券商股连续创出新高。

本轮行情从2132点起涨，随着行情的逐渐深入，目前看反转的投资者越来越多，场外资金入市的意愿也开始强烈起来，从大类资产的潜在回报率来看，很明显，沪深300里的很多蓝筹股的估值处于历史底部区域。从中国股市目前的流通市值和GDP的占比来看，已经到了一个合理的水平，中国蓝筹股票迎来股市成立以来一个较好的投资时点。国民经济的主体已经基本完成上市，投资蓝筹股票分享国民经济的成果的逻辑已成立，大型蓝筹股票相对众多的小股票来说变成了稀缺资源，大型蓝筹股票的估值放在全球角度来看对长期资金已经足够吸引，长期资金入市及价值投资者增加最终推动蓝筹股呈现出黄金般的价值。

再回到日K线，2月27日和3月5日的两根K线，会有不少投资者认为是双头，那么，这波调整会有多大力度，或者说减速预期对行情有多大杀伤力，是否会终结此次反弹呢？对这个问题，可以从以下几个方面来分析。首先，经济减速本身就是预期中的事情，去年制定的"十二五规划"，就把经济增长目标定在年均7%。只是去年的年度目标仍然是8%。这也就意味着，如果"十二五规划"不做调整的话，那么后几个年度的经济增速就要进一步放低。因此，今年的经济增速放在7.5%，是很自然的。

所以，从这个角度来看，现在的减速预期来得并不突然，不是什么新的利空，而是早就存在的现实；其次，经济增长7.5%也是一个非常高的增速，并且有利于产业结构的调整；而将CPI的控制目标设为4%，则为资源价格等的改革提供了空间，有利于实现经济的可持续发展。现在所展开的基于估值修复和政策调整的上涨行情，显然还没有走完，后市应该还有相应的上涨空间。而这几天所出现的调整，应该会在上证指数2320-2350区间得到支撑。调整有利于消化获利盘，进一步夯实基础，并且利于挖掘市场操作热点。而所有这些，对于后市行情的进一步上涨都是有利的。

农历新年开始以来，关于股市制度建设的报道持续不断。新股发行的“三高”问题引起监管部门高度重视。从发行程序看，目前证监会实行的核准制，导致发行量供求关系失衡；从询价方式看，券商收费方式导致一级市场定价走高；从发行方式看，实际流通股远小于总股本，造成筹码稀缺，进一步推高股价。新制度出来的速度如此之快，深交所3月7日发布了新规，新股首日涨跌幅较开盘价波动10%时或换手率达到及超过50%时，将对其实施盘中临时停牌至收盘前3分钟。这意味着，新股上市首日想爆炒，只有三分钟时间。而上交所日前刊发题为《"四炒"是导致市场长期低迷和投资者亏损的重要原因》的研究报告，指出当前市场中盲目炒新、狂热炒小、博傻炒差、频繁交易等"四炒"现象盛行，必须加大打击力度，完善制度建设，发展和建立具有理性投资理念的投资者队伍。

在分红制度方面，证监会不仅规定发行人从新股发行阶段开始就要在招股说明书上对公司利润分配事宜作为重大事项予以披露，而且在公布年报时也要对分红政策作进一步的披露，对于报告期内盈利但未提出现金利润分配预案的公司，应详细说明未分红的原因、未用于分红的资金留存公司的用途等。

对于退市制度，3月2日，上证所总经理张育军表示，该所正在加紧研究更为严格的上市公司退市标准；次日，深交所理事长陈东征也在接受采访时称，创业板退市制度“很有可能”在今年一季度推出。

种种迹象表明，管理层正在积极建设良好的股市生态，以达到吸引长线资金入市，使蓝筹股估值得以修复。广大中小投资者应该相应号召，寻找优秀的标的，做好长期投资的准备，分享企业成长带来的红利。