郭树清力挺 蓝筹股投资价值彰显

杨阳

中国证监会主席郭树清就职以来在多个场合倡导投资者价值投资，并提到“蓝筹股已具投资价值”。在管理层多次力挺蓝筹的背景下，蓝筹股表现十分抢眼。由于目前沪深300指数的平均市率仍处历史低位，估值修复潜力十分巨大，未来蓝筹行情有望向纵深方向发展。

制度设计将倾向优质蓝筹

“沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值。”“蓝筹股就是市场的主体，是股市价值投资的真正所在。”……从监管层日前多次力挺蓝筹股投资的态度来看，蓝筹股未来必将受到更多的关注。

事实上，从郭主席日前接受新华社记者专访时透露的三大信息可以看出，未来制度设计将倾向优质蓝筹。光大证券认为，郭主席提倡价值投资不仅引导资金偏向优质上市公司，而且让资金从打新以及炒绩差股中退出。新股发行机制改革、增加股东回报以及投资者教育等是一体化的完善、改革措施，从制度设计上都向优质上市公司倾斜。在中长期内，只要宏观经济在窄幅内波动，以蓝筹股为主的优质上市公司都将得到国家政策倾向和资金的偏好。

截至3月6日，沪深300指数的动态市盈率为11.71倍，静态市盈率为13.11倍，已较郭主席“喊话买蓝筹”时有所回升，但仍相当于2005年1000点时的估值水平，从绝对值上看仍处于历史的低点，极具吸引力。反观中小板、创业板市场，目前无论从估值方面还是供求关系上都不具备优势，仅仅是因为题材丰富、流通市值较小，可操纵性强，在目前资金相对偏紧的情况下，盈利心切的投资者才进行参与。而随着央行2月24日宣布下调存款准备金率释放约4000亿元流动性后，有业内人士预计年内仍有下调可能，随着资金面逐步回暖，蓝筹股的投资价值彰显。

关注45只核心蓝筹

蓝筹公司究竟拥有哪些优秀品质，值得大家进行投资呢？业内人士将其归纳为以下四点。第一、公司商业模式和适应能力久经考验，形成了自己的核心能力和竞争优势，其经营和盈利具有比较好的稳定性。这一点决定了蓝筹公司很少倒闭，买入并持有蓝筹股，一般不用担心公司倒闭或者像一些新兴公司的股票那样，一夜之间可能变得一钱不值；第二、蓝筹公司一般都是行业的龙头或领袖，是行业内的典范和标杆，领导着行业的走向。众所周知，垄料行业和企业能获取比普通行业和企业利润高得多的垄断利润，因此蓝筹股长期表现也较好；第三、蓝筹公司经营业绩和盈利能力较强，一般都远高于行业其他企业；第四、蓝筹公司盈利能力较强，因此具有较充沛的现金流，具备派发红利的潜力，通常公司也愿意分红，以维持较好的公众形象。

不过，如果以持续稳定增长的现金分红来要求A股公司，恐怕都难以满足条件。因为中国资本市场的背景仍是世界上最大的新兴加转轨的实体经济，在此背景下，A股公司治理基础并未完全成熟，同时公司面临大量的新兴投资机遇，特别是产生大量的资本需求。在这样的背景下，对于A股蓝筹的定义更多侧重其估值水平与行业地位，以及盈利表现。低估值水平提供了弱市中的防御性，行业地位与历史盈利表现则代表了公司的市场号召力与一定程度上抵御宏观经济周期波动的能力。因此，在弱市中低估值的行业龙头将成为避风港，而流动性一旦实质放松，龙头公司在业绩上的支撑也必将带来估值水平的大幅重估。进可攻退可守正是投资蓝筹的题中之义。

东方证券依据“大、豪、稳”的三大标准对A股的核心蓝筹进行了筛选。从规模来看，要保证所选的股票是行业里的“带头大哥”；从盈利与分红标准来看，要保证所选的股票能给持有者带来股息收益，正所谓“跟着大哥有肉吃”；最后估值标准始终是护城河，保证在需要交易时，较小概率承受损失。最终确定了45只核心蓝筹。（见表1）

结合目前的估值状况，这45只蓝筹股可粗略分为3类：

第一、目前处于历史极低PE区间：中国银行、大秦铁路、交通银行、中国铁建、青岛海尔、华侨城A、工商银行、中国石化、招商银行、建发股份、建设银行、上港集团、中国石油、金风科技、浦发银行、兴业银行、中联重科、国电电力、柳工、中信证券、格力电器、长江电力、中兴通讯、中国人寿、中集集团、金地集团、紫金矿业、美的电器。

第二、目前处于历史低估值区间：大唐发电、中国船舶、潞安环能、开滦股份、西山煤电、冀中能源、平煤股份、阳泉煤业、神火股份。

第三、目前估值防御性不明显：武钢股份、宝钢股份、太钢不锈、河北钢铁、马钢股份、华能国际、中国远洋、鞍钢股份。

证监会主席郭树清“两会”期间

回应资本市场八大热点：

●发行改革实施时间无特别规划

●主板退市制度上半年或推

●场外市场肯定会推出但时间未定

●上半年可能推出中小企业私募债

●地方养老金入市有关部门在研究

●将实施投资者适当性制度

●小投资者最好不要炒新

●媒体作用非常重要