中国居民投资结构分析及相关会计影响

徐静

[摘要]近年来，随着我国经济实力的增强，我国经济体制和结构均发生了重大改革，我国居民投资结构也发生了较大变化。本文集中阐述了近几年来我国居民投资结构转变的现状、原因、影响并有针对性地提出了建议，以及这些结构变化带来的相关会计影响。本文运用规范研究方法进行分析研究。全文分为四个部分：第一个部分，分类说明了我国居民投资结构现状。第二部分，阐述了现有居民投资结构产生及变化的经济影响。第三部分，剖析了现有居民投资结构产生的会计准则改革。第四部分，就我国现在现有居民投资结构的不足之处和相关会计准则和税法的同步化改革，提出了几点建议，希望能进一步向国际化发达国家方向进步，从而对我国会计体制的改革也起到积极的导向影响作用。

[关键词]居民投资理財产品会计准则

一、我国居民投资结构现状分析

1.总体分析

随着改革开放的深入和小康社会的建设，我国居民生活日益富足，手上的“闲钱”渐渐多了起来，投资规避风险的理念逐步在普通群众心中建立了起来。为了保值增值、获得收益，投资理财愈加受到关注。因此我国居民投资理财方面有着很大的发展潜力。

1992年~2000年，我国处于从计划经济向市场经济的加快转型阶段，居民收入快速增长，但是彼时的国民还没有建立起良好的投资意识，投资方式单一。2001年底中国个人金融资产投资在的现金、银行存款和金融资产的比例分别为12%，71%和15%。2002年之后，国民投资结构朝多元化发展。尼尔森市场研究公司在2008年对中国居民投资情况的调查中得到的数据，中国居民在某些投资领域已形成较大规模和共识，储蓄依然是国民理财中占比最大的，其他投资产品如房地产、股票、投资性保险、基金分别占比66%、34%、29%以及22%，与以往单一、小规模投资状况相比，显现出居民投资的良好势头和庞大空间。发展尤为瞩目的房地产，股票和保险行业同时推动着相关会计计量交易准则的改良。

2.结构分析

不同收入层次居民人均投资差距较大，收入越高的家庭对投资市场环境和投资政策的敏感性越高、投资意识越强，投资支出也越高。

（1）低收入人群。主要群体构成是广大农民，受传统观念、金融市场滞后和文化程度的限制，农民的理财观念单一，其中储蓄这一项占据了相当大的部分。

（2）中等收入人群。一般为工薪阶层，他们对以股票、基金为主的投资理财工具正表现出越来越高涨的热情，但是存款仍然占据很大比重，也会较少的保险和房产这些比较保本型的产品。如今大众理财的主要目的是让财富保值增值，抵御通货膨胀。

（3）高收入群体。投资更加多元化，从低中高收入三种人群的比较来看，富人的存款数据是被调查群体中最低的，他们更加倾向于股票和外汇。近年来，投资于股票、基金分别为29%和10%左右。除次之外，外汇也得到高等收入群体的青睐。据调查，中国香港、中国台湾和中国内地拥有外汇存款的比例分别达56%、32%和21%。而今黄金，艺术品，房产投资也成为他们的选择。

因不同文化背景和经济实力差距，中国人的储蓄比例太高，而发达国家居民有更多的人选择投资类金融资产。中国居民的大部分投资都放在了通货和存款上，占到了80%以上，其它金融资产所占比例都不超过10%。发达国家的居民投资则显得比较分散和均衡，每一种金融资产都有一定的投入分额。

3. 特点分析

（1）储蓄比例呈下降趋势。根据经济学原理，只有流动的现金才能带来价值。对于每个投资者来说，储蓄比例的减少不可不谓为一种良好的趋势。说明投资者有意愿积极管理自己的资金，带动如证券市场的繁荣发展。

（2）金融，证券市场和保险业空前繁荣。就证券而言，购买债券和股票依然成为新潮流。无论资金多少，现代社会人人都会在证券市场上参与一把。而保险行业更是保守的中国居民最佳选择。中国居民在近几年保险的投资比例有了很大的提高，2009年，中国保险市场以1630470亿美元的保费收入位居全球第七位。作为刚刚起步的保险行业，市场远远没有饱和。2012年的保险行业监管将围绕"三项重点工作"和"六项日常监管工作"展开，预计未来十年将成为投资产品的中流砥柱。

（3）实物投资热情高涨，房产投资仍然炙手可热。据央行发布的2010年第4季度储户问卷调查报告显示，在各主要投资方式中，“房地产投资”以26.1%的相对高值继续成为居民投资首选。寿险公司的利差空间将逐步扩大，盈利能力持续提高，因此目前寿险行业投资时钟已经敲响。中长期债券收益率稳步上扬的趋势进一步确立，而同时升息不会很快到来，保单资金成本将基本稳定。因此寿险公司利差空间将扩大。另外，由于寿险业结构调整已经基本完成，保费增长使得保险公司投资的选择空间和收益率水平将获得稳步提升。”

（4）理财渠道狭窄,风险分散程度小。尽管近年来证券，保险和其他新型投资产品在崛起，然而我国储蓄率仍然偏高，且投资方式相对比较单一，风险的分散程度小。在1997至2006年间通货和存款占到80%以上，而其他各类金融投资产品都未超10%。2006年后情况好转，但仍然未调节到最佳资本结构。

二、现有居民投资结构产生及变化的经济影响

1. 居民投资结构的非平衡化使得部分投资板块出现泡沫

（1）股市泡沫。所谓泡沫就是指交易量巨大且价格显著偏离内在价值。随着各大城市限购令的出台，大量资金涌入股市，造成股价哄抬暴涨。在信息不完全对称的市场下，semi-strong的市场能有效地由市场供求决定股市走向。而现今在政府的干预下会导致人为操控的不良后果。2010年我国GDP持续大幅增长但股市却成为仅次于希腊的倒数第二。

（2）房地产泡沫。美国著名经济学家查尔斯·P·金德伯格认为：房地产泡沫可理解为房地产价格在一个连续的过程中的持续上涨，这种价格的上涨使人们产生价格会进一步上涨的预期，并不断吸引新的买者——随着价格的不断上涨与投机资本的持续增加，房地产的价格远远高于与之对应的实体价格，由此导致房地产泡沫。泡沫过度膨胀的后果是预期的逆转、高空置率和价格的暴跌，即泡沫破裂，它的本质是不可持续性。

2.保险行业对国民经济的影响

保险业作为金融中介的一部分，能有效提高收入在储蓄和消费之间分配的效率和储蓄在各种投资之间分配的效率。保险业可以从三方面促进经济增长：一，人寿保险能增居民对除储蓄之外投资方式安全性的信赖程度，推动市民进行全方位的投资活动；二，财产保险降低企业发生流动性危机的可能性，降低了再融资的风险和成本；三，商业保险多用于企业和政府的举债，提高金融市场配置资源的效率。

3.存在国外投资者利用居民投资不成熟冲击中国市场的威胁

（1）影响资金的有效配置。市场是配置资源的最有效的手段，它会将资金主动流向收益最大的项目中。然而高储蓄率使得消费能力不足,融资渠道不畅通,影响实体经济的发展;更多的居民成了银行的债权人,加大了專业银行的业务风险;高储蓄率使得我国出现了投资率过高、消费偏低、较多地依赖出口等影响我国经济发展的现象。中国居民的高储蓄率水准已经为世界所公认,1996年以后连续5年,我国居民储蓄以18%的高速度增长,储蓄率超过35%。我国现在的高储蓄率意味着本应由投资者依据市场投资的资金被大量的集中与金融机构手中，限制了其自由的流向。而今银行采取了严格限制带宽融资的政策，这使一些可能具有良好前景但目前尚未达标的企业和项目被迫下马，大量的储蓄金被限制，严重影响了资金的有效配置。

（2）影响市场经济活力。我国居民的高储蓄率一直是我国宏观经济的一个特征,这些特征有其积极意义,但是同时也造成了一定程度的资金运用效率的损失。市场活力也被波及，狭窄的理财渠道和单一的投资产品无法满足市场经济对资金多元化的要求，也减少了国内的消费需求，具体表现为1998至2008这十年间的消费率在GDP中的比重下降了10%。简言之，一个健康有效的市场必然是多种金融工具共存，才能起到互补和规避风险的作用。

（3）中国市场受国外威胁冲击。一方面，近年来，外商独资企业数量在国内极具上升，无疑，这对于我国贸易走向国际化是有利的但是造成了某些行业部分垄断的情况，极大的挫伤了国内投资者热情。另一方面，外资危及一个国家的经济安全,主要源于国家经济过度依赖外资,或受到外资的控制。目前国内投资者很多都唯境外权威投行和其他金融机构例如上市公司评级机构马首是瞻，容易相信他们扰乱视听的“权威”言论。经由QFII进入中国市场的外资，在2007年已经从进入之初的100亿美元发展到300亿～400亿美元的规模，难以避免造成股价哄抬，市场泡沫，信息不对称而造成的资金流向不优化。2007年5月30日，中国股市遭遇重挫，很重要的一个原因就是外国投行及各种权威人士“唱空”中国股市，使许多投资者相信其言论，导致股市大跌。

三、现有居民投资结构产生的会计准则和税法改革

1.房地产相关准则改革

（1）会计准则改革。随着房市走热，如上文提到的居民二手房等投资性购房的出现，于2006年，我国财政部颁布了《企业会计准则第3号——投资性房地产》来调整居民投资结构（针对企业），从而也反映出居民投资结构的变化与会计联系息息相关。投资性房地产，是指为赚取租金或资本增值，或两者兼有而持有的房地产。该准则对企业所有者权益有重大影响。由于近年来我国房地产市场的快速发展，企业持有的投资性房地产的账面价值普遍低于其公允价值。在企业首次执行《企业会计准则第3号——投资性房地产》时，公允价值与原账面价值的差额调整留存收益；在企业将自用房地产转换为投资性房地产时，公允价值大于原账面价值的差额计人所有者权益。两种调整方法都将增加企业的所有者权益。

而对于房地产公司，关于借款费用的准则，以前颁布的准则在适用范围上是不包括房地产企业的。新准则这次将房地产开发明确列入了规范对象。利息要资本化、费用化的判定，要同时具备三个条件：一个资产支出已经开始；二，资产费用产生了；三，购建行为产生了。即开工后、竣工前发生的借款费用才可以资本化。拿到了项目在开工前，发生的利息要费用化。严格规范了房地产企业的会计核算。

（2）税收改革。虽然加征房产税还没被正式立法，但早在十六届三中全会上已被提上议程。据悉，重庆，上海两市准备试点对第二套住房进行加征税。此举可以抑制市场盲目追风炒热房地产，有效控制房地产泡沫。

2.股票市场相关准则改革

（1）会计准则改革。《企业会计准则》影响上市公司股东权益变化的主要因素有长期股权投资差额、金融资产以及可供出售金融资产、所得税、少数股东权益等。举例来说，原会计准则规定，对股权投资及股票投资在长期投资和短期投资中核算；但是根据新会计准则要求，应将该等投资转入可供出售的金融资产和交易性金融资产中核算，由此增加股东权益。而面对于当前股市繁荣，成为居民投资主要支柱的经济状况来说，这样的核算方式更符合利益相关者的利益，加强居民投资的积极性。

（2）税收改革。所得税的影响来自于新《企业会计准则第18号——所得税》的规定，在首次执行日对资产、负债的账面价值与计税基础不同形成的暂时性差异的所得税影响进行追溯调整，并将影响金额调整留存收益。这样的调整更加能和国际接轨，且减少经理人的earnings management,使得税收利润更如实的反映会计利润。

3.保险业相关准则改革

（1）会计准则改革。由于保险业的逐渐兴起，会计准则在计量和披露方面均对其提出了新型的更为严格的规定以适应市场需求。中国保监会发布《关于保险业实施新会计准则有关事项的通知》，要求全行业从2007年1月1日起实施新会计准则。新会计准则引入公允价值计量的要求，对于非同一控制下的保险企业合并、部分金融工具、股份支付等，都要求以公允价值计量。公允价值的使用是对我国市场活跃性的一次挑战，然而公允价值的使用更能反映保险业的真实经营情况，并向国际准则IFRSs趋同的趋势。针对保险企业的会计披露要求也更为严格，新会计准则实施指南也将针对保险行业提出更多的披露要求，借鉴了国际财务报告准则，引入了每股收益、分部报告等披露要求，要求披露承受的金融风险的具体信息以及重要会计政策和重要会计估计的确定依据。这些都将给财务报表的使用者尤其是意图投资于保险的居民提供更为透明的信息。

（2）税收改革。鉴于保险业的特殊情况和扶持部分特殊险种发展的需要，我国在保险业税收政策制定时，给予了一些优惠政策。例如农牧保险免税，境内保险机构为出口货物提供的保险产品，不征收营业税等等，有效推动保险行业在全国范围的推广。对于投保个人也有相关优惠措施，例如企业为全体雇员缴纳的基本养老、医疗、失业保险费和残疾人就业保障金准予税前据实扣除，增加居民投资保险的积极性，有利于改善投资结构。

四、对居民投资结构和相关会计准则和税法的同步化改革的建议

1.对居民投资结构的建议

（1）对投资者的建议。不同收入投资者应不同应对投资活动。对于低收入家庭，因资金少止步投资，普遍倾向于储蓄。可以建议：①进行基金定投，零存整取操作以分散風险；②白银T+D业务收益率较稳定，适合小型家庭进行操作；③适当的保险投资，购买稳健型保险以提高生活保障。

对于中等收入家庭，建议投资者在整个生命周期中做好投资规划。①保留理财中的20%作为应急储蓄；②投资寿险、财产险、意外险、疾病险等进行多方面的保险投资；③多渠道投资金融产品，进行风险分散的投资。中等收入人群可以将较多的资金较为均衡地投资债券、股票、基金、期货、外汇、黄金等方面。而高收入家庭应①将适当资金放到黄金、古董等实体投资市场，适当投资一些高风险高收益的产品；②莫要盲目跟风，与专业人士进行沟通，分散投资，善用理财工具。

（2）针对市场和制度建设的建议。①优化投资信息系统。我国市场存在较大的信息不对称问题，导致很多盲目的投资，资源配置不合理。因此，政府和市场共同建立一个强大的投资信息系统很有必要。主要在以下几个方面加强建设：其一，鼓励成立高效、公平的评级机构，其二，严控审计和公司系统以把握企业会计信息披露的真实性，其三，对股票市场的信息进行有效制度管理防止内幕交易，其四，建立有效的信用评估体系。②鼓励金融创新。我国的投资市场离发达国家还有很大的差距，可借鉴发达国家的经验促进投资市场的完善。主从两个方面进行建设：其一，完善制度建设，如在房地产市场和期货市场建立投资平衡机制，防止投资过热而造成价格虚高。其二，鼓励金融创新。我国的金融创新目前还停留在一个较低的水平上，银行的机制比较固定。政府应该出台鼓励金融产品创新的政策，例如，可以在一种新型投资工具上市后给予一定的优惠措施，以提高金融机构和居民的积极性。如此居民更丰富的投资需求可以得到满足，整个投资市场的资金融通也会更加畅通。

2.对会计准则和税法改革的建议

（1）房地产政策调整相关建议。随着市场经济和房地产市场的发展,就会计准则规定而言，对企业所投资的房地产，在投资性房地产初始计量与后续计量中，公允价值与账面价值之间差额的账务处理缺乏一致性，可能导致账面处理不合理，市价虚高，既影响会计核算，有影响整个房产投资的行业前景。而我国房地产税费制度虽一直处于改革完善之中,但仍然存在费明显重于税,税收分布结构、计税依据和征税范围不合理的问题。建议建立权威的房地产交易信息平台，加强资产评估机构的管理以获得准确的房地产公允价值；税收方面着重处理乱收费的状况，税收制度化合理化，可以采取地区划分方式，由地级政府主管房产税收来解决地域化差异问题，并且能细化工作，做到税费合理征收。

（2）股票市场政策调整相关建议。新会计准则规定部分长期股权投资后续计量采用成本法核算，可以推动企业重视现金流建设而不仅仅追逐利润指标，对广大市民包括众多“散户”意义非常。但是新会计准则还保留对合营企业和联营企业投资权益法计量情况，无疑就为企业操纵会计指标留有空间。未来可以将合营企业和联营企业投资的计量也统一为成本法计量，减少作假机会，进一步鼓励大众参与到股票投资的活动中来。

而根据市场实际情况通过个人所得税基于股市投资所得也可以调整不同的起征点和税率，来辅助调节股票市场，防止过于缓慢甚至停滞发展，也可预防股价虚高的经济泡沫危机。

（3）保险行业政策调整相关建议。尽管新企业保险准则进一步规范了保险企业会计核算，但就保单取得成本费用化会计处理方式其实是有违经济学原理的。当某一保险企业销售额越高即其获得保单越多，费用就会升高，影响该企业的利润额。这项会计处理某一程度上挫伤了保险企业的积极性，不利于新兴保险业的长足发展，也不利于我国居民传统投资方式的改进。所以在未来发展期间，可以尝试将某部分满足一定条件的保单费用资本化。

至于税收方面，现阶段的保险业征税仍然过多，实际上国家对其鼓励发展的行业，在税收上实行轻徭薄赋的原则，而保险业就属于国家鼓励发展的行业，所以建议税收部门能降低保险税率；另一方面可以根据不同险种制定不同税率，有效调节市场需求；未来还必须公平中外资保险公司的税负，如今我国对外资保险企业给予税收优惠，但是当“引进外资”进入成熟阶段必然要统一国内外税负才能保护本民族保险业的发展动力，也可以避免上文中提到的中国市场受国外威胁冲击的境遇。

参考文献：

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