我国央企国际化战略的风险分析

汪岳瑜

[摘要]央企实施国际化战略是中国拓展国家生存与发展空间的必然要求。金融危机后，国际国内形势的不断变化，给央企开展国际化经营注入了新动力，但其中也隐藏了不可忽视的风险。本文结合央企“实践国家责任、维护国家经济安全和为全民谋取红利”的政治特点和国内国际不断变化的经济形势，以“中铝并购力拓”为索引对我国央企国际化战略进行风险分析并提出一定防范风险的措施。

[关键词]央企国际化战略定价权政治经济环境风险分析

一、引言

央企作为我国在国际市场上的核心竞争力，是现阶段中国摆脱低端附庸局面的重要筹码，中国央企现阶段承担着振兴国民经济、增强国际竞争力的重要使命。2008年的金融危机改变了当前世界的经济格局，国际市场也瞬息万变。中国央企“走出去”战略势在必行，但是与此同时也存在着较大的风险，如何走好央企的国际化战略路线是一个非常重要也相对较难的命题。中铝并购力拓是央企国际化战略的典型案例，本文将以“中铝并购力拓”为索引对我国央企国际化战略进行风险分析并提出一定防范风险的措施。

二、中铝并购力拓的风险分析

总的来说，国际化战略将遇到的风险分为内部与外部两个部分。内部风险来自企业体制不健全、自身走出去的经验不足、竞争过度等，而外部因素来自投资目的国家的政治、政策等。在此，笔者用借用COSO分析法的一个大体框架，对整个央企进行一个宏观分析，大体分析方式如下图所示，为了更好的理解各类宏观分析，外部风险的部分，笔者将通过现在网上热议的“中铝并购力拓”为索引，进行进一步分析：

1.内部风险

（1）控制风险

第一，内部控制有待加强，经营模式有待整合。由于国企目前仍留有计划经济体制的病根，我国央企 “政企不分”的现象导致目前央企对政府的依赖性比较强，市场性比较弱，内部结构不是非常合理，企业很庞大，但是没有一种有效的机制让它完全脱离政府的政策和资金的扶持，从而独立地在国际市场上竞争，虽然说近年来中央企业“走出去”战略效果还不错，但是依旧存在着较大的风险，这些风险主要来自于国际化经营能力普遍不足和国际化的人才短缺，同时存在着一些不可避免的腐败现象。

截止2009年底，我国央企在管理理念、管理模式、经营方式及市场反应速度与国际市场上的竞争对手相比，还有较大的差距。

第二，经验不足导致决策风险持高，决策失误造成的损失巨大。具体包括行业决策风险、区位决策风险、进入模式决策风险等。

央企对外投资的决策风险由于专业化水平不高，缺乏有效监管力度，造成了“高风险、低收益”的局面。据数据资料显示，央企67%的海外并购均以失败告终的结果也同样证明央企国际化战略的效率低下，笔者认为如果一直拿高额的资金来换取所谓“长远的国际市场意义”是没有太大的意义的，有时也会抑制本行业在国内和国际上的发展。

（2）竞争风险

央企之间存在着无序的竞争，在国外市场上，常常会发生中国企业“窝里斗”的局面。全球金融危机为中国企业并购创造了条件，但中国企业总是有种跟风的势头，导致当地的警惕性增强，从而中国企业的并购很难得到当地政府的合格审批。

由于行业协会的弱势，不能真正协调好行业的长期利益，直接导致恶性竞争，导致中国企业在国际上市场的形象有所降低。

2.外部风险

首先我们引进一个近期的央企并购案例——中铝并购力拓。主要过程如下：

中国铝业公司在2008年2月1日以137亿美元（按当日汇率计算约合人民币920亿元）以每股58英镑收购力拓9%的股权。2008年11月25日，必和必拓宣布放弃并购力拓的计划，导致力拓股价大跌37%，当日以每股15.5英镑收盘，跌幅达74%。所持股权现价约合38.7亿美元。

（1）政治、政策风险

受到冷战思维影响，一些西方发达国家出于意识形态或者国家利益的考虑，大肆鼓吹“中国威胁论”，目标企业所在国担心我国国有企业对当地企业的收购，特别是对大型企业的收购会垄断本国的经济，将我国国企的行为说成是“政治行为”。在案例中，从钢铁产业来看，中国是世界上最大的铁矿石消费国，目前全球对铁矿石的需求增量中有90%来自中国，中国从必和必拓公司和力拓公司进口的铁矿石占进口总量的40%以上。如果必和必拓公司与力拓公司合并成功，将控制全球铁矿石市场份额30%，。必和必拓公司对力拓的收购意在形成寡头市场，从而抬高电解铝的价格，作为没有定价权的中国只有接受的资格。国际上存在的对中国国有企业非市场运作的疑虑从始至终，所谓的“中国威胁論”作为一个极大的政治误解对于我国央企的国际化战略有着非常重大的阻碍。

（2）资源风险

案例中，如果中铝集团采取直接在国际市场购买铜、铝、金、锌等矿产资源，中国企业还是摆脱不了被国际矿业巨头牵着鼻子走，现在无论是哪种资源，只要中国一买对方就涨价。

由于这个已形成垄断，控制全球矿产价格，导致中国资源战略安全受到严重威胁。下表为产业战略投资者与财务投资者的比较，像中投这样的公司属于财务投资者，像中铝公司等央企是战略投资者。可见，投资于资源类资产和具备技术、渠道、市场规模的实业类公司是符合中国国情的较佳方式，毕竟后者是一种客观存在，对于刚刚启动国际化战略的央企来说风险较小，难度稍小，虽然获利周期很长，但是对未来有比较长远意义。

所以，对于具备国际竞争力的央企，国家应该通过国有资本经营预算与外汇支持，增强企业的资金实力，鼓励其在国外并购更多的实业公司股权、资源开采权，从而提高国家战略资源储备。

3. 央企国际化战略的风险分析的补充和总结

综观央企国际化战略的风险，其作为一个起步阶段的命题，值得拿出来细说的远远不止上述的六点，比如说比较重要的市场风险、文化整合风险、经营管理风险、制度风险等等，但是考虑到其风险不是非常典型，这里就不一一列举了。总之，中国企业管理层，既要从“走出去”战略的角度，重视国际化人才自我培养为我所有；又要以全球化的视野，充分利用好项目所在地各类人才资源，实现人才国际化为我所用；更要以宽广的胸怀和创新精神，切实从体制、机制、环境等方面创造条件，以利于发现、培养和使用优秀的国际化人才。仔细思考所面对的各种风险并选择改进措施，承担起的拓展国家资源空间的责任，在执行“拓展”的使命时，找到双方利益的结合点，站在更高的角度，以构建利益链的方式寻求与他国内企业的合作，建立对外投资决策委员会、对外投资风险控制委员会、对外法律援助中心、军事保障机制和对外投资价值评估机制，以面对各种央企国际化战略的风险。

参考文献：

[1]刘纪鹏,刘妍,王晶晶.中铝并购力拓对中央企业国际化战略的启示[J].国际经济评论.2009(02)

[2] 陈华,张艳.后危机时期国企“走出去”的风险及其对策[J].上海企业.2010(02)